一、烟草行业概况1．全国烟草行业规模、地位我国是全世界最大的烟草生产国与消费国，生产并消费了全球1/3的卷烟，八项指标位居“世界第一”：烤烟种植面积第一；烤烟产量世界第一；烤烟增长速度世界第一；卷烟产销量世界第一；卷烟增长速度世界第一；吸烟人数世界第一；吸烟人数增加数量世界第一；烟税增长速度世界第一。

中国有3.5亿烟民,占世界总数的25%，其烟草生产占全球的35%，而烟草销售占全球的32%。

近年来，烟草行业经济效益逐年稳步增长，现已居各行业之首，成为国家财政收入的支柱产业。

2011年，我国烟草行业上缴国家财政6001.18亿元，占国家财政收入的5.7%。

2．全国烟草行业竞争格局近年来，随着国家对于烟草行业“大企业、大品牌、大市场”战略目标的实施，烟草行业兼并重组不断推进，行业集中度较高，目前我国烟草制品业企业共151家，形成上烟、红塔、红云红河、湖南中烟、浙江中烟、湖北中烟等10大烟草集团以及“云烟系”、“湘烟系”和“沪烟系”三系领军的竞争格局。

（1）云烟系云烟系占据我国烟草市场半壁江山。

以“红塔”“红河”“云烟”三大品牌为核心，产品线丰富，高端品牌有小熊猫、云烟、玉溪、红塔山、红河V6、香格里拉等十几个；中端品牌有红河66、经典1956白红塔山（软包）、新境界美登、钓鱼台、88红河、恭贺新喜、阿诗玛、紫云烟等近三十个；低端品牌有红山茶、新品红梅-春等。

目前战略扩张主要集中在西南云南、贵州、四川等地区。

（2）沪烟系沪烟系以“中华”品牌为核心，高端品牌主要有上海、中华、红双喜1906、中南海、普红中南海、太阳中南海、利群等；中端品牌主要有深蓝国际五一、利群、大红鹰等，低端品牌主要有上海红双喜、北京长乐、八达岭、普健等。

销售市场主要在江苏、浙江等区域。

（3）湘烟系相对于云烟系和沪烟系，湘烟系组建时间较晚，在竞争实力方面目前还有一定差距。

“湘烟系”主要品牌有芙蓉王和白沙等。

其中高端品牌主要为芙蓉王、中端品牌为大白沙，低端品牌为芙蓉。

．全国烟草行业市场分析3．近年来，我国烟草行业发展较为平稳，在产销量方面保持平稳增长，品牌香烟发展不断加快，逐步形成一批高端品牌，烟草价格稳重有升，行业投资增速加快。

（1）行业保持高景气近几年，我国烟草行业景气指数远远高于其他制造业企业景气指数，行业发展较为稳定。

2010年以来，我国烟草制品行业景气指数平均高于制造业企业景气指数60点左右。

2011年三季度，烟草行业景气指数更是达到了185.2，创2010年以来历史新高。

烟草行业景气指数的高涨，主要原因是近年来我国烟草行业在行业兼并重组的影响下得到了快速发展。

2011年第四季度，我国烟草行业景气指数随着制造业景气指数的下降而小幅回落。

原因在于国家整体经济开始出现下行所致。

不过总体来看，烟草行业在未来保持较高的景气指数是大概率事件。

图表1：2010年1季度-2011年4季度我国烟草制品业企业景气指数）产销量保持平衡（22.99%万箱，同比分别增长4849万箱、销售4825我国生产卷烟2011年，，产销协调平衡。

和2.97% ①产量稳定增长2011年以来，我国烟草行业产量保持稳定增长的态势。

从产量来看，20100.68，增速低于上年同期亿支，同比增长年，我国累计生产卷烟244743.04% 个百分点。

年以来我国卷烟累计产量及增速2010：2图表．月，云南卷烟的121～从各省市的产量来看，云南位居全国第一。

2011年紧随其后的。

14.91%，同比增长2.13%，占全国总产量的3649.9产量达亿支，5.56%。

7.42%、6.85%和是湖南、河南和山东，分别占总产量的2011年卷烟累计产量及增速前八位的省市情况图表3：低焦油卷烟消费需求近年来，在烟草行业积极发展低焦油卷烟政策推动下，年，低焦油卷烟生产高速增长。

