第4章筹资概论
计算分析题及其答案
1. 甲公司2009年年末有关资料如下
（1）资产总额为1000万元，其中经营资产为800万元，金融资产为200万元；
（2）负债总额为600万元，其中经营负债占75%。
要求针对下列的不同情况分别回答问题：
（1）假设2010年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，2010年金融负债增加100万元，金融资产增加50万元，利润留存70万元。
计算2010年的经营资产净投资、筹资总需求和外部融资额。
（2）假设2010年年末的资产总额为1500万元，负债总额为900万元，2010年金融负债增加100万元，金融资产增加50万元，销售净利率为10%，股利支付率为40%，外部融资额为0，计算2010年的销售收入。
（3）假设经营资产和经营负债与销售收入同比例增长，2009年销售收入为4000万元，2010年金融资产增加220万元，销售净利率为10%，股利支付率为40%，外部融资额为0，计算2010年的销售收入增长率。
（4）假设经营资产和经营负债与销售收入同比例增长，2009年销售收入为4000万元，2010年末金融资产为120万元。
2010年销售量增长率为10%，通货膨胀率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为40%，计算2010年可用于增加股利或进行短期投资的资金数额。
（5）假设经营资产和经营负债与销售收入同比例增长，2009年销售收入为4000万元，2010年销售收入增长率为25%，销售净利率为10%，股利支付率为40%，2010年增发了100万股新股，每股发行价为5元，发行费率为发行价的2%，2010年金融资产增加600万元。
计算2010年末的金融负债数额。
【答案】（1）经营资产净投资＝净经营性营运资本增加＋净经营性长期资产增加＝净经营资产增加＝经营资产增加－经营负债增加＝（资产总额增加－金融资产增加）－（负债总额增加－金融负债增加）＝（1500－1000－50）－（900－600－100）＝250（万元）筹资总需求＝预计净经营性资产合计－基期净经营资产合计＝预计净经营资产增加＝250（万元）
外部融资额＝筹资总需求－可动用的金融资产－增加的留存收益＝250－（－50）－70＝230（万元）
或：
外部融资额＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益
＝（1500－1000）－（900－600－100）－70＝230（万元）
（2）外部融资额＝资产总额增加－经营负债增加－增加的留存收益＝300－增加的留存收益＝300－销售收入×10%×（1－40%）＝0，解得：销售收入＝5000（万元）
（3）外部融资额
＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益
＝800×增长率－600×75%×增长率－（－220）－4000×（1＋增长率）×10%×（1－40%）＝0 即：350×增长率＋220－240×（1＋增长率）＝0
110×增长率＝20
增长率＝18.18%
（4）销售额名义增长率＝（1＋10%）×（1＋5%）－1＝15.5%
外部融资额
＝经营资产增加－经营负债增加－可动用的金融资产－增加的留存收益
＝800×15.5%－600×75%×15.5%－（200－120）－4000×（1＋15.5%）×10%×（1－40%）＝－302.95（万元）
故：可用于增加股利或进行短期投资的资金数额为302.95万元。
（5）2010年末的净经营资产＝经营资产－经营负债
＝800×（1＋25%）－600×75%×（1＋25%）＝437.5（万元）
2010年末的股东权益
＝（1000－600）＋4000×（1＋25%）×10%×（1－40%）＋100×5×（1－2%）＝1190（万元）2010年年末的净负债＝437.5－1190＝－752.5（万元）
2010年年末的金融资产＝200＋600＝800（万元）
2010年年末的金融负债＝800－752.5＝47.5（万元）
2.A企业近两年销售收入超常增长，下表列示了该企业2007年和2008年的有关财务数据（单位：万元）
要求：
（1）计算该企业2008年的可持续增长率；
（2）计算该企业2008年超常增长的销售额、超常增长所需资金、超常增长所需的额外资金来源及数额。
（3）如果2009年销售增长20%，保持2008年资产周转率、资产负债率、销售净利率和利润留存率不变，应从外部筹集多少权益资金？
【答案】（1）2008年的可持续增长率＝1180/（11000－1180）×100%＝12.02%
（2）超常增长的销售额＝7115.6（万元）
超常增长所需资金＝22000（万元）
超常增长所需的额外资金＝4820.8（万元）
超常增长增加的额外负债＝2582.19（万元）
超常增长增加的额外留存收益＝578.73（万元）
超常增长增加的外部股权融资＝2238.61－578.73＝1659.88（万元）
（3）股东权益增加＝11000×20%＝2200（万元），
当期留存收益＝1180×（1＋20%）＝1416（万元），
外部筹集权益资金＝2200－1416＝784（万元）。