西门子财务公司的资金管理2009-07-13 09:11:31| 分类:案例研究| 标签:|字号大中小订阅一、西门子财务公司的基本情况西门子成立于1847年，总部设在德国柏林和慕尼黑，经过160多年的发展，业务已经遍及世界190多个国家，是世界上最大的电气工程和电子公司之一。
西门子将核心业务全面整合为工业、能源、医疗、权益投资、跨部门经营和跨部门服务六大板块。
其中，跨部门经营板块主要包括西门子财务公司(SFS)与IT解决方案和服务集团(SIS)，跨部门服务板块主要由西门子房地产公司构成。
西门子财务公司的正式称谓是“西门子金融服务公司(Siemens Financial Services Ltd., SFS)”，它最早是1997年从西门子集团财务部(又称中央财务部，GF)分离出来，全职负责西门子集团具体金融业务运作的一个职能部门。
2000年，该职能部门进一步发展成为集团100%控股的独立法人即SFS，为工业、能源和医疗三大业务提供跨部门金融服务，目前在全球雇员数已超过1900人。
组织架构上，作为西门子集团的全资子公司，SFS接受集团CFO(也是西门子集团公司董事会成员)的直接领导，主要负责集团金融政策的执行和金融业务运作，而西门子集团CFO直管的另一部门CF则负责整个集团的金融战略与政策制定(见图1)。
图1:西门子集团组织架构SFS主要履行两大职能:一是为集团成员单位提供专业化的融资服务与安排，即“内部银行”职能;二是以满足集团成员企业需求为导向，为他们提供全方位的财务管理咨询与金融支持。
概括起来，SFS业务可以分为四大类 (见表1)。
表1: SFS主要业务基本情况过去五年，SFS为西门子集团贡献了大量资产和稳定的高盈利:运作的资产平均在100亿欧元，2008年达到113.3亿欧元，占西门子集团总资产的12%;税前收益保持在3亿欧元左右，2008年为2.9亿元，占西门子集团全部税前收益的10%;ROE 平均29.4%(见图2)，2008年达到31.4%。
图2:2004-2008年SFS盈利情况二、西门子财务公司的资金管理经验(一)明确的定位自成立之初起，西门子集团就赋予了SFS明确的定位:作为集团的金融服务中心、金融营运中心和利润中心，负责集团金融政策的执行和金融业务运作。
我们可以这样理解SFS的“三个中心”定位:金融服务中心即西门子集团及成员单位所需的几乎所有金融服务都由SFS提供;金融运营中心即西门子集团及成员单位的资金运作，包括资本市场投资和基础设施投资等，都交由SFS进行;利润中心即利润是SFS的重要经营目标，正如SFS所宣称的，“成功意味着增长超过全球GDP，并且对西门子总体盈利做出重大贡献——权益回报率(ROE)达到20%-23% 。
”“三个中心”地位的真正落实，一方面，得益于较为宽松的监管环境。
德国金融监管部门素以监管风格严谨、技术完备著称，但从不干涉或控制企业集团财务公司的发展。
他们认为财务公司提供的金融服务本质上是企业集团的内部管理，即使存在金融风险，也属于企业内部经营风险的一部分，企业集团自己完全可以承受，并可以通过内部机制规避这些风险，不会造成“实质性”的外部风险，所以并不需要接受与提供社会化服务的金融机构(如商业银行)相同的监管。
因此，除了年金等涉及未来社会问题(如退休、养老)的业务受监管外，德国的企业集团财务公司不受任何金融法规的限制。
另一方面，得益于西门子集团的政策支持。
西门子集团规定，集团所有业务部门和成员单位与外部金融市场(如银行)的业务往来都必须通过SFS进行。
(二)强大的内部银行职能SFS最具特色和最为成功的地方在于其司库业务，即内部银行业务。
SFS的司库业务主要由以下几个部门负责:(1)现金管理和支付部。
负责西门子全球对内和对外所有支付的处理，以及现金池和银行关系的管理和安排;(2)资本市场部。
负责发行不同期限/不同种类的公司债券;(3)金融市场部。
负责西门子集团全球财务风险的统一运作和管理，包括货币风险管理、利率风险管理和流动性风险管理;(4)风险管理和融资部。
西门子集团成员单位有关外汇买卖业务和融资安排的唯一交易对手，提供融资业务咨询和解决方案;(5)司库方案和咨询部。
负责现金管理IT系统的开发和维护，并为西门子非控股企业及第三方客户提供司库IT咨询服务方案。
通过上述部门的运作，SFS为西门子集团进行资金集中管理和运作，集中范围覆盖集团持股50%以上的所有成员单位。
1、账户集中西门子集团要求所有成员企业都必须在SFS开立账户，并且账户结构应统一化。