全年烟草行业低焦油卷烟（焦日益增加。

2011万箱，支及以下）产销总量均创历史最高纪录，实现产量359.648油量毫克/ 414.33%。

同比增长家工262011年，烟草工业企业加大低焦油卷烟的研发、生产和投放力度。

上烟集业企业生产低焦油卷烟，其中产量规模最大的三家企业分别是吉林烟草、团和湖北中烟，产量均在40万箱以上。

②销量增速较快年，20112008年以来，我国烟草行业销量始终保持稳中有升的态势。

至市场份我国烟草行业重点品牌呈现出加快发展的良好态势，产销规模持续做大，亿支，销售收入突破万24431.7额显著增加。

全年烟草行业累计完成卷烟销量亿元。

具体来看，我国烟草行业销售呈现如下特征：10111.4亿大关，达图表4：2008年以来我国卷烟累计销售量年，我国低焦油卷烟实现销量2011低焦油卷烟销量呈高速增长态势。

?2011从，超过目标销量的两倍还多。

330.02万箱，同比增长365.73%重点品牌是低焦油卷烟发展的主要力年全年低焦油卷烟发展情况来看，个。

个在销低焦油品牌中，重点品牌有24量。

从品牌数量来看，31万箱以上。

个省级市场上实现销量10从省份来看，低焦油卷烟在14销量分别销量排名前三位的省级市场分别是吉林、湖北和甘肃，其中，万箱；销量增量排名前三位仍是吉万箱和22.82为47.3l 万箱、30.21 22.55万箱。

万箱、27.79万箱和林、湖北和甘肃，增量分别为46.67个重点品牌产销规模持续做大，282011重点品牌加快发展。

年，全国?“红塔品牌价值大幅提升，其销量和销售收入同步增长。

从销量来看，“红河”超过、300万箱，“云烟”山”、“白沙”、“双喜”的销量均突破万箱；从销售收入1007个品牌达到200万箱，“黄山”、“七匹狼”等“双喜”“芙蓉王”、、的销售收入突破1000亿元，“云烟”来看，“中华”、、“玉溪”500亿元，“白沙”、超过600亿元，“利群”“红塔山”达到”品牌发展目标已初步实现。

亿元，“461“黄鹤楼”突破400高端品牌强势增长。

在重点品牌加速领跑下，烟草高端品牌强势增长，?“中“玉溪”万箱，、一类烟迅速扩张，如一类烟中的“芙蓉王”突破100以上，部分位品牌增幅均在30%华”超过90万箱，一类烟销量前5 甚至翻番。

品牌一类烟销量同比增长50%“云烟”等大品牌继续保持持续较快增长“双喜”、规模品牌有所分化。

?增长后劲明结构提升难以突破、势头，但部分品牌总体增速有所放缓、“黄金叶”等品牌依靠快速有效“苏烟”、显不足。

特色品牌提速发展，品牌风格更趋多品牌价值的同步提升。

实现了产销规模、的品牌整合，样，“中华”、“芙蓉王”等品牌继续保持风格突出、特色鲜明的领先优势，“双喜”、“黄金叶”等品牌在品类构建、产品设计、风格打造等方面也有了创新和突破，不仅较好地解决了同质化发展的问题，也进一步丰富了卷烟市场的品类风格。

（3）价格稳中有升由于我国实行的是“烟草专卖体制”，无论是烟叶还是各种辅料以及制成品，其价格决定因素基本是由各烟草生产企业和烟草专卖机构来决定的，受市场调节的作用位于其次。

