兑 人民币汇率29日就较前上涨了1%。对此，交通大学管理学院副教授沈思玮表
示，近期海外外汇市场的影响不容忽视。由于美联储11月份会议表示出加息对经
济带来负面影响的担忧，使市场对美联储形成了加息周期即将结束的预期。而同
时，即将召开的七国财长会议将重点关注全球通胀问题，因此明年除美国以外的
其他国家都将面临升息的压力。这番此消彼涨，使得美元兑其他货币下跌，进而
❖ 中国外汇交易中心数据显示，人民币对美元汇率中间价26日报6.4470，再度刷 新汇改以来新高纪录。市场人士认为，在美元持续疲弱背景下，短期人民币对美 元汇率有望保持强势。数据显示，当日人民币对美元汇率中间价较上一交易日走 高33个基点，时隔一个交易日再创新高。值得注意的是，在当日银行间询价市 场上，人民币对美元即期汇率高开高走，盘中最高至6.4382，已率先突破6.44关 口，同时刷新了汇改以来最高纪录。截至收盘，人民币对美元询价市场收于 6.4414，较前一交易日上涨36个基点。外汇交易员表示，近期人民币对美元屡 创新高与美元走弱存在较大关系。在欧债危机暂时缓和后，美国债务上限谈判牵 动着外汇市场神经。上周末，美国债务谈判再度破裂，美国总统奥巴马首次承认 美债存在违约的可能性。出于对美国信用状况的担忧，近期国际汇市上美元连遭 抛售。本周一，美元对其他主要货币小幅走低，美元指数下跌0.18%至74.11点， 到周二亚洲交易时段美元继续大幅下挫，盘中美指一度下探73.53点的一个半月 低位。上述交易员表示，临近债务谈判最后日期，美债问题已成为当前市场的主 要风险点，预计美元短期难以摆脱被动局面。在弱势美元背景下，人民币对美元 汇率中间价总体将维持强势。
的确有内在的动因。首先，7至10月份的进出口数据显示人民币升值2%对我国
贸易的冲击有限。其次，我国贸易顺差仍在扩大，10月份达到120亿美元，为年
内单月最大增幅，这意味着国际收支失衡程度进一步加剧，从而使人民币面临进
一步升值的必要。因此，从目前到年底人民币升值速度可能将会略快于前期。
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但是，值得注意是，近期人民币并非对所有货币都表现出升值的迹象。欧元
制，逐步使汇率定价由原先的政府干预向市场主导的方向转变。如放宽人民币对
美元的现钞买卖牌价，可以由外汇指定银行在中间价的4％范围内波动；改进外
汇市场的交易方式，推出外汇远期等新的交易品种等，让国内机构熟悉汇率市场
的市场化运作。因此，11月25日美元对人民币现钞买入价格破位8元，应该是一
系列汇率形成机制改革之后的结果，是汇率定价市场化的体现。
即期汇率与远期汇率的差异因素主要有
❖ 一、长期因素
❖ 二、短期因素
❖ （一）长期因素 1．国际收支状况 国际收支，严格地说，是指一国对外 经济活动中所发生的收入和支出。当一国的国际收入大于支出时，即为 国际收支顺差；反之则为逆差。一国的国际收支状况会直接影响到该国 的外汇市场供求，进而影响汇率变动。一般而言，如果一国国际收支顺 差，在外汇市场上会表现为外汇供大于求，外汇汇率下跌，本币汇率上 升；如果是逆差的话，则是外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下 跌。不过，国际收支对汇率的影响要在较长的时间内才能发挥作用，短 期的、临时的、小规模的国际收支差额对汇率的影响，容易被其他一些 因素所抵消。 2．相对的通货膨胀率 货币对外价值的基础是对内价值。 如果货币的对内价值降低，其对外价值，即汇率也必然随之下降。一国 货币的对内价值的变化通常用通货膨胀率来度量。通货膨胀、物价上涨， 意味着单位货币的购买力降低，代表的价值量减少了。在纸币流通下， 各国存在不同币值变化情况，因此不但要考察本国的通货膨胀率，也要 考察他国的通货膨胀率，即比较相对的通货膨胀率。一般来说，相对通 货膨胀率持续较高的国家，表示该国货币的对内价值下降得越快，其本 币汇率也将随之下跌，外汇汇率会上升。 3．宏观经济状况 一国的宏观 经济状况除了通货膨胀之外，还包括经济增长、财政收支、国民收入、 投资环境、经济开放程度等诸多方面的。若一国的宏观经济状况良好， 经济稳定，该国货币的汇率就趋稳；反之，则会出现较大幅度的波动。 因此，创造一个良好的宏观经济环境是维持汇率稳定的一个重要前提。
❖ 远期汇率也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某 一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。 远期汇率到了交割日期，由协 议双方按预订的汇率、金额进行交割远期外汇买卖是一种预约性交易， 是由于外汇购买者对外汇资金需在的时间不同，以及为了避免外汇风险 而引进的。
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❖ 即期汇率（spot exchange rate），即期汇率也称现汇率，是交易双 方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率 一般就是现时外汇市场的汇率水平。即期汇率是由当场交货时货币的供 求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇 率以外，一般指即期汇率。
❖ 投机的催化作用，使经济要素与经济系统不对称。主流经济学家的线性 思维方式决定了只抓一点不及其余的行为方式，认为虚拟经济可以离开 实体经济而独立运行，似乎这就是“新经济”、“GDP经济”。知识经 济不是虚拟经济，虚拟经济也并非虚幻经济。通过金融创新而创造出来 的金融衍生品，只是整个经济体系中的一个环节；其能否畅通无阻、可 持续赚钱，取决于整个经济体其他因素的相互制衡。如果这个相互制衡 的经济体有一个缺口被打破，将会造成整个经济体的重组。在重组过程 中，泡沫被挤掉就是必然的。所以虚拟经济不是万能的，金融衍生品的 工具作用不能被神化；经济运行的因果、本末关系不能被倒置。
