① 营业债权的垫付状况 （赊销债权-赊购债务） 赊销债权的早期回收 赊购债务的支付拖欠 借款增加 处理库存、固定资产 筹集资金
赊销债权 存货资产 固定资产 无形资产 投资 成本
② 借款的状况
借
款
③ 库存状况 固定资产状况
自有资本 销售额
④ 无形资产状况 投资状况
处理无形资产、投资 筹集资金
⑤ 支付余力的状况
传统分析破产企业的破产原因
因亏损而破产
破产企业的实际情况
破产企业中６２％为盈利破产 建筑业的８７％为盈利破产 破产企业的75%在破产当期， 其销售额对前期的增长率超过20％ 破产企业６～７成保持着１０％以上的 净资产比率
制造业中６６％利率负担为５％以下破产 销售业中７３％利率负担为３％以下破产
因销售下降而引发的破产
异常评估指标
• 在评估结果中，有预警符号“*”提示的指标，表明存在风险，在专家分析中，针 对指标对应的财务风险给予评价； • 另一方面对于传统财务指标的判断，与行业平均值存在较大差距的指标也表明是存 在风险的情况；在专家分析中，个别评价中针对存在风险的问题点给予提示。
• 为适应2007年新会计准则的变化，系统对于新报表提供了同样的分 析功能，包括报表审核、分析等各项功能。
非上市破产预测准确率 84.20% 83.94%
82.84%
符合条件
2006年 年份
2005年
2004年
比 率 30.00%
2008年上市公司得分分布
•上市企业综合预测准确率85.95%以 上。
符合1
25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 0 20 40 得分 60 80 100
⑥ 伴随活动水准的 综合平衡情况
销售收益等
这6个方面的分析加上等级、变化量的分析视角，并充分考虑根据现实的 各行业业种的“特性”、“偏差性”及“粉饰评估”等
赊销赊购周转期 金融债务对月销售比 金融债务不健全度 存货周转变化度 固定资产周转变化度 经常收支比率 投资资产效率
资金 周转
角度
无形资产效率
巴塞尔II新资本协议着重强调定量分析的重要性。财务风险分析由 于数据流量极大，《巴塞尔新资本协议》要求借助基于计算机应 用基础上的纯定量分析模型。
不良
优良
不良
优良
•
频 度 数
β
α
指标值
判别函数模型将不吻合统 计的网状部分去除掉，采 用经过精选的数据使模型 精度呈现“高精度状态” 。亚洲各国企业则千差万 别，“下摆紊乱”现象的 状况比欧美企业更加激烈 。 辨别函数模型中指标均具 有单向求解特征。但是， 破产企业的大量财务指标 却具有复合求解特征。
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与规模大小 无必然联系
业绩评估
支付余力
通过资产负债表和利润表的 关系，对相关的会计科目进 行判断，通过异常值分析， 判断财务粉饰
Title1 Title2 Title3 Title4
异常系数
成本体系 收益判断
资产系数
•
运营合理企业的特征 •
销售额 销售债权 库存 借款
销售额异常企业的特征 •
销售额 销售债权 购货债务 库存 借款
债权与借款异常企业的特征
销售额 销售债权 购货债务 库存 借款
借款填 补债务 不良债 权增加
•
债务粉饰企业的特征
销售额 销售债权 购货债务 库存 借款
•
上市企业
维持股价上涨 维持信用 地下交易 经营者逃避责任 维持银行信用 维持客户的信用
粉饰的主要模式
虚假销售额 成本操作 资产虚报 费用资产化 帐外债务 关联交易 „„ 中国有16种报表作假方式!
