城市零售市场配送业务分析报告2020年7月一、达达集团：京东、沃尔玛加持，本地即时零售市场的开拓者（一）即时配送起步，携手京东到家打造本地零售平台达达集团的前身为达达平台，成立初期主推同城速递送达服务。
2016年4月与京东到家合并，以众包物流的业务模式进入本地即时零售市场。
作为京东生态的重要组成部分，达达集团延续京东的强零售基因，旨在提供超市便利、生鲜果蔬、医药健康等海量商品1小时配送到家的极致服务体验。
2019年，达达集团营收规模达31.0亿元，其中京东到家GMV为122.1亿元，活跃用户数达2440万人，活跃商家数超过8.9万家；达达快送活跃骑手数达63.4万人，订单量达7.5亿件，日均订单量峰值超过920万件。
图1：京东业务布局数据来源：公司官网，公司年报，市场研究部达达集团的发展历程，可以分为三个阶段：（1）初创期（2014-2016）：2014年上海趣盛网络科技有限公司成立，主营基于众包的移动互联网平台，旗下达达平台为本地商户提供同城即时配送服务，主要产品包括供商家使用的发单APP和供骑手使用的达达APP。
2015年4月，京东旗下子公司京东到家成立，负责开拓本地零售业务。
2016年本地生活外卖主战场硝烟弥漫，各大外卖平台开始自建配送体系，达达平台果断放弃外卖市场，并与京东到家合并，大力切入本地零售O2O领域。
与京东的合作帮助达达顺利度过订单瓶颈期，公司业务开启新一轮换档提速。
（2）整合期（2016-2018）：合并之后的两年时间，京东到家迅速拓展合作伙伴，分别与永辉超市、沃尔玛、华润万家、老百姓大药房、益丰大药房、一心堂、屈臣氏、万宁、名创优品等头部零售商达成合作协议。
受益于京东到家订单引流，达达日单量峰值快速攀升，2016年突破300万，2017年突破800万单，2019年迈上千万级别台阶。
（3）开放期（2019至今）：2019年4月，达达接入个人跨城快递服务，同年6月上线“苍穹”大数据平台。
2019年12月，公司更名为达达集团，旗下本地即时配送平台达达更名为达达快送并完成品牌升级。
截止2019年12月，达达快送覆盖超过2400个县区市，京东到家覆盖超过700个县区市。
图2：达达集团发展历程数据来源：公司招股说明书，公司官网，市场研究部（二）融资历程及股权结构：背靠京东、沃尔玛，股权结构稳定公司先后获红杉资本、景林投资、DST Global多轮投资，后期京东、沃尔玛成最大战略投资方。
公司A至D轮融资均有红杉资本参与，景林投资参与了B轮和C轮融资，而DST Global则参与了C轮和D轮融资。
2016年与京东到家合并后，公司加速发力本地即时零售+配送市场，并不断获得京东与沃尔玛的战略投资。
2020年5月公司向纳斯达克交易所递交IPO申请书，并于2020年6月5日上市。
本次IPO发行规模为2000万ADS，发行定价为16美元/ADS，京东和沃尔玛作为达达集团IPO基石投资者，分别认购260万ADS、187.5万ADS，认购比例分别为13.0%、9.4%。
表1：达达集团融资历史序号时间融资轮次金额投资方1 2 3 4 5 6 7 8 2014 年1 月2014 年7 月2015 年4 月2015 年6 月2015 年12 月2016 年4 月2016 年10 月2018 年8 月Pre-A 轮A 轮- -红杉资本100 万美元1000 万美元1 亿美元B 轮昆仑万维、景林投资、红杉资本DST Global、景林投资、红杉资本DST Global、红杉资本京东C 轮D 轮 3 亿美元E 轮及以后战略投资战略投资2 亿美元5000 万美元5 亿美元沃尔玛京东、沃尔玛数据来源：公司招股说明书，企查查，市场研究部根据公司招股说明书披露，截止2020年6月8日，京东集团通过旗下子公司JDSunflower Investment Limited合计持有达达集团47.9%股权，共计42589万股，为第一大股东；沃尔玛通过旗下子公司合计持有达达集团10.7%股权，共计9498万股。