提高人民币汇率市场化形成机制必不可少的一步。在做市商制度正式运行的基础
上，汇率幅度相比，更重要的是中国汇率改革的进程。
投机在本质上促进经济吗？
❖ 投机，是市场经济早期市场无序化、平面化、微观化、不规范的产物，在市场经 济宏观化、有序化、立体化、规范化时期必须被立法取谛，以保证市场经济的健 康有序的发展。那些以市场经济完全自由竞争为名反对取谛投机的经济学家，都 是金融投机以及其它投机的既得利益者或者是其代言人。而在背后支撑他们的经 济学理论基础，是新自由主义经济学与市场原教旨主义。
银行现钞买入报价，首次跌破了8元心理关口。这些信息似乎都在显示人民币升
值速度出现了加快的迹象。一些专家 和业内人士表示，近期人民币汇率的变化
是海内外各种综合因素作用的结果，而与人民币汇率涨跌相比，汇率形成机制的
改革进程则更应引起市场注意。
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申银万国证券研究所宏观分析师陆文磊认为，近期人民币升值速度略有加快
❖ 交叉汇率，(CrossRate)又叫做套算汇率。在国际市场上,几乎所有的货 币兑美元都有一个兑换率.一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率, 往往就需要通过这种对美元的汇率进行套算,这种套算出来的汇率就称为 交叉汇率.交叉汇率的一个显著特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货 币间的兑换率. 。
远期汇率与即期汇率
❖ 投机的催化作用，使经济转轨过程中客观原因与决策失误造成结构失衡。 与经济全球化、知识化相伴随，是经济的立体化、系统化。抓住一点不 及其余、一竿子插到底的小生产思维方式与运作方式，同系统化的经济 运作模式是不对称的，最终破产是必然的。必须用经济系统论、经济控 制论代替经济原子论。只要控制投机，经济危机就可以避免。
人民币走强不是简单的单边升值
❖ 强势人民币将对中国经济产生长远的结构性、趋势性影 响，可推动服务业等非贸易部门发展，促动贸易部门转型升 级，对经济结构调整既是压力也是动力。
❖ 近期人民币对美元中间价持续上升，是正常的市场行为。 它既是供求关系的正常反映，也是其他主要国际货币表现相 对弱势的结果。人民币对多种货币的汇率罕见地出现了“齐 升”的现象，也表明我国现有的汇率形成机制具有较大的灵 活性，能够及时反映经济基本面的变化，容纳来自国外的冲 击。
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陆文磊认为，与近期人民币升值速度加快相随的是，汇率制度改革出现了加
快迹象。近日外管局决定，将在2006年初在银行间外汇市场引入做市商制度以
及推出即期询价交易方式。做市商制度启动以后，银行做市商将在日常汇率决定
和维护汇率稳定中起重要作用，央行有望逐渐淡出对汇率的频繁干预，让汇率定
价更市场化。
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岳华表示，即将于2006年1月份启动的人民币对美元的做市商制度是进一步
外汇汇率与交叉汇率
❖ 货币外汇汇率（Foreign Exchange Rate）是一个国家的货币折算成另一 个国家货币的比率、比价或价格。也可以说，是以本国货币表示的外国 货币的“价格”。外汇买卖一般均集中在商业银行等金融机构。它们买 卖外汇的目的是为了追求利润，方法是贱买贵卖，赚取买卖差价，其买 进外汇时所依据的汇率为买入汇率，也称买入价；卖出外汇时所依据的 汇率叫卖出汇率，也称卖出价。
中美两国的远期汇率与即期汇率
❖ 7月27日讯由于央行称灵活的汇率机制有助于提高货币政策的效率，人民币远期 汇价连续第三天走强，美元对16个主要货币走弱。彭博数据显示，香港时间周 二上午10点49分，境外市场人民币12个月期非交割远期汇价上升0.2%至6.6775 元/美元。该远期汇价反映境外市场预期一年后人民币会由目前的6.7762走强 1.5%。央行副行长胡晓炼周一称，较为灵活的汇率机制会有助于控制通胀和防 止资产泡沫。建设银行分析师赵庆明表示，人民币汇率受美元的影响程度会深化。 央行周二公布的中间汇价为6.7742， 允许人民币交易价上下波动0.5%。自从央 行6月19日取消人民币和美元挂钩，人民币至今一共升值了0.7%。
影响到了人民币的汇率。
❖ 与此同时，一些商业银行的交易员也表示，29日人民币兑美元汇率上涨，与美 元兑其他货币在前夜下跌密切相关。
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在华东师范大学商学院金融学系主任岳华看来，近期人民币汇率的变化的另
一重要原因还在于，人民币汇率改革进程的加快。
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她认为，自7月21日人民币汇改以来，央行不断推出措施，完善汇率形成机
❖ 投机的催化作用，使经济概念和经济现实不对称。如土地可再生、再生 的速度超过人口增长速度这一现实和 “土地不可再生”这一“经济共识” 之间、“房价只升不降”这一经济“理性预期”与房地产供过于求这一 残酷的现实之间的不对称，造成了房地产泡沫，从而造成危机——从房 市危机通过金融衍生品杠杆橇动金融危机，并牵动整个经济危机。美国 当前的次贷危机就是这样产生的，也是这样形成的。