目前，国产卷烟价格划分为五类卷烟市场，一类属于高档卷烟，五类属于低档卷烟。

从2010年到2011年重点城市烟草零售价格指数走势来看，2010年上半年，我国烟草价格下调，之后进入缓慢上涨的通道；2011年，烟草零售价格总体运行较为平稳，呈现稳中略有上升的态势。

由于受到市场需求的影响，预计2012年烟草零售价格依旧呈现稳步上扬的趋势。

图表5：2010年以来36大中城市烟草零售价格指数）进出口稳定增长（4年，我国卷烟进出口增速较快，但占世界卷烟出口比重进出口方面，2011。

创造外汇收入万条，同比增长19.9%较低。

2011年我国纸烟出口11490。

但是总体出口量占世界出口量的比21%万美元，同比增长16.7%和37684.4左右。

主要出口企业为中华烟草、红双喜、山东中烟、川渝中烟等重仅为1.8% 企业。

．烟草企业经营状况分析4 1）行业成本缓慢上升（我国烟草行业成本呈现上升态人工成本的不断上涨，由于原材料、近年来，势，特别是2011年上半年，行业成本大幅提升，至下半年，行业成本费用得到有效控制。

总体来看，2011年1～12月，烟草行业主营业务成本为1819亿元，同比增长13.15%，增速较前三季度下降2.36个百分点。

图表6：2009年以来烟草行业主营业务成本及同比增速2）收入增速继续下行（年以来，我国烟草行业销售收入增速整体呈现震荡上行的态势。

进入2009烟草制品主营业务收入增速逐季下行。

年，随着烟草收购价格的不断上涨，2011亿元，同比增年，我国规模以上烟草制品企业实现主营业务收入6561.342011 。

819.45亿元，同比增长22.66%长19.02%；实现利润总额达年规模以上烟叶复烤企业20112011年，烟草制品业细分行业发展平稳。

19.4835.97%；实现利润总额达亿元，同比增长实现主营业务收入达119.95亿元，同比。

卷烟制造企业实现主营业务收入6368.5亿元，同比增长24.22%。

其他烟草制品加22.56%；实现利润总额791.4亿元，同比增长增长18.59%8.533.86%；实现利润总额达工企业实现主营业务收入72.8亿元，同比增长。

亿元，同比增长28.65%年以来烟草行业主营业务收入及同比增速2009：7图表．）企业盈利能力较强（3烟在我国制造业中，烟草行业属于国家垄断性行业，行业整体盈利能力强。

819.52011年，我国烟草行业实现利润总额达草行业的利润率始终位居前列。

，远超过钢铁、机械制造等行业利润。

其中，毛利率为亿元。

同比增幅22.66% 13.22%，显示了行业较强的盈利能力。

72.28%，资产报酬率为，远低于其偿债能力方面，目前我国烟草行业平均资产负债率仅为23.5%，说明烟草行业有大量流动资金使-343.37他行业水平。

全行业利息保障倍数为得烟草企业可以进行银行存款，获取银行利息。

，应收账款周转率1.56从营运能力看，烟草行业流动资产周转较慢，仅为，营运能力一般，这与我国烟草行业的地位有关。

总体来看，我国烟21.37%为草行业整体财务稳健。

2011：年我国烟草行业主要财务指标图表85．烟草行业固定资产投资2011年，我国烟草行业固定资产投资呈现快速增加的趋势。

全年共完成固定资产投资额271.72亿元，投资增速为37.1%。

月高于我国全行业固定资产投资23.6%的增长速度。

烟草行业固定资产投资增速的加快，主要原因在于，2011年我国烟草行业深入推进打叶复烤企业重组整合工作，云南、贵州、湖北、安徽、山东、湖南、河南、四川等省全面完成重组整合，卷烟企业新增投资63.38亿元，工业企业占打叶复烤企业股权比例进一步增加所致。

图表9：2010年以来烟草制造业固定资产投资总额及同比增速二、烟草行业特点烟草行业是国民经济中重要而特殊的行业。

烟草作为一种嗜好类消费品，有着与其它商品明显不同的特性，导致了烟草行业存在与其它行业不同的独特性。