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?正向市场 :期货价格高于现货价格(或远期月份合约价 格高于近期月份合约价格)，或称为正常市场 。
?反向市场 :期货价格低于现货价格(或远期月份合约价 格低于近期月份合约价格)，或称为逆转市场，现货溢 价。
? 正向市场产生的原因是因为保持期货有一个持仓费在
里面。持仓费包括仓储费，保险费和利息等费用的总 和。
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?1、买入 套期保值：（又称多头套期保值）是在期货 市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头， 以规避价格上 涨的风险。
?【例】：某小麦加工厂3月份计划两个月后购进 100 吨 小麦，当时的现货价为每吨 1530元，5月份期货价为每 吨 1600元。该厂担心价格上涨，于是买入 100 吨小麦 期货。到了5月份，现货价升至每吨1560元，而期货价 为每吨 1630元。该厂于是买入现货，每吨亏损 30元； 同时卖出期货，每吨盈利 30元。两个市场的盈亏相抵， 有效地锁定了成本。
? 3 基差为零的市场情况： ? 当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。
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三、基差对套期保值的影响
?对买入套期保值者有利的基差变化：
? 1 期货价格上涨，现货价格不变，基差变弱，结 束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
? 2 期货价格不变，现货价格下跌，基差变弱，结 束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利 润。
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?三、时间。由于现货交易交货的时间与期货交割的月 份往往不一致，这样就造成了期货价格与现货价格之 间存在着时间差价。时间影响基差主要表现在仓储费 用上，具体费用包括库存费、保险费和利息。在现货 市场的不同地点，基差的大小往往固定在一定的幅度 内；交易者可以通过预测基差，结合期货价格来判断 远期现货价格。
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? 2、 卖出套期保值：（又称空头套期保值）是在期货 市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多 头，以规避价格下跌的风险。
?【例】：5月份白糖生产厂与饮料厂签订 8月份销售 100 吨白糖的销售合同，价格按市价计算，8月份期货 价为每吨 4820元。糖厂担心价格下跌，于是卖出 100 吨每吨4600元的白糖期货。8月份时，现货价跌至每 吨4000 元。该公司卖出现货，每吨亏损820元；又按 每吨3780元价格买进 100 吨的期货，每吨盈利820元。 两个市场的盈亏相抵，有效地防止了白糖价格下跌的 风险。
? 影响基差的因素，归纳起来主要有三方面：
? 一、品质。由于期货合同中规定买卖的是基准品 级的货物，而现货实际交易的品质与交易所规定的期 货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包含了这 种品质差价。
? 二、地区。期货交易所的期货合同规定的货物交 割地点是交易所指定的标准交货地点，而实际现货交 易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货地点一 致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一 定的基差。
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?三、套期保值的操作原则 ?商品种类相同 ?商品数量相等 ?月份相同或相近 ?交易方向相反
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?要注意的问题
?1、坚持 均等相对 的原则。 均等 ，就是进行期货交 易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上 相同或相关数量上相一致。 相对 ，就是在两个市场 上 采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货 市场则要卖，或相反；
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?基差对市场的影响情况 ?基差分为负数，正数，及零的三种市场情况： ? 1 基差为负的正常情况：
? 在正常的商品供求情况下，参考价持有成本及风 险的原因，基差一般应为负数，即期货价格应大于该 商品的现货价格。
? 2 基差为正数的倒置市况：
? 当市场商品供应出现短缺，供不应求的现象时， 现货价格高于期货价格。Βιβλιοθήκη 2018/12/277
?2、选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市
场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值 交易需支付一定费用；
?3、比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套 期保值；
?4、根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格
和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此做出进 入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
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一、基差
?基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与 期货价的差。
?由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的 有效期内，基差也是波动的。
?基差的不确定性 被称为基差风险。 ?利用期货合约套期保值的目标便是使基差波动为零。
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?基差的计算公式 ? 基差=现货价格-期货价格
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? 基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。
? 由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身 的波动要相对稳定一些，这就为套期保值交易提供了 有利的条件；而且，基差的变化主要受制于持有成本， 这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。
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二、基差的影响因素
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第二节 基差理论
?在理想的情况下，套期保值能够实现现期货市场的盈 亏平衡
?在实际生活中，期货市场与现货市场的价格变动幅度 往往不同，在两个市场上进行的套期保值不会使盈亏 完全相抵，可能会出现盈利，也可能出现亏损，影响 到套期保值效果。
?现实中存在套期保值风险
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第一节 套期保值概述
?一、套期保值(hedge)
?所谓套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、 但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通 过卖出(买入)期货合约补偿现货市场价格变动带来的 实际价格风险。
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?二、套期保值业务流程图
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? 3 期货价格上涨，现货价格下跌，基差极弱，结 束套期保值交易就能在保值的同时在两个市场获取额 外的利润。
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?4 期货价格和现货价格都上涨，但期货价格上涨幅度 比现货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在 保值的同时获取额外的利润。
? 5 期货价格和现货价格都下跌，但现货价格下跌 的幅度比期货价格大，基差变弱，结束套期保值交易 就能在保值的同时获取额外的利润。