风险投资
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《风险投资管理》教学内容
第一章 风险投资的概述 第二章 风险投资的基本原理 第三章 风险投资的风险管理 第四章 风险投资的风险企业 第五章 风险投资的风险投资机构 第六章 风险投资的风险资本 第七章 风险企业的风险投资运作 第八章 风险投资机构的风险投资运作
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导言：
风险投资的发展、运作 ，绝非一帆风顺，而是在 狂涛怒浪中乘风破浪。 风险投资的参与者则是时 代的弄潮儿，谁主沉浮， 谱写的不是一首孤独的进 军曲，而是百花竞放的和 谐旋律。
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2.2.1 风险投资运作的基本过程
融
退
资
资
投 资
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2.2.1 风险投资运作的基本过程
政府
金融机构 个人
风险企业
融资
投资
大公司
国外资本
机构投资
风险投资公司
撤资
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风险投资运作的流程分析：融资阶段
一、融资：钱财，来之不易 （一）融资的条件 1、高额的资本回报 2、良好的项目 3、成功经验与个人魅力 （二）融资的渠道 1、非官方渠道——私人资本 2、官方渠道——官方资本 （三）融资 1、私募方式 2、公募方式
涓涓细流归大海
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风险投资运作的流程分析：投资阶段
二、投资：钱财，去也不易
（一）投资选译 1、行业选择 2、项目选择
（二）投资方式 1、直接投资与间接投资 2、单独投资与联合投资 3、一次投资与分段投资
（三）投资阶段 1、种子期 2、导入期 3、成长期 4、成熟期
漫漫熊市…… 情何以堪？
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风险投资运作的流程分析：退资阶段
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风险资本运作者：风险投资机构
在风险投资的发展中，风险投资机构犹
如舵手，在惊涛骇浪中，直挂云帆济沧 海，虽有得有失，但始终豪情满怀。 风险投资公司的种类有很多种，但是大 部分公司通过风险投资基金来进行投资 ，这些基金一般多以有限合伙制为组织 结构形式。 风险资本运作主体，还包括职业风险投 资家、天使投资人，以及产业公司的附 属投资公司。
（3）风险资本促进证券市场成长。风险资本扶持
新兴企业成长与壮大，并推动其上市，给证券市场
注入生机。风险资本培育的上市公司代表产业升级
和发展的方向，其业绩优于上市公司各项平均值，
是证券市场的重要组成部分。
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2.2 风险投资运作的基本过程及内在机理 风险投资运作的基本过程 风险投资运作的内在机理
度大，要冒投资上的极大风险，成功率极低，但它以
传统企业望尘莫及的高收益率、高增长率吸引开拓型
风险企业家。
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2.1.2 风险资本运作的客体
（一）风险资本的含义
风险资本是指投资于未上市的新兴中小型企业(尤其 是新兴高科技企业)的一种承担高风险、谋求高回报 的资本形态。
风险资本通常采取渐进投资的方式，选择灵活的投 资工具进行投资。较多投资于非上市企业的可转换 优先股、可转换债券，既可以确保优先获取股息、 债息的有利地位，又可以在风险企业上市前转换为 普通股。
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第二章 风险投资的基本原理
风险投资运作的基本要素 风险投资运作的基本过程及机理 风险投资运作的支持体系
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2.1 风险投资运作的基本要素
风险资本运作的主体 风险资本运作的客体
问苍茫大地 谁主沉浮？
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2.1.1 风险资本运作的主体
从运作方式来看，风险投资是指由专业化人才 管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业 投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术 专家（创业家）、投资者的关系，利益共享，风险 共担的一种投资方式。
（2）严重的信息不对称
（3）复杂的双重委托代理关系
风险投资运作的内在机制
（1） 融资机制
（2）效率机制
（3）收益机制
（4）管理机制
（5）风险控制机制
（6）退出机制
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2.3 风险投资运作的支持体系
宏观政策环境 政府基金出资 财政税收政策 法律支持体系 风险投资中介机构 创业板市场
股民的心声：老牛莫走
风险投资运作的主体如下： 风险资本供给者：风险投资者、资本来源 风险资本运作者：风险投资机构、公司、基金 风险资本需求者：风险企业家、风险企业
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风险资本供给者：风险投资者
富有的个人或家庭 政府
万贯家财 投资无门
金融机构
大公司或大企业资本
机构投资者
国外投资者
1997年，美国风险资本的供给者，54%来自退休和养 老基金，30%来自金融机构，7%来自私人投资家。
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风险资本需求者：风险企业
风险企业一般是指技术密集、人才密集、资金密集、 经营管理高效化的，从事高新技术产品开发的冒险型 科研创新型企业。
风险企业开发创新产品，市场前景不好预期，不像成 熟企业能从银行、证券市场募集资金、只能借助风险 资本寻求资金支持。
与传统企业不同，这种企业的不确定性大，创新的程
三、退资：三十六计，走为上策
（一）退出方式
1、公开上市
2、股份转让
3、股份回购
4、清算破产
（二）退出机制
1、健全的二板市场是退出机制的根本出路
2、清晰的产权机制是退出机制的组成部分
3、完善的法律机制是退出机制的根本保证
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2.2.2 风险投资运作的内在机理
风险投资运作过程的特殊性
Байду номын сангаас
（1）高度的不确定性
政策、法律环境等。 21
（一）中国风险投资发展阶段
１、我国风险投资初期阶段的特征
（１）高风险、低收益
（２）专业人才缺乏
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2.3.1 政策环境与风险投资
风险投资的对象主要是高科技类型的中小 企业。中小企业在国家经济中属于弱势群体， 要成功的话，必须有政府宏观政策、相关法 律的支持与保护，如果没有这些措施，那么 风险投资只能又从耀眼的钻石变成一粒顽石， 无人问津。
宏观政策环境支持主要表现在以下方面： 财政支出、金融支持、税收优惠、风险分担、人才
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（二）风险资本的特点
专业性资本 长期性资本 渐进性资本 高风险资本 高收益资本 高参与资本
运筹帷幄之中，决战千里之外
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（三）风险资本的功能
（1）风险资本支持高科技企业发展。美国风险资本 的70%投向以信息技术为主的高科技产业，微软、 网景、苹果在发展中均得到风险资本的扶持。
（2）风险资本推动国民经济增长。信息技术成为 美国经济增长的主要推动力。1994～1996年，在全 美国内生产总值的增量中，高科技占27%，而传统 的支柱产业住宅建筑业占14%，汽车业占4%。