Wind数据库介绍及stata数据处理
——民营上市企业事先财务能力对 多元化选择的实证影响
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ห้องสมุดไป่ตู้
论文结构
1、提出疑问：多元化选择的契机是否和事先财务能力水平 有关？什么样的？
2、逻辑分析：国内外学者研究结论、从利益最大化、代理 理论、防御型假说及反面论证
3、得出假设：事先财务状况差的企业相比财务状况好的企 业来说更倾向于选择多元化战略。（5个具体假设）
产生差异的原因是06-12年期间由于国家宏观经济政策等原因，企业 的性质（国营变民营）、企业被并购、上市企业退市等原因，使得在 本文条件下和现今条件下得出不一致的样本数量。为追求客观性，突 出重新研究的目的性，以现今条件下得出的数据为基准对本文重新研 究。筛选06年及以前上市的民营企业
2020/3/15
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显变量
股票代码前三位相同
表示专一化，反之则
反
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操作步骤及注意要点
股票 数据浏览器 地域类 上市时间 股东指标 财务指标（roa leve tato pg fcf）。。结果见
EXCEL 注意事项：一定要先弄清样本选取的条件（避免多次返工）
如果找不到需要选择的指标怎么办（巧用搜索leve fcf） 少量的数据可以在结果导入EXCEL后巧用EXCEL操作 wind中有的可以条件筛选，有的不行
作为反映企业成长能力的净利润增长率，浙江民营企业也存在巨大的差异，正负 增长不同，增速不同，尽管同处于金融危机时期，但表现出来的成长性却有着巨 大的差异。 后金融危机时期同理，各指标在企业之间差距较大。
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实证分析
单变量检验 （各变量在组内的均值差异）
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说明多元化企 业和非多元化 企业的确存在 事先财务能力 上的差异，企 业是否选择多 元化与企业财 务能力有关
本符合，经济意义上解释就是，资产报酬率越低，盈利能力越差的企业越倾向多 元化，假设1成立；资产周转率越低，运营能力越差，越倾向多元化，越倾向多 元化，假设3成立；企业自由现金流越少，企业越倾向多元化，假设5成立。
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解释：后金融危机时期，leve项的p值显示非常显著，说明资产负债率越低，偿债能力 越强的企业越倾向多元化选择。假设2不成立。 但是从相关性检验来看，roa、pg与d正相关，leve、tato、fcf与d负相关，即除了leve之 外，3、4、5均符合，经济意义解释就是，资产周转率越低，运营能力越差的企业越倾 向多元化选择，假设3成立；净利润增长率越低，发展能力越差的企业越倾向多元化， 假设4成立；自由现金流量越少的企业越倾向多元化选择，假设5成立。
打开wind操作 结果见文件夹【原始数据】 解释模型之后在详细解释为 何选取07-12年指标
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根据模型处理数据
本文模型：
Logit模型 非线性 不
适用我们通 常用的OLS 回归
Stata软件 实现
阶段划分
金融危机时期07-09年
后金融危机时期10-12年
哑变量 量 化了的质 变
面板数 据
2、命令 xtlogit（回归）estat clas（模型正确 解释变量的概率） hetpob（处理异方差）
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模型拟合度较高， prob>chi2值小于 0.1
解释：金融危机时期，可以看到在5%的显著性水平上，leve项结果显著，Z绝对值 >2，p<0.05。即资产负债率越低，偿债能力越强的企业越倾向进行多元化选择。 表明假设2不成立。 第1、3、4、5，说明在95%的显著性水平上不显著。（将显著性水平放宽至10%） 但是结合相关性分析来看，d与roa leve tato pg fcf 均呈负相关。即1、2、3、5基
大样本数据可以直接用stata命令
答案结果见图片文件夹原始数据【新建数据】
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实证分析
1、描述性统计分析（数据表明分析，实证分析前提，描述样本的各变量 ） 特征及其所代表的总体的特征以及发现其数据的内在大致规律
命令 xtdes、xtsum 2、结果
金 融 危 机 时 期
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4、选取样本 、指标选取、定义变量、建立模型 5、实证分析（stata、spass） 6、得出结论
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样本选取
筛选条件： 1、浙江省+上市民营企业+2006至2012年 2、剔除ST、PT公司 3、剔除上市年限小于三年的公司 4、剔除财务数据缺失或异常公司
说明：至15年止，浙江省有298家上市企业，论文以06-12年数据为样本， 则需筛选出上市时间为06年及以前上市的企业，而得出的企业数量只 有接近100家。与本文178个样本数量不符合。
进一步用 EXCEL处理数 据，导入
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1、为什么是一个logit模型（二值选择模型） 2、为什么是非线性的，所以用logit回归 3、用stata处理logit模型（stata的适用范围） 4、关于面板数据（截面数据 长面板 短面板 T小N大） 5、演示操作如何用excel操作小样本面板数据 （stata只识别数值型）
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后 金 融 危 机 时 期
3、解释
该分析主要是解释两个时期内，样本企业的各类财务指标在整体上的差异。 反映盈利能力总资产利润率的取值范围在-20.9085—178.8745之间，差异较大； 反映偿债能力的指标，企业之间相差较大，采取的融资方式有着较大的差异，资 产负债率最高达88.41%，具有巨大的财务风险； 代表营运能力的总资产周转率的差异并不是很大，平均值为0.89； 企业的自由现金流相差巨大，现金流状况较差的企业，自由现金流量竟低至4324.39百万元，而现今管理水平较好的公司的自由现金流量可以为3160.224百万 元，企业间差异明显；
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实证分析
1、变量相关性检验 2、结果
危 机 时 期
后 金 融 危 机 时 期
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实证分析
1、回归分析（目的，为什么这里不进行多重共线性检验）
差异解释：对于线性回归一般需要考虑自变量间的共线性，但是这里是logit模型非线性， 所以从经济意义上考虑不进行多重共线性检验。而logit模型会涉及异方差问题，所以这 里对模型进行logit回归后再解决异方差问题。
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指标选取+定义变量
解释变量（自变量）
财务能力
名义变量
盈利能力 偿债能力 运营能力
发展能力 现金流量
控制变量
操作变量
资产报酬率roa
资产负债率leve
总资产周转率
tato
公司规模size
净现金增长率pg
自由现金流量fcf
被解释变量 （因）
是否进行多元化
（虚拟变量） D=1 多元化 D=0专一化
潜变量