非上市企业
据统计，我国报表粉饰高达95%以上！
传统财务预警分析方法无法克服的问题
异常科目
专家分析从营业状况、资产效率、异常状况、收支状况、抗风险度、收益状况 等角度总结企业财务状况
评语从各个角度分析企业 存在的财务风险
结合传统财务分析特点，从偿债能力、盈利能力、营运能力、经营发展能力等 方面 对指标进行分析
通过核心模型的分析，对存在风险的指标和科目给予预警提示，以方便 下一步的定向调查
Ω首先在报表输入时，对于存在错误的科目进行提示； Ω其次在系统的分析中，“异常系数”有预警标示的表明经营中的粉饰程度； 针对报表中存在的造假或粉饰，进行不同程度的减分处理。
根据对报表的分析，从经营角度判断，对于存在异常的会计科目进行预警提示， 并在分析报告中给予汇总，方便于对报表的审核和对分析对象企业下一步的针 对性调查。
89.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 85.19% 85.48%
88.14% 86.67% 85.74% 系列1
符合条件
2008年 2007年 2006年 2005年 2004年 年份
•通过对2004年至2008年所有上市企业财务报表分析，Themis系统提前1-3年 预测上市企业ST的准确率最高年份88.14%,最低年份85.19%；预测上市企业非 ST准确率最高年份86.67%，最低年份84.04%。
传统财务预警分析方法无法克服的问题
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美国安然公司破产早有察觉
综合得分（ENRON） 评 1 2 3 4 5 6 7 8 综 评给情报 安 成 资 评 评 本 产 级 价 项 目 满分 (10) (10) (10) (10) (10) (10) (10) (30) 10 10 7 7 10 10 10 20 84 48 6 13 67 A 1998年 7 10 5 5 10 10 10 20 77 54 3 15 72 AA * 1999年 3 10 5 0 10 7 10 3 32 16 6 13 35 BB * *! * 2000年 *
上市公司综合预测准确度 86.20% 86.03% 85.97% 准 86.00% 85.83% 确 度 85.80% 85.60% 85.37% 85.40% 85.20% 85.11% 85.00% 84.80% 84.60% 2008年 2007年 2006年 2005年 2004年 年份
84.50% 准 确 度 84.00% 83.50% 83.00% 82.50% 82.00% 2007年 83.83%
•对2万家非上市企业数据统计，破产 预测准确率超过81.5%。
＊ 以未工商年检作为非上市企业破产判断。
从预测的准确度来看，2009年提前一年对上市ST公司的预测准确度为86.15%。
•
债 权 · 债 务 周 转 期 间 借 款 对 月 销 比 率 借 款 变 化 不 健 全 度 资 经 不 粉 合 全 体 系 分 产 常 统 饰 周 收 一 系 得 转 支 比 比 系 率 率 数 数
2001年7月，美国安 然公司财务报表造假 丑闻披露，股价狂跌 。银行和普通投资者 血本无归。 在2000年，美国多 家评级公司给予安然 公司AA级以上评级 ，使大量投资人造成 巨大的财务损失。
因净资产比率低而破产
因利率负担重而破产
＊ 在中国对约11,000家破产企业数据进行统计的结果
销售收入下降、利润下降或亏损就一定有财务风险吗？
• 定性分析模型要求数据采集量庞大 、时间长，采集成本高，数据差异 化大，人为因素多。 • 定性分析模型要求数据多，贷后监 控管理难度很大，无法对已贷款客 户较快频率审查监控。
资信评级
定量+定性分析 全面反映被评估对象
传统财务风险
分析方法
基于模型定量技术
Altman的Z计分模型
Z=1.2X1＋1.4 X2＋3.3 X3 ＋0.6 X4＋0.999 X5
与实际相脱离 非整体分析体系
评级模型指标、权重 设定难以统一 采集数据时人为因素误差大
资信 评级
统计 模型
Altman的Z计分模型 Z=1.2X1＋1.4 X2＋3.3 X3 ＋0.6 X4＋0.999 X5
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THEMIS
财务报表 （资产表和利润表） 行业
四等十级 报表提示 综合评价 异常状况 特别事项
评分评级
专家分析
传统指标
推算现 金流
分析报告
辅助分析
根据系统的测试情况，从全面的角度对企业的财务状况及风险程度进行 汇总，并给出分析报告，指出企业的风险点及异常点。
资金周转的角度
从资金周转的角度出发， 判断企业财务状况出现 危机时，常用的筹措资 金及隐藏手段 通过判断不同行业的经 营特点，区分不同评分 矩阵，从水平和变化量 的角度进行评分判断
以报表为依据
通过不同行业 特点
采用跨期对比
为避免连续多期的造假 及粉饰，采用跨年度的 比较方式
（筹集资金过程） 赊购债务
Themis财务风险预警管理系统©解决方案
商务部研究院 信用评级与认证中心
赛弥斯信用信息咨询 （北京）有限公司
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金融经济活动 企业经济活动 政府经济活动