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第九章 国债
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折实公债：
折实公债是为了避免公债购买者因货币贬值而蒙 受损失，公债面额按实物作为计算单位的一种公债。
1950年，中央人民政府发行了“人民胜利折实公 债”。其单位是“分”，每分公债的价值按当时上 海、天津、汉口、西安、广州、重庆6大城市的大 米6市斤、面粉1.5市斤、白细布4市尺、煤炭16市 斤的批发价格加权平均计算。原定发行2亿分，实 际发行1亿份，折合人民币3.02亿元。这次发行的 折实公债从1951年起分5年作5次偿还。第一次偿还 10%，以后每次增加5%，第5次还30%，于1956年 11月30日，本息全部还清。
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第二阶段：1954年-1958年
国家分五次发行了“国家经济建设公债” 。 （10年期）
到1968年底，这次国债的本息全部还清。 1965年年初我国的外债也提前还清。
1969年5月11日的《人民日报》宣布中国成 为第一个既无内债也无外债的国家。（从1969 年-1978年）
我国的国债偿债率应控制在8%-10%。 年 份 1999 2000 2004
偿债率（%） 29.9 11.79 13.91
按偿债率，我国继续发行国债不可行。
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（2）债务依存度 —间接表示政府的偿债能力
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（二）在我国
我国首次发行政府债券是在1894年。当时 清政府为筹措甲午战争军费，由户部向官 商巨贾发行了总额为白银1100多万两的债券。 民国时期，我国也先后发行过数十种债券。 我国的国债真正发展是在新中国成立后， 大体经历了三个阶段：
第一阶段：新中国刚刚成立的1950年。 国家发行了“人民胜利折实公债”。
第九章
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学习目标
1.了解国债概念、产生与发展。 2.理解国债的负担与种类。 3.掌握国债的功能、国债的发行、流通与
偿还。
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§9-1 国债的产生与发展
一、国债的概念与性质
（一）概念
国债是国家举借的债务。是国家为了筹 措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期 支付利息和到期还本的债务凭证。
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（三）影响国债规模的因素
1.认购者的负担能力： 国债负担率=国债余额/GDP 国际公认的国债负担率警戒线为45% 世界上许多国家都在20%~40%左右。
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2.政府偿债能力
（1）偿债率——可直接反映政府偿债能力。 偿债率=当年债务还本付息额/当年中央财政收入
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§9-3 国债负担与限度
一、国债负担
指由于发行国债给债权人和债务人造成 的压力。 1.认购者的负担：与国债的发行方式有密切的关系。
2.政府的负担：与国债收入的使用方向有直接关系。 3.纳税人的负担：与国债收入的使用效益有关。 4.后代人的负担：与国债的使用方向有关。
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二、国债的产生与发展
（一）在西方：国债产生于奴隶社会， 真正发展是在资本主义社会。
据记载，世界上第一张公债是威尼斯 政府发行的。
14、15世纪，随着地中海沿岸城市热那 亚、威尼斯等地区资本主义的萌芽以及15世 纪末、16世纪初美洲新大陆的发现，欧洲去 往印度航路的开通，殖民制度和海上贸易的 迅速发展，催生了公共信用制度。
“九五”期间，基础产业投资仍是国家 投资的重点，而国债筹集资金的功能在次期 间得到了进一步的发挥。如1998年我国增发 1000亿元国债收入明确规定用于国家预算内 基础设施专项投资。
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三、调节经济
主要表现为： 1.调节积累与消费，促进两者比例关系 合理化。 2.调节投资结构，促进产业结构优化。 3.调节资金供求和流通中的货币量，维 持经济稳定。
从1958年-1980年，我国没有发行过国债。
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第三阶段：1979年以后
从1979年开始，我国每年都筹措一 定数量的外债；
从1981年起重新开始发行国库券。
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§9-2 国债的功能
一、弥补财政赤字
国债：中央政府的债务。 公债
地方公债：各级地方政府的债务。
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（二）国债的基本特点
1.从债务人（政府）的角度 （1）收入性： （2）有偿性（预期的支出）： — 与私债不同，是“左手向右手借钱” （3）灵活性： 2.从债权人（购买者）角度 （1）自愿性： （3）收益性 （2）安全性： （4）流动性
向银行透支或借款 弥补财政赤字的方式 增加税收
发行国债
比较分析三种方式，发行国债弥补财 政赤字是最佳选择。 理由?
（理由见P312）
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为什么说发行国债弥补财政赤字 是最佳选择？
（1）发行国债只是部分社会资金使用权 的暂时转移，一般不会导致通货膨胀；
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二、国债限度
（一）国债限度的含义：指国家债务规模 的最高额度。
（二）债务规模的三层意思：
1.历年积累债务的规模； 2.当年发行的国债总额； 3.当年到期还本付息的债务总额。 2008年我国实际发行国债约8549亿 ， 年末余额约5.33万亿。
（2）国债的认购通常遵循自愿的准则， 基本上是社会资金运动中游离出来的资金， 一般不会对经济发展产生不利的影响。
（见P312）
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二、筹集建设资金
发行国债筹集建设资金是我国政府财政 投资的主要资金来源。
“八五”期间，仅“京九”铁路的兴建， 国家就投资400多亿元；