此外，红杉资本及DST Global也均为重要股东，其中红杉中国基金持有达达集团10.3%的股权，共计9192万股；DST旗下投资基金持有达达集团8.6%的股权，共计7608万股。
图3：达达集团股权架构图（截止2020年6月8日）数据来源：公司招股说明书，公司官网，天眼查，市场研究部表2：达达集团主要股东情况（截止2020年6月8日）主要股东持股数量（股）持股比例JD Sunflower Investment Limited142589 万9192 万9498 万7608 万6747 万47.9% 10.3% 10.7% 8.6%Investment funds affiliated with Sequoia Capital China（红杉资本中国基金）Walmart Entities2Investment funds affiliated with DSTPleasant Lake Limited37.6%数据来源：公司招股说明书，市场研究部注：1、京东全资子公司，注册地英属处女群岛；2、沃尔玛全资子公司，注册地卢森堡；3、公司CEO 蒯佳祺全资子公司，注册地英属处女群岛本次IPO 发行募集资金主要投向营销推广和扩大用户群，同时考虑加强技术及 研发实力。
根据招股说明书，约75%募资用于营销推广、扩大用户群、增强技术及 研发实力，剩余资金将用作运营资金及潜在的战略投资或收并购机会。
表 3：达达集团IPO 募集资金用途募资比例约 40% 约 35% 约 25%募资用途营销推广及宣传相关，扩大用户群增强技术及研发实力日常运营需求，包括潜在战略投资或收并购机会数据来源：公司招股说明书，市场研究部（三）管理团队：高管履历丰富，京东+沃尔玛+红杉多人进入董事会达达集团的董事会主席、CEO 兼创始人蒯佳祺先生拥有美国麻省理工物流工程 硕士，于2014年创立达达，带领公司成功捕捉本地即时配送风口。
CTO 杨骏先生获 卡耐基梅隆大学博士学位，拥有多年Google 、Facebook 工作经验。
CFO 陈兆明先生 曾任宝尊电商、拉手网财务总监。
其余董事会成员中，3位来自京东集团，分别为京 东零售集团CEO 徐雷、京东物流CEO 王振辉、京东零售CFO 许冉；1位来自沃尔玛， 为沃尔玛中国CEO 朱晓静；1位来自红杉，为红杉资本中国基金合伙人周奎。
表 4：达达集团管理团队情况姓名职位年龄主要经历董事会主席、于 2014 年创立达达，曾为易传媒和安居客早期核心成员及高管，美国麻省理工物流工程硕 士蒯佳祺37CEO曾在 Google 和 Facebook 总部工作近 7 年，为 Facebook 最早期的华人工程师之一；毕业于浙江大学竺可桢学院，后获得卡耐基梅隆大学博士学位，研究方向为机器学习与多媒体分 析杨骏 董事、CTO 42 京东零售集团 CEO ，曾任京东商城市场营销部负责人、无线业务部负责人、京东商城轮值 CEO 等，中欧国际工商学院 EMBA徐雷 王振辉 许冉 董事 董事 董事 董事 董事 CFO454543475237京东集团高级执行副总裁兼京东物流 CEO ，曾任京东集团华北地区总经理、智能设备负责 人，北京科技大学工程学学士、中欧国际工商学院 EMBA京东集团高级执行副总裁兼京东零售 CFO ，曾任职于普华永道会计师事务所，北京大学信 息科学与经济学双学士，中/美注册会计师沃尔玛中国总裁兼 CEO ，曾任恒天然大中华区总裁、Honeywell International Inc.副总裁、 麦肯锡咨询公司业务经理朱晓静 周奎 红杉资本中国基金合伙人，曾就职于联想集团，专注于技术、媒体、电信和医疗保健行业的 早期投资，清华大学工商管理硕士2018 年 12 月起担任达达集团 CFO ，曾任中国领先的品牌电子商务服务合作伙伴宝尊公司 CFO 、拉手网财务总监等；毕业于复旦大学，中国注册会计师、特许金融分析师陈兆明 数据来源：公司招股说明书，市场研究部注：截止 2020 年 6 月 8 日，蒯佳祺合计持有公司 7278 万股，持股比例为 8.1%；杨骏合计持有公司 1499 万股，持股比例为 1.7%； 所有董事及核心高管团队合计持有公司 8852 万股，持股比例为 9.9%。
