2016年南开大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷(总分：40.00，做题时间：90分钟)一、名词解释(总题数：10，分数：20.00)1.自由现金流（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。
自由现金流指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。
自由现金流量=经营性现金流量一资本性支出一净营运资本增加。
)解析：2.利率期限结构（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：任何一种利率大多对应着不同期限，如存款利率、国债利率等。
同一品类的不同期限的利率构成该品类的利率期限结构。
期限结构是利率与期限相关关系的反映，只能就某种信用品质的债务或者统一发行人发行的债务来讨论，加入信用品质等其他因素，期限则无可比性。
)解析：3.利率平价（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：凯恩斯首次系统地阐述了利率与汇率之间的关系，初步建立了古典利率平价理论。
他认为套利性的短期资本流动会驱使高利率国家的货币在远期外汇市场上贴水，而低利率国家货币将在远期外汇市场上升水，并且升贴水率等于两国问的利率差。
英国学者艾因其格对其进行了发展，从动态角度考察了远期汇率与利率之间的关系，提出了动态的利率平价理论，其认为远期汇率与利率等变量之间存在相互影响关系。
)解析：4.货币乘数（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：货币乘数也称为货币扩张系数，是指在基础货币(高能货币)基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货币功能产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。
在实际经济生活中，银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款，即通常所说的派生存款。
货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。
)解析：5.核心资本（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：核心资本又叫一级资本或产权资本，是指权益资本和公开储备，它是银行资本的构成部分，至少要占资本总额的50％，不得低于兑现金融资产总额的4％。
核心资本是商业银行资本中最稳定、质量最高的部分，银行可以永久性占用．可以长期用来吸收银行在经营管理过程中所产生的损失，是银行资本的核心，从而获得了核心资本的名称。
)解析：6.市场组合（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：假设投资者都是同质的，即所有投资者对股票市场具有相同预期，投资者之间的差异仅仅体现在风险一收益的偏好的不同。
这样对所有投资者来说，持有的风险资产组合完全一致，在市场均衡状态下，投资组合是市场上所有风险资产构成的投资组合，被称为“市场组合”。
在实践中，人们常常采用股票市场上具有广泛代表性的指数作为市场组合的近似替代，例如美国股票市场的标普500指数。
) 解析：7.存托凭证（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：存托凭证又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，其属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。
)解析：8.直接标价法（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：直接标价法又叫应付标价法，是以一定单位(1、100、1000、10000)的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币，就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。
包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。
在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法。
)解析：9.财务杠杆（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
财务杠杆系数(DFL)=普通股每股收益变动率／息税前利润变动率。
无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。
当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。
这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。
)解析：10.隐含波动率（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：隐含波动率是将市场上的期权或权证交易价格代入权证理论价格模型(Black—Scholes模型)反推出来的波动率数值。
由于期权定价模型(如BS模型)给出了期权价格与五个基本参数(标的股价、执行价格、利率、到期时间、波动率)之间的定量关系，只要将其中前4个基本参数及期权的实际市场价格作为已知量代人定价公式，就可以从中解出唯一的未知量，其大小就是隐含波动率。
) 解析：二、计算题(总题数：4，分数：8.00)11.企业每月应收款7000万，现采取2／10 N30的折扣策略，年融资成本15％。
下游企业年融资成本10％，策略是否合适?是否存在使折扣策略失效的情况，还有什么帮助收回应收账款的方法?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：7000×98％×10／360×15％=28．6万7000×30／360×15％=87．5万7000×98％×10／360×10％=19．1万7000×30／360×10％=58．3万策略合适，当采取折扣的机会成本≥不采取折扣的机会成本时，策略失效。
还可以采取书信催款、电函催款和请收账公司帮忙催款的方法收回账款。
) 解析：12.企业需500万设备，按5年折旧无残值，有两种方案。
方案A：贷款购买，贷款利率6％的500万分三年利息支付，本金第三年支付，都是年末支付，三年卖掉设备得120万，设备保养费一年20万。
方案B：经营租赁，每年年前支付120万，分三年，无需保养费，税率是30％。
哪种方案合适，若是一次折旧，利率下降，哪种方案合理?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：设折现率为r 方案A：每年支出=(500×6％+20)×(1—30％)=35万，折旧额=100万，折旧节税额30万，所以每年净支出为5万，第三年末净支出380×(1—30％)=266万总成本：P A = 方案B：每年年初净支出120×(1—30％)=84万总成本：P B若利率下降，则第一种方案更好。
)解析：13.投资者花7．8元买入执行价格45元看跌期权，卖出40元看跌期权得6．5元，股价在42元时总利润多少?说明利润与股价的关系。
（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：当股价为42元时，买入看跌期权，利润为45—42—7．8=一4．8(元)，卖出看跌期权，利润为6．5元，总利润为6．5—4．8=1．7(元)。
设股价为X元，当X＜40时，总利润为6．5+(45一X)一(40—X)一7．8=3．7(元)；当40≤X≤45时，总利润为6．5+(45一X)一7．8=4．3．7一X(元)；当X＞45时，总利润为6．5—7．8=一1．3(元)。
)解析：14.公司当前股利为1元，分析师认为两年内按20％增长，第三年起按5％增长，短期债券利率4％，证券指数10％，公司贝塔1．2，请求出股票内在价值。
若当前股价为29元，分析师会建议投资者怎么做? （分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：根据CAPM模型，R=4％+1．2×(10％一4％)=11．2％=21．97(元) 当前股价为29元，高于预期股价，股票价格被高估，分析师会建议投资者卖出股票，买入看跌期权。
)解析：三、简答题(总题数：5，分数：10.00)15.货币的时间价值与期权的时间价值的区别是什么?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：货币的时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。