SessionsLecture 1 ---Finance and Insurance as Powerful Forces in Our Economy and Society Lecture 2 ---The Universal Principle of Risk Management: Pooling and the Hedging of RisksLecture 3 ---Technology and Invention in FinanceLecture 4 ---Portfolio Diversification and Supporting Financial Institutions (CAPM Model)Lecture 5 ---Insurance: The Archetypal Risk Management InstitutionLecture 6 ---Efficient Markets vs. Excess VolatilityLecture 7 ---Behavioral Finance: The Role of PsychologyLecture 8 ---Human Foibles, Fraud, Manipulation, and RegulationLecture 9 ---Guest Lecture by David SwensenLecture 10 --Debt Markets: Term StructureExam 1 -----Midterm Exam 1Lecture 11 --StocksLecture 12 --Real Estate Finance and Its Vulnerability to CrisisLecture 13 --Banking: Successes and FailuresLecture 14 --Guest Lecture by Andrew RedleafLecture 15 --Guest Lecture by Carl IcahnLecture 16 --The Evolution and Perfection of Monetary PolicyExam 2 ---- -Midterm Exam 2Lecture 17 --Investment Banking and Secondary MarketsLecture 18 --Professional Money Managers and Their InfluenceLecture 19 --Brokerage, ECNs, etc.Lecture 20 --Guest Lecture by Stephen SchwarzmanLecture 21 --Forwards and FuturesLecture 22 --Stock Index, Oil and Other Futures MarketsLecture 23 --Options MarketsLecture 24 --Making It Work for Real People: The Democratization of Finance Lecture 25--Okun Lecture: Learning from and Responding to Financial Crisis, PartI (Guest Lecture by Lawrence Summers)Lecture 26--Okun Lecture: Learning from and Responding to Financial Crisis, Part II (Guest Lecture by Lawrence Summers)Exam 3 ------Final ExamLecture 1 - Finance and Insurance as Powerful Forces in Our Economy and Society十年后的金融业会和今天有很大的差距251金融理论学（以数学为核心）252金融市场学从中学到世界运作的方式像有机化学一样，了解细节才能了解一些深刻而有趣的东西教材1：Fabozzi 《金融市场与结构通论》650页当你对某个领域非常感兴趣的时候,你可以培养一种习惯，也就是对细节的好奇心。
2：Jeremy Siegel 《长期股票投资》易读3：Robert Schiller(教授本人) 《非理性繁荣Irrational Exuberance》关注点1：行为金融学是金融学的重要革命；2：次贷危机：这样的事情时有发生，具有一定的规律性；3：金融工具类似于发动机般复杂，也需要不断革新。
但科技有时也很危险，就像核能一样，某种程度上次贷危机就是科技带来危害的例子；4：客座讲师：大卫。
斯文森去年Yale的投资收益率为28%。
Redleaf：创立white advisors对冲基金预见了次贷危机并获利，视角独特，你必须对事物运行规律有自己独特的观点。
课程框架✧保险业；✧投资组合多元化：资本资产定价模型，共同基金定律等；✧有效市场假设；✧行为金融学：前景理论；✧金融监管：金融市场成功很大程度上是监管的成功；✧债券市场debt markets ：债券是一种付款承诺，（有一种叫永续年金的是永不过期的）✧利率以其特殊的模式随时间上下摆动，是经济的重要推动力；例如由于次贷，美联储下调利率，美国进入“负实际利率时代”。
✧股票市场：MM定理；股票的划分份数是很有讲究的；戏剧化运动趋势；✧房地产与利率的核心联系；✧银行业：货币供应；银行运作；巴塞尔协议；✧货币政策：通过控制短期利率达到稳定经济的作用，了解其是如何发挥作用的；✧投资银行：不开设存款业务不面向大众，面向金融机构；✧短期资本经理：为什么成败! 自我心理以及人际心理✧经纪业：纽交所；✧期货市场与远期市场：场外交易合同；期货市场源于日本大阪的大米市场；✧股指期货，石油期货；✧期权市场： option 期权是管理风险的有效工具，会迅速发展；金融民主化：金融曾是个非常深奥的领域。
Lecture 2 - The Universal Principle of Risk Management: Pooling and the Hedging of Risks一、概率论 risk pooling 统计学Staitics1） 乘法定理：A 和B 相互独立时 prob(A and B)= prob(A) prob(B)2） 二项分布：在N 次实验中成功x 次的概率。
n 很大时二项分布逼近正态分布。
Binomial Distribution: Probability of X accidents in N policiesf(x)= 式中x ＝0、1、2、3…….;n 为正整数;q=1-p;3) 集中趋势指标： expected value=mean =average离散型 1()Pr ()x i i E x u ob x x xi ∞====∑连续型 ()()xE x u f x xdx ∞-∞==⎰均值 1/n i i X X n ==∑几何平均 11()()n n i G x xi ==∏4) 离散趋势指标：① 方差 variance 2X σ 或2SS 是标准差,所以标准差是方差的平方根standard deviation is square root of variance221()()Xi i X i prob x x x σμ∞===-∑ 但在真实世界中，除非在某些特殊情况下，找到一个总体的真实的标准差是不现实的。
大多数情况下，总体标准差是通过随机抽取一定量的样本并计算样本标准差估计的。
样本方差 221()()/n i S x x X n ==-∑②协方差covariance1(,)()()/ni i i COV x y X X Y Y n ==--∑ 相关系数correlation cov(,)x yx y S S ρ= [-1,1]相关系数实际上是随机变量(要求服从正态分布)x 和y 经过标准化scaled 后的协方差 相关系数只能刻划线性关系的程度，而不能刻划一般的函数关系。
③回归regression回归分析的目的在于找出一条最能够代表所有观测资料的函数Gauss: fitting a line 与所有散点距离y-Y平方最小；斜率beta为正，表示是正相关的；相关性表示线性关系的程度；Y轴上的截距alfa表示howmuch该公司outperforms市场。
④正态分布 normal distribution 也叫高斯分布，是个连续分布正态分布是最著名的钟形曲线bell shaped, 但仍有其它表达式下的钟形曲线，比如金融学就很关注长尾分布fat-tailed，表示出现极端值的概率大，常见于returns of a lot of speculative (投机性的风险性的)assets.二、现值 present value 又称present discount value 现期贴现值r=折现率PV of 1 dollar= 1/(1+r)PV of 1 dollar in N period=1 (1)nr +consol公债Or 永续年金（承诺1年付我1美金）：PV=1(1)r++21(1)r++31(1)r++-----=1r推广得： PV=Cr所以价值是与市场利率相反的growing consol : PV=Cr g-(g<r) 如果g不小于r，那么这个无穷序列就不会收敛，即政府不可能承诺每年*（1+g），而g比r大年金 annunity pay C dollars t=1,2,…30 如房屋抵押贷款PV=C.11()1nrr-+ n=30年三、Expected Utility theory 边际效用递减,但不会下降，引出philanthropyLecture 3 ---Technology and Invention in Finance一、long-term risks and moral harzardBackus&kehoe&Kyolland <世界范围内消费的相关性》中指出，在perfect 的风险管理下，国家之间消费的相关性=1, nobody will sufer alone;socialism 实际上就是pool risk 、risk management 以色列的kibbutzim,日本的伊藤会&山口组，除了moral harzard 外，另外一个问题是：小团体本身的风险是共同的，比如都是农业，所以应当poll with compltly different ones.public finance: Tax&Welfare. 征税、医疗、welfare 等本身就是一种风险管理。