主观题A公司2007年年初的流动资产总额为800万元（其中货币资金250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，占负债总额的25%；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120%。
该公司2007年年末的流动资产总额为1200万元（其中货币资金350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。
已知该公司2007年的营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流动负债比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。
要求：（1）计算2007年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（2）计算2007年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（3）计算2007年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（4）计算2007年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算2008年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
答案：（1）2007年年初的负债总额=500÷25%=2000（万元）2007年年初的资产总额=（250+200+350）÷20%=4000（万元）2007年年初的股东权益总额=4000-2000=2000（万元）2007年年初的权益乘数=4000÷2000=22007年年初的流动比率=800÷500=1.62007年年初的速动比率=（250+200）÷500=0.9（2）2007年年末的股东权益总额=2000×120%=2400（万元）2007年年末的资产总额=（350+400+450）÷24%=5000（万元）2007年年末的负债总额=5000-2400=2600（万元）2007年年末的产权比率=2600÷2400=1.082007年年末的流动负债=2600×35%=910（万元）2007年年末的流动比率=1200÷910=1.322007年年末的速动比率=（350+400）/910=0.82（3）2007年的资本积累率=资本保值增值率-1=120%-1=20%应收账款周转率=5000/[（200+400）÷2]=16.67（次）营业成本=5000×（1-20%）=4000（万元）存货周转率=4000/[（350+450）÷2]=10（次）总资产周转率=5000/[（4000+5000）÷2]=1.11（次）（4）2007年平均负债=（2000+2600）÷2=2300（万元）利息费用=2300×8%=184（万元）营业及管理费用合计=三项期间费用合计-利息费用=400-184=216（万元）息税前利润=营业收入-营业成本-营业及管理费用=5000-4000-216=784（万元）净利润=（784-184）×（1-33%）=402（万元）总资产报酬率=784/[（4000+5000）÷2]×100%=17.42%净资产收益率=402/[（2000+2400）÷2]×100%=18.27%经营现金净流量=0.6×910=546（万元）盈余现金保障倍数=546÷402=1.36已获利息倍数=784÷184=4.26（5）DOL=（784+500）÷784=1.64DFL=784÷（784-184）=1.31DCL=1.64×1.31=2.15解析：已知某公司当前资本结构如下表：因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个方案：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股发行价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的企业所得税率33%。
要求：（1）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润；（2）计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数；（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案；（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案；答案：（1）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润：解之得：＝1455（万元）（2）处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数＝（3）因为预计息税前利润1200万元小于＝1455（万元），所以应采用甲方案（增发普通股）。
（4）因为预计息税前利润1600万元大于＝1455（万元），所以应采用乙方案（发行公司债券）。
解析：某公司目前的资本来源包括每股面值为1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万元。
该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。
该项目备选的筹资方案有二个：（1）按11%的利率发行债券；（2）按20元/股的价格增发普通股。
要求：（1）计算不同方案筹资后的普通股每股收益。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点。
（3）计算筹资前的财务杠杆和按二个方案筹资后的财务杠杆。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？（5）如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？答案：（1）计算每股权益（2）每股收益无差别点的计算：债务筹资与普通股筹资的每股收益无差别点：N1＝800 N2＝1000I1＝300＋4000×11%＝740 I2＝300EBIT＝（万元）（3）财务杠杆的计算：筹资前的财务杠杆＝1600/（1600－300）＝1.23发行债券筹资的财务杠杆＝2000/（2000－300－4000×11%）＝1.59普通股筹资的财务杠杆＝2000/（2000－300）＝1.18（4）该公司应当采用增发普通股筹资。
该方式在新增发收益400万元时，每股收益较高，风险（财务杠杆）较低，最符合财务目标。
（5）当项目新增EBIT为1000万元时，应选择债务筹资方案。
解析：A公司2005年销售甲产品100000件，单价100元/件，单位变动成本55元/件，固定经营成本2000000元。
该公司平均负债总额4000000元，年利息率8%。
2006年该公司计划销售量比上年提高20%，其他条件解得：x＝24143（件）（2）计算华明公司目前的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆华明公司目前的经营杠杆=20000×28/（20000×28-340000）=560000/220000=2.55华明公司目前的财务杠杆=（20000×28-340000）/（20000×28-340000-32000）=220000/188000=1.17华明公司目前的复合杠杆=20000×28/（20000×28-340000-32000）=560000/188000=2.98或：华明公司目前的复合杠杆=2.55×1.17=2.98（3）筹资后产销量可达到30000件，以每股利润无差别点为决策标准时筹资方案的选择由于两个筹资方案的每股利润无差别点为24143件，产销量达到30000件时，选择债券筹资方案的每股收益高于普通股筹资方案，故应选择债券筹资方案。
（4）筹资后产销量可达到30000件，但以控制风险为主时筹资方案的选择为比较不同方案的风险大小，应分别计算两个方案的经营杠杆系数和财务杠杆系数，并通过比较，确定最后应选择的筹资方案。
由上表可知，华明公司若利用普通股筹资，经营风险和财务风险均有所下降，而利用债券筹资，却会导致财务风险增大。
因此，公司为了控制风险，应选择普通股筹资。
解析：某股份有限公司有关资料如下：（1）公司本年年初未分配利润借方余额为181.92万元（已超过5年的税前可抵税期限），本年息税前利润为800万元，另，公司的负债是200万元，平均利息率是10%，所得税税率为33%。
（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元。
（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定盈余公积金，按10%的比例计提任意公积金。
本年按可供投资者分配利润的20%向普通股股东发放现金股利。
要求：（1）计算本年度净利润。
（2）计算本年度应计提的法定盈余公积金和任意盈余公积金。
（3）计算本年末可供投资者分配的利润。
（4）计算每股支付的现金股利。
（5）假定公司固定成本为0，公司预计下年度产销量增加20%，问每股收益将达多少？答案：股股利；（7）假定公司按（6）的政策发放了股利，预计公司股利每年增长6%，公司股票B系数为1.5，目前证券市场国债平均收益率为8%，股票平均收益率为14%，分别计算投资者必要投资报酬率和公司股票投资价值。
答案：（1）年初流动资产=7200+6000×0.8=12000(万元)年末流动资产=8000×1.5=12000(万元)（2）营业收入=4×（12000+12000）/2=48000（万元）营业成本=2.5×(7200+9600)/2=21000(万元)（3）总资产周转率=48000/16000=3净资产收益率=2880/（16000/1.5）=27%（4）已获利息倍数=[2880/（1-40%）+（16000-16000/1.5）×15%]/[(16000-16000/1.5)×15%]=7息税前利润=+（16000-）×15%=5600（万元）总资产报酬率=5600/16000=35%（5）经营杠杆系数=（48000-21000）/5600=4.82财务杠杆系数=5600/（5600-800）=1.17总杠杆系数=4.82×1.17=5.64（6）每股股利=（2880-2100/1.5）/(5000/10)=2.96（元）（7）投资者必要投资报酬率=8%+1.5×(14%-8%)=17%公司股票投资价值=2.96×(1+6%)/(17%-6%)=28.52（元）解析：某企业只生产一种产品，其总成本习性模型为Y＝5000＋3X。