3、实验容及资料
国际直接投资的资本预算案例
1、资料
（1）产品：日新电子公司是美国米勒公司在中国的独资子公司。美国母公司是全球电子仪器仪表的制造商和相关服务的提供商。日新公司一直是美国母公司在中国的销售子公司，但目前母公司正在考虑使其成为制造子公司。产品主要在中国销售，所以的销售额均以人民币表示。
（2）销售额：第一年的销售额预计为220000000元。销售量今后每年将递增10%。
对母公司角度 可行
敏感性分析中国对支付给母公司的股利进行管制 可行
中国对特权使用费进行管制 可行
若人民币对美元每年升值10% 可行
若人民币对美元每年贬值3% 不可行
4、实验结果与结论
1、对日新公司在今后5年的收入与和成本进行预测，并填制下表。
日新公司收入和成本预计（单位：万元）
项目
第1年
第2年
第3年
《国际财务管理》案例分析
分析容
1、实验目的
通过对跨国公司的收入、成本、营运资本、现金、税后利息的计算，得到公司的盈亏状况。从而跨国公司调整策略、采取相应措施，获取原材料、降低成本、获得规模经济、稳定国用户等，增强自己的竞争力，获得最大收益。
2、实验原理
通过对跨国公司的收入、成本、营运资本、现金、税后利息的计算，采取对策，使跨国公司利润最大化。
第4年
第5年
总收入
22000.00
25652.00
29910.23
34875.33
40664.64
减：原料
3000.00
3366.00
3776.65
4237.40
4754.37
从母公司购买零部件
8000.00
8792.00
9662.41
10618.99
11670.27
劳动力
4000.00
4752.00
（5）一般行政管理费用第一年为50000000元。以后每年由于子公司扩大生产和销售规模，该费用将增长1%。
（6）清算价值：在第五年期末，项目（包括营运资本预计可以2000000元的价格出售给当地投资者继续经营，预期汇率为6.2684元人民币/美元，相当于319060.68美元。这部分收入不会被中国和美国征税，视为资本预算的终值。
2
6.8682
3
6.6621
4
6.4623
5
6.2684
（11）股息政策：日新公司每年将净利润的65%作为股息支付给母公司。母公司和子公司估计在以后5年期间，净利润的35%必须用于再投资，以满足流动资本增长的需要。
（12）融资：母公司将以9000000美元购买日新公司发行的72000000元普通股，使日新公司完全为母公司所有。
美国一般物价水平 每年上升3%
（5）母公司供应的零部件：母公司出售给日新公司的零部件成本相当于售价的96%。
（6）折旧：预计使用年限8年，厂房、设备折旧采用直线法，预计残值为零。
（7）特费：日新公司将以销售额的2%向母公司支付特费。这一费用在中国是税收扣除项。
（8）税率：中国和美国的企业所得税分别是30%和34%。中国对向国外居民支付的股息、利息或各种费用不征收预扣税。
1991.58
3054.52
4325.29
2、填制日新公司营运资本预算表。
日新公司营运资本预算（单位：万元）
项目
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
总收入
22000.00
25652.00
29910.23
34875.33
40664.64
年末净营运资金需求
4400.00
(3)营运资金：日新公司需要的总营运资金相当于销售额20%。这笔营运资金的一半可用当地应收款项和应付款项来融通，其余半数需靠日新公司或美国母公司筹措。
（4）通货膨胀率：预期价格上涨如下。
中国一般物价水平 每年上升6%
日新公司平均售价 每年上升6%
中国原材料成本 每年上升2%
中国工资成本 每年上升8%
（7）日新子公司的资产负债表（期初）如下表所示：
日新公司资产负债表（期初）（单位：万元)
人民币
美元
资产
现金
720
90
应收账款
0
0
存货
1280
160
厂房和设备净值
6000
750
总计
8000
1000
负债及所有者权益
应付账款
800
100
普通股
7200
900
日新公司现金流量预算 对子公司角度 可行
2.假设
（1）销售收入在项目投入运行的第一年预计为220000000元，以后由于实际销售量每年增加10%，销售收入与将增长10%。另外，由于物价上涨，销售收入又增长6%。所以，销售收入每年将增长16.6%。（1.1*1.06-1）
（2）中国原材料成本第一年预计为30000000元，以后每年原材料成本将由于实际销售量的增长而增长10%，而且还由于原材料价格上涨而增长2%。因此，原材料成本每年将上涨12.2%（1.1*1.02-1）
5645.38
6706.71
7967.57
毛利
7000.00
8742.00
10825.80
13312.23
16272.44
减：特费（2%）
440.00
513.04
598.20
697.51
813.29
一般行政管理费
5000.00
5050.00
5100.50
5151.51
5203.02
折旧
750.00
750.00
（3）母公司提供的原材料成本在第一年预计为80000000元。由于每年实际销售量增长10%，美国通货膨胀率为3%，以及人民币相当美元升值3%，因此，以人民币计算的母公司提供的原材料成本每年增长9.9%（1.1*1.03*0.97-1）
（4）直接劳动力成本在第一年为40000000元。由于以后每年实际销售量增长10%,并且中国工资水平增长8%，所以劳动力成本每年将提高18.8%（1.1*1.08-1）
（9）资本成本：在中国，经营和财务风险相当的其他公司的平均资本成本为22%，美国母公司也采用22%作为其国外投资项目的资本成本
（10）汇率：投资当年，汇率为1美元兑换人民币7.2996元，母公司预测以后每年人民币相对美元将以3%的速度升值。因此，年末的汇率预计如下：
年份
人民币/美元
0
7.2996
1
7.0806
750.00
750.00
750.00
息税前利润
810.00
2428.96
4377.09
6713.22
9506.12
减：所得税
243.00
728.69
1313.13
2013.97
2851.84
净利润
567.00
1700.27
3063.96
4699.26
6654.29
支付给母公司的现金股利
368.55
1105.18