3.5 资金需求量的预测方法
▪ 一、销售百分比法基本原理 ▪ 外部融资需求量＝增加的敏感性资产－增加的敏感性负债－增加
的留存收益.
▪ 增加的敏感资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额百分比 ▪ 增加的敏感负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额百分比 ▪ 增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×收益留存率
3.4 混合筹资
▪ 二、可转换债券筹资
▪ 1.含义：公司普通债券和证券期权的组合体。可转换 债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价 格或转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。 [资本转换性：在正常持有期，属于债权性质；转换成 股票后，属于股权性质]
3.4 混合筹资
▪ 二、可转换债券筹资
3.4 混合筹资
▪ 二、可转换债券筹资
▪ 2.可转换债券的基本要素
▪ （7）回售条款：债券持有人有权按照事先约定的价格 将债权卖回给发债公司的条件规定。①回售一般发生 在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到 某一幅度时。②回售有利于降低投资者的持券风险。
▪ （8）强制性转换条款：在某些基本条件具备之后，债 券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿 还债券本金的条件规定。
3.4 混合筹资
▪ 二、可转换债券筹资 ▪ 3.可转换债券筹资特点 ▪ （1）筹资灵活性； ▪ （2）资本成本较低； ▪ （3）筹资效率高； ▪ （4）存在一定财务压力.
3.4 混合筹资
▪ 三、认股权证筹资 ▪ 1.概念：认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，
持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的 一定数量的股票。
和债权资本特征的资金形式，常见的混合性资金形式 主要有可转换债券、认股权证、优先股股票（新增）.
3.4 混合筹资
▪ 一、优先股股票筹资
3.4 混合筹资
▪ 一、优先股股票筹资 ▪ 1.概念及基本性质：指股份有限公司发行的具有优先
权利、相对优先于一般普通种类股份的股份种类。在 利润分配及剩余财产清偿分配的权利（优先股的清偿 顺序先于普通股而次于债权人）方面，优先股持有人 优先于普通股股东；但在参与公司决策管理等方面， 优先股的权利受到限制（权利范围有限）。
▪ 2.可转换债券的基本要素
▪ （1）标的股票：一般是发行公司本身的股票，也可以 是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。
▪ （2）票面利率：一般会低于普通债券的票面利率，有 时甚至低于同期银行存款利率。
▪ （3）转换价格：在转换期内据以转换为普通股的折算 价格。[在债券发售时，确定的转换价格一般比发售日 股票市场价格高出一定比例。]
▪ 2.性质： ▪ （1）证券期权性 ；（2）一种投资工具。
3.4 混合筹资
▪ 三、认股权证筹资
▪ 3.认股权证筹资特点
3.4 混合筹资
▪ 三、认股权证筹资 ▪ [练习题.2013]下列各项中，属于认股权证筹资特点的
有（ ）。 ▪ A.认股权证是一种融资促进工具 ▪ B.认股权证是一种高风险融资工具 ▪ C.有助于改善上市公司的治理结构 ▪ D.有利于推进上市公司的股权激励机制 ▪ 答案：ACD.
3.4 混合筹资
▪ 二、可转换债券筹资 ▪ 2.可转换债券的基本要素 ▪ （4）转换比率：每一份可转债在既定的价格下能转换
为普通股股票的数量.[转换比率＝债券面值÷转换价 格]
▪ （5）转换期：可转换债券持有人能够行使转换权的有 效期限。[转换期可以与债券的期限相同，也可以短于 债券的期限]
3.4 混合筹资
▪ 二、可转换债券筹资 ▪ 2.可转换债券的基本要素 ▪ [例]某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，票
面利率为1%，转换价格为每股40元，期限为5年，第4 年年末可以开始转换为普通股，到期时点的转换价格 为每股40元（该股票为公司普通股）。 ▪ 转换期：1年；转换比率=1000 ÷ 40=25.
《财 务 管 理》
（第三版；2019.11修订）
第三章 筹资管理（下）
▪ 3.4 混合筹资（P50-57） ▪ 3.5 资金需求量预测（P42-43） ▪ 3.6 资本成本与资本结构（P76-90）
3.4 混合筹资
▪ 一、优先股股票筹资 ▪ 二、可转换债券筹资 ▪ 三、认股权证筹资 ▪ 混合性资金：是指企业取得的某些兼有股权资本特征
3.4 混合筹资
▪ 一、优先股股票筹资 ▪ 2.优先股的分类 ▪ （1）股息是否累积——累积（非累积）优先股 ▪ （2）分红的范围权限——参与（非参与）优先股 ▪ （3）是否可以转换——可转换（不可转换）优先股 ▪ （4）是否可以回购——可回购（不可回购）优先股
3.4 混合筹资
▪ 一、优先股股票筹资 ▪ 3.优先股筹资的特点 ▪ （1）有利于丰富资本市场的投资结构； ▪ （2）有利于股份公司股权资本结构的调整； ▪ （3）有利于保障普通股收益和控制权； ▪ （4）有利于降低公司财务风险； ▪ （5）可能给股份公司带来一定的财务压力。
3.4 混合筹资
▪ 二、可转换债券筹资
▪ 2.可转换债券的基本要素
▪ （6）赎回条款：发债公司按事先约定的价格买回未转 股债券的条件规定。①赎回一般发生在公司股票价格 在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。② 设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行 使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债 公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付 较高的债券利率所蒙受的损失。
3.5 资金需求量的预测方法
▪ 在中级财务管理教材中，关于资金需求量的预测方法共 介绍三种，分别是：因素分析法；销售百分比法；资金 习性预测法。本教材只介绍其中之一：销售百分比法。
▪ 销售百分比法:是指以未来销售额变动的百分比为主要 依据，考虑随销售额变动的资产负债表项目及其他因素 对资金需求的影响，从而预测未来需要追加的资金量的 一种定量计算方法。Βιβλιοθήκη 3.5 资金需求量的预测方法
▪ 二、销售百分比法基本步骤 ▪ 1.确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负
债）.经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的 比例关系。经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项 目；而经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短 期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。