• 该项目的融资结构由两部分组成。 • I.项目的投资者和经营者 • 项目的投资者和经营者是此模式的主体，港珠 澳大桥项目中，投资者由港珠澳三地政府按合 同比例组成投资实体，即港珠澳大桥管理局， 该大桥的建设和经营管理由该管理局承担。 • II.银行贷款 • 贷款的条件除取决于项目本身的经济强度之外， 很大程度上是因为这一项目本身是一个政府项 目，具有重大政治意义。政府是不会允许这个 项目失败的。
• III．工程公司 • 中交集团联合体 港珠澳大桥的主体工程的建设公司由公开 招标的方式确认，招标人为港珠澳大桥管 理局，本次招标要求投标人须具备以下资 质、业绩及财务条件：
1.总牵头人（施工牵头人） • a. 具有公路工程施工总承包特级资质或港口与航道工程施工总 承包特级资质或隧道工程专业承包一级资质； b. 具备有效的安全生产许可证证书； c. 近15年内至少承担过2个单个合同金额为50亿元人民币以上的 工程施工项目（或者在同一项目上各合同段累计合同金额为100 亿元人民币以上，包括在建工程）； d. 近20年内至少作为主办方承担或主要参与过1座沉管隧道工程 （包括在建工程）的施工任务；或： 近5年内至少承担过单个项目（可为同一个项目中多个标段累计） 不小于100万m3以上混凝土预制构件的制作任务（包括在建工 程）；或： 近5年内在海洋环境下完成过：单项工程围海造地面积不小于50 万平方米、单项工程围堤总长度不小于2公里和单项工程地基处 理面积不小于40万平方米以上的工程项目的施工。 e. 企业注册资本金在30亿元人民币以上，近三年年平均营业收 入在300亿元人民币以上，企业净资产150亿元人民币以上。 f. 具有国际认可的ISO9000系列质量标准认证证书。
2.设计牵头人 • 具有工程设计综合甲级资质，或公路行业（特 大隧道）甲级资质，在近20年内作为主办方至 少完成过1座沉管隧道工程的设计（初步设计 或施工图设计）；或： 具有工程设计综合甲级资质，或水运行业设计 甲级资质，或海洋行业（沿岸工程）设计甲级 资质，在近10年内至少完成过2个单个面积不 小于40万平方米海洋环境下造地及软土地基处 理项目的设计（初步设计或施工图设计）。
• 3）港珠澳大桥的信用保证结构 • （1）项目本身作为一个政府项目，为项目建 设提供了良好的投资环境，提高了项目的经济 强度和可融资性。 • （2）贷款牵头银行承诺三地政府无须为贷款 作出担保。 • （3）港珠澳大桥主体工程项目建筑工程一切 险及第三者责任险保险合约由以中国人民财产 保险股份有限公司为首席承保公司的六大保险 商投得，保险期限约为6年，投保金额高达人 民币278亿元。此外，全球最大的保险经纪公 司达信(Marsh)已被聘为港珠澳大桥主体工程的 保险经纪，国际再保险公司也将在港珠澳大桥 建设期间全程参与风险管理服务。
• （4）大桥采用了严格的招投标竞争机制，聘 请中铁武汉大桥工程咨询监理有限公司联合体 担当监理，中标的中国交通建设股份有限公司 牵头的联合体担当施工，工程担保银行向大桥 管理局递交工程履约担保，把施工期间的完工 风险转移给了工程担保银行。 • 通过这个信用保证结构，可以清楚知道，港珠 澳大桥项目的种种风险因素在项目建设有关的 各个参与者之间进行分配，实现了项目风险的 分担，这正是一个成功项目融资不可缺少的条 件。
