经济危机的四个阶段
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经济周期的四个阶段：
Ⅰ在衰退阶段,经济增长停滞。

超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低。

企业盈利微弱并且实际收益率下降。

中央银行削减短期利率以刺激经济回复到可持续增长路径,进而导致收益率曲线急剧下行。

债券是最佳选择。

Ⅱ在复苏阶段,舒缓的政策起了作用,GDP增长率加速,并处于潜能之上。

Ⅲ在过热阶段,企业生产能力增长减慢,开始面临产能约束,通胀抬头。

Ⅳ在滞胀阶段,GDP的增长率降到潜能之下,但通胀却继续上升,通常这种情况部分原因归于石油危机。

行业投资战略:
Ⅰ周期性:当经济增长加快, 股票和大宗商品表现好。

周期性行业,如:高科技股或钢铁股表现超过大市。

当经济增长放缓, 债券、现金及防守性投资组合表现超过大市。

Ⅱ久期:当通胀率下降, 折现率下降,金融资产表现好。

Ⅲ与标的资产相关:一些行业的表现与标的资产的价格走势相关联。

投资者购买久期长的成长型股票。

当通胀率上升,实体资产,如:大宗商品和现金表现好。

估值波动小而且久期短的价值型股票表现超出大市。

以美国为例不同资产类收益率
1.所有资产中股票的表现最好,年均实际回报率达到6.1%,相比债券收益率,存在约
2.5%的股权风险溢价。

2.债券的收益率高出现金2%,反映了债券的久
期风险和一点违约风险。

3.大宗商品的收益率高出预期。

4.1.5%的现金实际回报率是平均实际利率。