另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交 易。
银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。
银行与中央银行之间的外汇交易
主要体现为中央银行的外汇干预
第二章外汇市场（wxp）
9
中央银行的外汇干预
（1）消毒的干预：即不改变现有货币政策的干预。（冲销干预、对 冲操作） 双管齐下：一是在外汇市场上买进或卖出外汇，同时在国内债 券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变化而利率不变。 信号效应：央行在外汇市场上发表声明等影响汇率的变化
2.2 外汇市场的构成
（1）外汇市场的参与者 外汇银行
交易主体
外汇市场 的参与者
中央银行 外汇经纪人
市场调控者 中介人
非银行客户 （个人、企业）
第二章外汇市场（wxp）
最终供求着
6
外汇市场的参与者
外汇银行 在外汇市场上，外汇银行的主要交易包括两个方面：一是受客户
委托从事外汇买卖，其目的是获取代理佣金或交易手续费；二是以 自己的账户直接进行外汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是 减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收入。 中央银行
汇率上趋同性
第二章外汇市场（wxp）
4
地区 亚洲
欧洲 北美洲
城市
开市时间（GMT）收市时间（GMT）
悉尼 东京 香港 新加坡 巴林 法兰克福 苏黎世 巴黎 伦敦 纽约 洛杉矶
23：00 00：00 01：00 01：00 6：00 8：00 8：00 8：00 9：00 12：00 13：00
7：00 8：00 9：00 9：00 14：00 16：00 16：00 16：00 17：00 20：00 21：00
中央银行以外汇市场管理者的身份，对市场进行外汇干预 外汇经纪人
外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥，充当外汇 交易的中间人。外汇经纪人一般只是通过提供咨询、信息、买卖代 理及其它服务而赚取一定比例的佣金，而不直接为自己买卖外汇。 非银行客户
非银行客户主要指因从事国际贸易、投资及其它国际经济活动而 出售或购买外汇的非银行机构及个人。
第二章外汇市场（wxp）
3
2.1 外汇市场的含义、功能和特点
2、外汇市场功能
反映和调节外汇供求 形成外汇价格体系 实现购买力的国际转移 提供外汇资金融通渠道 防范汇率风险
3、外汇市场的特点
空间上的统一性（全球一体化）
时间上的连续性
（目前的外汇市场是一个全球性的24小时不间断的外汇交易）
银行当天的即期外汇牌价
当地外汇市场主要货币比价＋手续费
第二章外汇市场（wxp）
7
1 央行
1
2
3 外汇经纪人
1
2
3
4 外汇银行
1 2 3 4 5 6 7 8 9 客户
2.2 外汇市场的构成
（2）外汇市场的交易分三个层次 银行和顾客之间的外汇交易
外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市场。
银行同业间的外汇交易
一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多 头（long position）抛出，将空头（short position）补进；
询价-报价-成交-证实-交割
（4）外汇交易中心：
伦敦外汇市场 纽约外汇市场 东京外汇市场 欧洲大陆外汇市场 新加坡外汇市场 中国香港外汇市场
（5）交易发展趋势：
外汇市场的规模持续扩展 远期交易的比例不断增长
亿美元
20000 15000 10000 1500 3000 5000
1984 1987 1989 1992 1998 2000
（2）不消毒的干预：就是改变货币政策的干预（既改变汇率又改变 利率）。 直接干预现汇：假定外汇供过于求，本币升值趋势，央行可吞 外汇，反之，向市场吐外汇。 通过干预期汇来干预现汇市场：假定要改变外汇市场供过于求 的状况，央行可以高于市场价买入期汇，拉高期汇价格，使人 们更多的卖期汇，买现汇，这样可以平衡现汇市场 通过变动利率进行干预：开放环境下，利率变动会影响资本流 动。当一国提高利率，资金会流入，首先反映在外汇市场上本 币升值，反之本币会贬值
程通讯工具构成的交易网络 外汇交易信息处理工具主要有：路透社金融信息终端；德励财经
金融信息终端；电传机、电话机、电话记录仪
（2）外汇买卖两种类型：
本币与外币之间相互交易——国内外汇市场 不同币种的外汇之间相互交易——国际外汇市场
第二章外汇市场（wxp）2 Nhomakorabea2.1 外汇市场的含义、功能和特点
（3）外汇交易流程包括：
括独占和内部信息。在此市场上任何人的盈利都不能 持续超过平均回报率。
第二章外汇市场（wxp）
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2.4 外汇交易
即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期交易 套汇交易 套利交易 外汇期货交易 外汇期权交易 外汇互换交易
第二章外汇市场（wxp）
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即期外汇交易
又称现汇交易（Spot Transactions），指买卖双方成交后， 在两个营业日内(指当天或次日，遇节假日顺延)办理交
外汇市场
外汇市场的含义、功能和特点 外汇市场的构成 外汇市场的有效性 外汇交易
第二章外汇市场（wxp）
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2.1 外汇市场的含义、功能和特点
1、外汇市场的含义 外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所（或组织
系统），它是金融市场的重要组成部分。 （1）外汇交易的组织形态
有形市场 —— 外汇交易所 无形市场 —— 表现为：电话、电报、电传计算机终端等各种远
割的外汇买卖
即期外汇交易的交割
即期外汇交易的交割应在交易达成后的2个营业日内完成。这2 个营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实践中沿袭下来的， 而目前外汇市场的现汇交易虽然多采用电话、电报、电传等现代 通讯手段完成，虽然交易时间大为缩短，但由于习惯原因仍沿用 交易后2个营业日内交割的做法。
即期汇率(spot exchange rate)
（3）跨国干预和联合干预。
第二章外汇市场（wxp）
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2.3 外汇市场的有效性
外汇市场的有效性，是指汇率是否能够完全反映 相关的、可得的信息 。
外汇市场有效性通常有三种类型：
弱式：市场上当前价格反映了历史价格序列中包含的 所有信息
半强式：当前价格反映了所有公开可利用的信息 强式：当前价格充分反映了所有可能知道的信息，包