• 2.项目融资结构 项目融资结构 项目 • 1）港珠澳大桥的投资机构 • 港珠澳大桥建设投资选择了政府全额出资本金的方式， 其余部分则通过贷款解决。政府全额出资本金的方式在 我国基础设施项目建设中是较为常见的一种，但其主要 应用于耗资不大的项目当中。港珠澳大桥这个建设项目 的规模、耗资在国内同类项目中应属罕见的。 • 项目资金结构组成： • 预计投资总额763亿元 • 50.1% 382亿元 口岸及连接线部分 粤港澳三地政府 • 49.9% 381亿元 主桥部分 中央及三地政府
港珠澳大桥案例
组员： 第七组 陈婧瑶 方一 高秀廷 黄卓睿 南云雁 闫瑾 钟晨
• 1.项目背景 项目背景 • 1）方案确定。 • 港珠澳大桥这个计划的构想最初在1983年由香 港合和集团主席胡应湘及珠海市提出，称为伶 伶 仃洋大桥。 仃洋大桥 • 原来的港珠澳大桥只预算连接香港和珠海， 由香港的屯门区烂角咀起始，经过内伶仃岛、 淇澳岛，到达珠海的金鼎，珠海甚至已于其境 内兴建了大桥的一部分，即淇澳大桥。 • 后来香港的青屿干线通车，于是大桥香港起点 改为大屿山，原伶仃洋大桥计划搁置；并再加 入澳门（单Y方案 方案）和深圳市（双Y方案 方案）；最 单 方案 双 方案 后选择了单Y方案，并改名“港珠澳大桥”。
• 3贷款银行 • 由于本次项目贷款金额巨大，收回时间长， 按五十年政府专营的假设，提供贷款的银 行可能要在二十年内持续进行，一般商业 银行都无法承受如此融资风险，但由于大 桥有中央和粤港澳政府支持担保，借贷风 险相对较低，可由银行以联合体形式借贷
• 在项目运营阶段 • 从动工算起，港珠澳大桥工期大约需6年。收费收入按 跨界交通车辆配额政策及最高收费方案情况下的交通流 量计算，私家车150元/次、旅游巴士450元/次货柜车 115元/次、普通货车60元/次，每5年上调一次 • 收费期限为50年。用以还清银行贷款。2008年2月28日， 粤港澳三地就融资方案达成共试。大桥主式来兴建和 营运，并提50年的经营权。而资金不足的部分则将按照 粤港澳三地政府补贴比例按效益费用比相等的原则计算， 公平分配补贴金额，其中内地占35．1％、香港占50．2 ％、澳门4．7％。具体的金额则要视下一步的招标结果 而定。
• 2）大桥各项数据信息 • 历经25年酝酿、6年筹备，连接两岸三地，集桥、岛、隧 为一体的世界级工程——港珠澳大桥于2009年12月15日正 式破土动工。动工的是珠海和澳门口岸的人工岛工程。 • 预算总投资763亿元的港珠澳大桥工程包括三个项目：一 是海中桥隧工程，二是香港、珠海和澳门的人工岛口岸， 三是香港、珠海、澳门三个城市的配套连接线。 • 港珠澳大桥全长为49.968公里，将是世界上最长的跨海大 桥，比目前世界最长跨海大桥——杭州湾跨海大桥还长14 公里。大桥主体工程以高速公路标准建设，双向六车道， 设计时速100公里，设计寿命为120年，为国内设计寿命最 长的桥梁。 • 港珠澳大桥还采用了世界桥梁建筑史上最高的建设标准， 建成后能抗8级地震及16级的最大风力。香港口岸、隧道 人工岛以及15日开建的珠澳口岸在内的人工岛，地面标高 均为5米，能防御300年一遇特大洪潮。据介绍，港珠澳大 桥跨越国际黄金水道——伶仃洋水域，航道跨距长达4100 米。为了保持水域30万吨级的通航能力，港珠澳大桥将打 造世界上最长的沉管隧道。
• 3.融资结构简评 融资结构简评 • 1）对比BOT融资模式 • 政府没有选择较为常用的BOT融资模式，而 选择全额出资本金的理由，大致有三个：
