2006年，中国的股市发疯了，一年大盘上涨120％以上，创造了年股市综合指数增长率、年入股市资金增长率、最大IPO（Initial Public Offering，首次公开发行）等多项记录，千万蒙（猛）牛狂奔于股市的各个角落。

今天，我们的周围到处在讨论股票、基金的问题，好像手上只要有一点钱，放入股市，明天就可以成为百万、千万富翁。

我在祝愿各位的同时，愿意将自己几年前在美国的炒股经历拿出来，和大家分享。

1995年我从日本前往美国工作的时候，美国股市仍然处在不紧不慢的进程中，但是股市的回报率比银行的利率明显要高一些。

因为自己在日本几年也有了一点积蓄，所以总是琢磨如何提高自己在银行资金的回报率，股票市场当然最后成了自己的不二选择。

刚刚开始入股市的时候，我特别认真，不但从公共图书馆借来了许多股票方面的书籍，而且还自己花钱购买一些更加难读、一般公共图书馆没有的资料，也弄懂了一些自己以前不明白的内容，比如，Balance Sheet，Cashflow, Return on Capital Employed, Options, Futures, Long, Short, Call, Put, Straddle 等等。

当我觉得自己有了一定的知识积累以后，就真刀实枪地开始了自己的炒股生涯。

一开始当然是特别小心，所以在购买一个股票之前，总是将目标公司的前因后果弄个透彻，比如说，是干什么的，在什么地方，有多少年的历史，公司的规模，产值，增长率，市盈率，市盈率增长率，负债比例，竞争对手，行业排名，投资公司的分析报告，公司的季度、年度报告，公司高层领导的简历等等。

感谢美国网络时代的兴起，所有这些资料都可以从网上得到，所以，那一段时间，我脑子中只有美国许多公司的信息，许多资料至今仍然留在我的脑海里。

现在已经忘记第一次购买的是哪一个公司的股票了，只是记得利用Etrade公司（）开了一个网上帐户，这样只要有网络，哪里都可以买卖股票。

总结起来，我的炒股经历大约可以分成如下五个阶段。

第一阶段，先买后卖。

用行业术语，这叫做long，就是我们中国现在大多数人知道的方法。

当我们看中一支股票可能升值的时候，就将它买进，等到股票涨了以后，再卖出，从而获取利益。

在Etrade买股票，当时是每笔交易手续费19.99美金，所以，为了节省手续费，一般我都是每笔投入5000美元左右。

几经折腾，加上自己的小心谨慎，收获不小。

随着自己经验的积累，加上自己还可以的成绩，当时挂在嘴上的一句话就是“beat the market”（比大市收益要好）。

记忆中最有成就感的就是在不到十美元买入VVUS（）股票，一路飙升，大有斩获。

真是成也VVUS，败也VVUS。

这是一家制造壮阳、滋阴药的公司，公司当年的产品名字我仍然记得，叫做Muse。

当年，伟哥还没有出来，这样的市场潜力是不可估量的，所以，公司的股票在一年左右的时间，翻了十番，达到每股100美元（公司在97年拆过股）。

在这个阶段，即使赔上在其他股票的损失，我的战绩还是相当诱人的。

第二阶段，先卖后买，叫做short。

随着自己炒股经验的积累，我发现有的股票经常下跌。

如果自己先行卖空，然后等股票跌下去再买回来，岂不是更好？这就是short。

于是，我开始了两边作战的历史，一边寻找上涨的股票来long，同时也寻找可能下跌的股票来short。

一系列回合之后，我账上的数字越来越大，自己的信心也同时高涨了好几倍。

第三阶段，借钱炒股，术语叫做on margin。

在美国，当你成为某一家股票交易公司顾客一段时间以后，根据你的记录，大多数情况之下，可以直接向该公司借钱炒股，一般是可以借自己帐号中总数的百分之百。

借钱炒股是风险和利益并存的做法。

顺的时候，利益可以加倍，不顺的时候，损失也是加倍的。

最坏的情况是，当自己long的股票下跌50%以上或者自己short的股票上涨100%，那么自己将是血本无归，甚至进入负债。

从95年到97年上半年之间，美国的股市基本上都是微调中上涨，所以，越勇敢结果就越好。

从来没有经历熊市的我一边嘲笑者那些稳中取胜的人，一边对自己的大胆愈发欣赏，不知不觉地认为普天下哪有在股票上比自己有能耐的人啊！第四阶段，炒作股票期权，叫做options。

期权是购买一种未来可以交易的权利，决定期权价格的主要参数有三个，一个是时间，一个是交易价，最后一个是股票的变动幅值的大小。

期权有三种，第一种是call，是指购入未来某一天在指定价格上可以购买一定数量股票的权利。

例如说，VVUS股票现在价格是20元，我为了能争取更大的利润，可以购买未来三个月内在25元价位上一定数量股票的权利。

你一定说，这不是傻瓜吗，为什么不直接购买股票？我们来算一笔账吧。

假定你有5000元，如果买50元股票100股，三个月内，假定股票价涨到60元，上涨20%，那么你的收益将是1000元。

现在，你也可以买三个月到期55元的期权，假定每一个合约（一个contract，可以有买10股的权利）是10元，那么，你可以买500个合约。

三个月后，股票上涨到60元，每个合约的价格就变成了至少50元，因此，500个合约的总价值是25000元，你从而获得20000元的利润，三个月之间增值400%。

与此相似，第二种期权叫做put。

put期权只不过是赌股票下跌的方向，而call是赌股票上涨的方向，其他方面，put期权和call期权类似。

可以看到，买期权是一个风险比较大的投机，一旦自己赌的方向不对，那么自己的投入可能血本无归。

为了减少这样的风险，早期我主要购买的是call和put的组合，这就是第三种期权，叫做Straddle，指的是同时购买相同股数、相同价格、相同时间段的call和put。

