品种；准确到期时间的确定 n 执行价格间距：影响合约序列，依标的价格、到期月份
等因素变化 n 期权费报价单位： n 涨跌幅限制：与标的涨跌幅限制相关
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n 股票（指数）期权的主要内容
n 结算价确定方式和交割方式： n 灵活期权： n 红利和股票分割的影响： n 头寸限额和执行限额： n 具体例子：香港恒生指数期权合约、台湾期交
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n 股票期权
n 几乎任何具有足够流动性的股票都可以作为标 的，比如美国各大交易所约有500多种股票期权 交易。
n 股票指数期权
n 最早于1983年3月CBOE推出的S&P100指数期权， 之后有S&P500指数期权、MMI期权、机构指数 期权、NYSE指数期权和价值线期权等。目前股 票指数期权是交易最为活跃的金融产品之一。
四个最近的日历月 和三月循环中的下 一个月
5个基点
现金结算
8:30am-3:15pm
S&P500指数
500 只 指 数 成 分 股 的市场价值加权
指数值
股 的市场价值加权
指数值
100美元 欧式
100美元 欧式
三个最近的日历月 和三月循环中的下 三个月
价差策略
n 三个期权：买权蝶式价差策略v.s卖权蝶式价 差策略
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
期差策略
n 定义：两份相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头 寸组成的组合
n 种类：
n 买权的正向差期组合v.s卖权的正向差期组合：多长空短 n 买权的反向差期组合v.s卖权的反向差期组合：多短空长
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
混合策略
n 定义：由不同种期权，即买权和卖权构成的组合， 其形式多样，这里仅简介几种。
n 跨式（Straddle）v.s宽跨式（勒式，Strangle）
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
混合策略
n 偏多跨式（Strip）v.s偏空跨式（Strap）
3个近月和 一个季月
1欧元/指 数点
3近，3季 及接续3、 9两月
100美元/ 指数点
4近、1季
5欧元/指 100美元/
数点
指数点
3近，3季 及接续6、 3近、3季 12两月
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n CBOE主要期权合约基本规格一览
标的资产 标的资产水平
乘数 执行类型 到期月
执行价格级距 结算方式 交易时间
股票期权
标的股票或ADRs
股票或ADRs价格 100股 美式
两个最近的日历月和 所属循环中的下两个 月
2.5,5或10个基点 标的资产交割
8:30am-3:02pm
S&P100指数
100 只 指 数 成 分 股 的市场价值加权
指数值
100美元
美式
股票（指数）期权的交易策略
n 期权到期价值 n 价差策略 n 期差策略 n 对角策略 n 混合策略 n 期权组合盈亏分析
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
期权到期价值
价值 交割价格X 看涨期权多头
价值
交割价格X
ST
ST
看跌期权多头
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
第四讲股票期权和期货 期权
2020/11/29
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权
n 股票（指数）期权概述 n 股票（指数）期权的交易策略 n 股票（指数）期权的定价 n 股票（指数）期权的价格特性 n 期货期权 n 复杂期权 n 基于股票（指数）期权的金融工程技术
第四讲股票期权和期货期权
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n 交易量前五的股票指数期权
合约名称 KOSPI200 CAC40 S&P100 DAX
S&P500
交易所
韩国证券 交易所
MONEP
CBOE
欧洲期货 交易所
CBOE
行使方式 欧式
欧式
美式
欧式
欧式
合约价值 到期月份
100000韩 元/指数点
价差策略
n 定义：相同到期期限，不同协议价格的两个或多个同种 期权不同头寸构造而成的组合
n 种类：牛市价差策略（买低卖高）v.s熊市价差策略
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
价差策略
n 牛市价差策略v.s熊市价差策略（卖权为例）
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
第四讲股票期权和期货期权
5个基点
现金结算
三个最近的日历月 和三月循环中的下 三个月
5个基点
现金结算
8:30am-3:15pm
8:30am-3:15pm
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n 股票（指数）期权的主要内容
n 标的：流动性好、易用于避险 n 执行方式：欧式v.s美式 n 合约到期月：近月、季月、远月；LEAPS等期限较长的
所股票期权合约
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权
n 股票（指数）期权概述 n 股票（指数）期权的交易策略 n 股票（指数）期权的定价 n 股票（指数）期权的价格特性 n 期货期权 n 复杂期权 n 基于股票（指数）期权的金融工程技术
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
期权组合盈亏分析
n 看涨多头：（0，＋1），看涨空头：（0，－1） n 看跌多头：（－1，0），看跌空头：（＋1，0） n 标的资产多头：（＋1，＋1），标的资产空头：（－1，－1） n 买权多头分解： （－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1） n 买权空头分解： （－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1）
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
对角策略
n 定义：对角组合（Diagonal Spreads）
n （正向，反向）×（买权，卖权）×（牛市，熊市） n 正向买权牛市v.s正向买权熊市
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
对角策略
n 正向卖权牛市v.s正向卖权熊市