截止2020年3月，公司员工总数达到2149人，其中1050人为商业运营人员，占总员工的49%；客户服务人员为120人，占总员工的6%；销售推广人员为190人，占总员工的9%；研发人员有609人，占比为28%；行政及其他工作人员有180人，占比为8%。
图4：达达集团员工人数（人）及同比（%）图5：达达集团员工结构（截止2020年3月）员工总数（人）同比（%）商业运营客户服务销售推广研发行政及其他25002000 1500 1000 50011.4%11.2%11.0%10.8%10.6%10.4%10.2%10.0%11.3%8%28% 49%10.7%9%6%2017 2018 2019 2020Q1数据来源：公司招股说明书，市场研究部数据来源：公司招股说明书，市场研究部二、即时零售市场广阔，基础设施价值凸显（一）本地即时零售发展正当时，孕育外卖以外的更大“蓝海”本地生活服务领域的战火已经蔓延到餐饮外卖之外，从品类延伸来看，即时配送网络适用于保质期较短或时效性较高，并且依赖于线下实体零售门店的品类，如商超、生鲜、日用品、医药、鲜花等。
从市场空间来看，非餐品类中最大的组成部分来自生鲜商超，其市场规模达到5万亿以上，但电商渗透率仅约6%。
我们认为大众、高频、刚需的商超品类，是比餐饮更为庞大的“蓝海”市场，而本地即时配送网络是比传统电商更适合这一品类的商业模式。
疫情催化本地即时零售需求，用户规模显著增长。
需求端看，疫情加速本地即时零售需求的爆发，2020年春节后（2020年2月2日-3月3日），超市到家典型APP的日均活跃用户规模、新安装用户规模以及用户时长、频次均表现出显著增长态势。
同时，线下宣传引流与折扣活动等叠加疫情到家需求，以微信小程序为入口的商超小程序日活增长更加明显。
其中沃尔玛微信小程序日均活跃用户规模近百万，京东到家微信小程序日活在春节后增长217.4%达到76.6万人，而沃尔玛和京东到家也是达达集团最大的订单来源。
图 7：超市到家APP 新安装用户规模（万人）图 6：超市到家APP 日均活跃用户规模（万人）2019年春节后263.52020年春节后2019年春节后386.72020年春节后450 400 350 300 250 200 150 100 50 300 250 200 150 100 50 188.4197.4134.7108.0 41.6 33.441.619.326.69.4多点永辉生活大润发优鲜多点永辉生活大润发优鲜数据来源：QM ，市场研究部 数据来源：QM ，市场研究部图 8：超市到家APP 日人均使用时长（分钟）图 9：超市到家APP 日人均使用次数（次）2019年春节后2020年春节后2019年春节后2020年春节后18 16 14 12 10 8 5 4.5 4 16.14.43.73.33.5 3 3.13.03.02.5 2 7.06.16 4.81.5 1 3.64 2.72 0.5 0多点永辉生活大润发优鲜多点永辉生活大润发优鲜数据来源：QM ，市场研究部 数据来源：QM ，市场研究部图 10：超市到家典型微信小程序日均活跃用户规模（万人）2019年春节后2020年春节后100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 091.876.665.157.526.224.123.15.5沃尔玛京东到家永辉生活大润发优鲜 数据来源：QM ，市场研究部尽管本地即时零售需求的爆发被疫情催化，但总体来看非餐品类到家业务仍处于模式探索阶段，玩家可以分为平台类、商超类、垂直电商类三种。