这样做的目的是只要该股票未来的变化比较大，那么，至少会在一个方向上是赌对的，这个方向的收益将抵消另一个方向的付出并有盈余。

中小型医药公司是购买straddle期权最好的选择，只要找准该公司重要新药的批准日期，一旦结果公布，瞬间股票的变动经常超过50%以上，是一个非常好的投机机会。

1996~1997年间，我有多次这样成功的经验。

就这样，经过多种手段的锻炼，自己的成绩飞速发展，帐户上的数字是一天天地变大，自大的情绪也就越来越强烈。

在这个期间，主要的成绩是体现在两个股票上，一个就是前面提到的、我对其有着非常透彻研究的VVUS。

对VVUS，我是各种手段齐上，收获极大。

另一个就是Fedex公司（），股票标示符为FDX。

这一年，Fedex的主要竞争对手UPS的职工全面罢工，长达一个多月。

看准了这一点，我也是几乎全盘出动，结果两个月内，等到Fedex 公司的季度报告一处，结果比我自己预料的还要高，股票一路高歌，非常痛快。

这个时候，我真的是恨不得高声嘲笑股神Warren Buffett，畅游股票市场又有何难？第五阶段，炒作期货，术语是future contract。

期货指的是承诺在未来某一天在给定价位买或者卖一定数量的东西，这个东西可以是猪肉、黄金等实物，也可以是股票市场的价格等。

期货和期权不同的是，期权是权利，可以行使也可以不行使，所以期权的最大损失就是当初的投入资金；而期货则是责任，到了时间，不论市场如何，合约是要被执行的，因此损失或者收益是没有限度的。

举一个例子，你买6月底执行每吨5000元的1000吨小麦的期货。

假设这个期货合约的价格是10000元，你最初的投资就是10000元。

但是，小麦的价格每吨变化1元，你的收益或损失就是1000元。

如果小麦的价格变化10%，也就是每吨变化500元，那么你的损失或者收益就是50万！可见其风险的程度！畅游在股市获利的兴奋之中，被胜利冲昏了头脑的我，不知道这个时候有两个不利的消息正等候着我。

一个是伟哥的上市，一个是亚洲金融风暴对美国股市的影响。

我远远低估了两者的影响，所以这个时候，手里的主要股票就是VVUS，而且是利用信贷（on margin）购买的单向Call期权。

我当时的目标是在短期内再挣一大笔钱，然后就辞职做自己喜欢的事情。

值得欣慰的是，由于当时黄金价格只有每盎司300多美元，几乎是历史低点，所以我买了一点黄金的期货，这也为后来减少损失提供了一个不小的补充。

97年的下半年，伟哥的实验一帆风顺，亚洲金融风暴的瞬间冲击，VVUS股票一路走低，几个星期的时间，我账上的数字急剧下降，曾创造了连续几天单天跌幅超十万美元的个人记录。

对自己有着高度自信的我，看着账面上数字的一天天减少，一开始根本没有感到慌张，因为我开始的数字也不是特别的大。

直到账上的数字开始远远小于初始值乃至直奔零点的时候，我才意识到，一切都已经太晚了。

赶紧操作机器，将账上所有的投机成分扔了出去，这才免受更大的损失。

从1995年下半年到1997年下半年的两年多的时间内，我经历了从三层走向空中，然后回归大地的航天飞行，一路的心情随股票价格的变化而变化，身经百战，做出了许多在今天仍然是值得称道的决策，也曾成为纸上的富人，不过最后由于过度自信，将投资变成了投机，惨痛地连本带利地输出了自己当时的绝大部分积累。

这段炒股的经历，至少让我明白了以下几事情：第一，除了先买后卖的long之外，其他方法基本就是在投机；第二，偶尔的投机可能没有问题，但是，长时间的投机取巧终究难以逃脱被惩罚的命运；第三，财富的积累只能靠日积月累，偶尔的暴发是不能够持久的，有一个例子可以佐证。

美国加州曾经调查过那些在乐透彩票中中大奖的人，调查结果发现，中奖十年以后，85%的人回归平穷，有的甚至是穷家荡产，20年以后，95%的人希望自己没有当年没有中奖；第四，合理的投资是可以得到一定的回报的。

在一个比较稳定、相对公正的股市环境中，总有一些公司的成长明显高于总体经济的发展，也高于其他公司的成长，那么，如果找到这样的公司投资，其结果就会相当地好。

比如说，携程网（股票代号CTRP，2年前推荐给一位印度朋友的股票），从03年底上市，经过04年初几个月的调整以后，一路高升，三年不到的时间，股票从12美元上涨到今天的60多美元（其间有过一次二比一的拆股），涨幅超过400%；中国移动（股票代码CHL，03年回国之前推荐给我的小组成员，一位加拿大人士），三年之间，从不到10元上涨到今天的40多，总涨幅也是达到400%。

不用分析，大家都会明白为什么这两个公司的股票会上涨；第五，买股票要长线。

时间是投资增长的最主要因素。

投入一个公司股票，尤其是自己看重的，需要时间让这个公司增长。

这方面的反面例子是一个叫做Rambus的公司（从事计算机存储开发的公司，股票代码RMBS），当年的产品是风靡全球，得到Intel等公司的特别青睐。

我在买入该公司股票之后，只坚持了不到两个月就小赚了一点快速地离开。

在我离开不到半个月的时间，该公司的另一个新产品问世，股票在一个月左右飙升了4倍，从此也给我的夫人留下了一个嘲笑我炒股的超级把柄。