• （1）政府财政充裕，且政府出资融资成本 低于BOT融资成本 • 采用BOT模式进行融资，一是由于投资方出 于自身利益必然需要一定的回报率，二是 以银行为主要来源的融资方式，使得投资 回报率只有大于同期的长期贷款利率时， 投资方才会有投资意愿。
• 珠海伶仃洋大桥(北线方案) : ①珠海市金鼎镇, 向东至淇澳岛,经内伶仃岛,至香港屯门烂角咀; ②伶仃洋方案加免过境特别通道直通澳门的方 案。 • 一桥(隧) 通港澳深珠四地的双Y方案:在珠海九 洲列岛分别建桥至澳门半岛和珠海横山岛,向 东北跨越水道到内伶仃岛,从内伶仃岛分别建 桥至深圳蛇口和香港屯门（企划时间2002年）。 • 合和的单Y方案 :由香港大屿山西侧大澳出发, 跨越珠江主航道及内伶仃洋后,经拱北对开海 面人工填海区分两路,分别抵达珠海和澳门半 岛。
• 主桥部分约中约220亿元由中央银行融资包销，中央政 府及广东省出资70亿元，所占比例为44.5%；香港出资 67.5亿元，所占比例为43%；澳门出资19.8亿元，所占比 例为12.5%。 • 政府全出自本金的优点表现为： • （1）对项目所有权和经营权的绝对控制。政府出资建 设港珠澳大桥的优势就在于他们能够以整体社会及经济 效益来考虑问题，对大桥的收费水平具有更大的控制权。 已达到造福民众的目的。 • （2）以政府的信用极大地方便融资，并进一步降低融 资成本。由于有政府的信用作为担保，极大地降低了债 券购买方对资本回收的担忧，并因为其低风险，融资成 本也达到一个很低的水平。
• 中国交通建设股份有限公司牵头的联合体成为 第一中标人。该联合体的投标价为131亿元， 担任港珠澳大桥岛隧工程设计施工总承包的牵 头人为中国交通建设股份有限公司，它也是联 合体中施工团队牵头人，施工团队其他成员还 包括施工管理顾问艾奕康有限公司（ AECOM Asia Company Ltd.）和上海城建（集团）公司。 该联合体的设计牵头人为中交公路规划设计院 有限公司，设计团队还包括丹麦科威国际咨询 公司（COWI A/S）、上海市隧道工程轨道交通 设计研究院及中交第四航务工程勘察设计院有 限公司。
• 有关贷款内容： • ．中国银行已组建银团，承诺包销220亿人民币贷款； • ．贷款利率可以选择固定利率或浮动利率，利率水平为 现时中国人民银行基准利率减百分之十，即现时规定下 市场上最优惠的利率； • ．贷款年期，包括项目建设期，是三十五年，由大桥开 始运营时开始还款； • ．若稍后项目成本有变化，在一定限度内贷款总额可加 大，贷款期也可延长； • ．关于货币通胀风险，责令做考虑； • ．除却大桥收费权需要质押外，贷款牵头行承诺三地政 府无须为贷款作出担保。
• 工程公司的主要任务有： • • A永久工程 东人工岛结合部非通航孔桥、东人工岛、隧道、西人工岛、西人工岛 结合部非通航孔桥除机电工程、交通标志标线、绿化和房建的装修外 所有工程的施工图设计与施工；港珠澳大桥主体工程全线总体设计。 B临时工程 a. 临建工程：完成上述永久工程所需要的全部临建工程的规划、土 地使用、勘察、设计、施工、管理与维护，施工完成后的移走、拆除、 复绿或恢复原状等； b. 营地建设：主体工程施工总营地的规划、土地使用、勘察、设计、 施工、管理与维护，施工完成后的移走、拆除、复绿或恢复原状等。 招标人鼓励投标人结合自身的发展和地方建设规划，统筹、系统考虑 临建工程和营地建设，力求资源充分、有效利用，实现可持续发展.