同时，西门子集团还规定，成员企业的所有交易应尽最大可能通过内部账户进行，交易发生在“禁运”国家，或货币不可自由兑换的国家，或规定外国人不允许在当地开设本币账户的国家除外。
据了解，西门子集团共有下属企业1900家，银行账户5900多个，目前已经有1100多家企业的3900多个账户接受SFS直接管理。
此外，西门子集团成员企业银行账户的开户权集中在SFS，他们只能选择在经SFS认可的银行开立账户。
2、结算和支付集中要求在SFS开户的同时，西门子集团还要求所有成员企业之间的支付和结算必须通过SFS，成员单位之间不得直接结算，SFS基于成员单位的支付指令进行支付。
对于在外汇管制或者税收限制国家的成员企业而言，原则上集团会要求选择在“避税天堂”等地进行纳税筹划，实在绕不过去时，才允许企业通过当地银行自行支付，但是资金仍必须在当地集中管理。
此外，SFS还强化了对外应收账款(A/R)和应付账款(A/P)的管理，虽然针对不同的收/付款方式，侧重点有所不同，但是目标一致，即最大程度地通过SFS实现交易自动化处理，降低交易成本。
3、负责建立资金池西门子集团的资金池由SFS的现金管理和支付部负责建立。
截至2007年底，西门子在全球共有55个资金池，其中，欧洲(德国除外)30个，德国12个，亚洲5个，美国3个，美洲(美国除外)3个，澳洲2个;共涉及17个币种，1160个账户。
一般情况下是一个国家一个资金池，或者是一种货币一个资金池。
在每一个资金池内部，资金的归集都是自动上收的，但是不同资金池之间的资金划拨则需要指令，例如电话、传真等。
各资金池最终合并到欧元、美元、英镑等几个主要的中心资金池。
西门子与合作银行之间的“资金池协议”以零余额账户(ZBA)为基础，通过实现成员单位与集团间资金的自动划转，对成员单位账户实行日终零余额管理。
合作银行如果因为客观原因无法提供零余额账户，那就需要提供虚拟资金池，即集团成员单位的银行账户资金没有被实际划转，而是由银行来冲销参与账户中的借贷方余额，以此确保轧差(netting)后的高度资金集中。
4、负责集团全球风险管理SFS对西门子集团全球的利率风险、货币风险和流动性风险进行统一运作和管理，由风险管理和融资部与金融市场部两个部门具体负责。
风险管理和融资部的风险管理职能类似于政策制定，它通过深入分析集团资产负债表、尚未完成的交易合同和未决交易，以及未来三个月的销售或交易计划等，计算外汇净头寸和货币敞口，并据此与相关企业签订合同。
按照西门子集团的规定，风险管理和融资部要求由成员企业自行计算风险敞口并自主决定是否进行避险，以及避险(hedging)的规模。
但是如果成员企业选择避险，则SFS必须对其风险敞口的75%进行避险管理(cover)，即敞口不超过25%。
金融市场部则是根据风险管理和融资部提出的要求，负责与外部银行及市场的具体操作。
具体内容包括:(1)利率管理。
管理由金融交易引起的利率风险，在预算范围内以减少集团外部融资成本为目标。
主要运用的工具和产品包括利率掉期、利率期货、远期利率协议(FRAs)、利率上限/下限(Caps/Floors)以及调期期权(swaptions)等;(2)汇率管理。
包括宏观管理和微观管理，目的是通过管理全球13种主要货币的外汇资金，实现外汇收益的最大化。
通过分析集团的债务结构、期限结构等，进行久期控制和利率结构优化。
主要运用的金融工具包括:货币即期(spot)、远期(forward)、调期(swaps)和较简单的大众型期权(plain vanilla option)等;(3)流动性管理。
主要功能是在充分保障公司正常支付的情况下，努力提高流动性及收益。
主要产品包括:短期贷款或投资;第三方回购;发行商业票据;资产证券化(ABS)票据;以及货币互换等。
SFS在资本市场上的交易遵循严格的风险控制程序和管理规定，不仅要实行严格的交易/避险分离原则，还要根据风险状况配置资本或资源，以保证全球性风险均可得到规避(global coverage)。
此外，即使在严格限定交易条件、交易对手和交易品种的情况下，西门子集团仍然要求SFS必须取得不低于15%的风险资本收益率。
5、发达的信息系统以满足资金集中管理需要和实现全球业务本地处理(Think globally, act locally)”为目标，SFS公司利用微软数据库系统，自主开发了Finavigate系统。
该系统充分利用了网络银行的信息平台，实现了与银行结算系统的对接，运用于集团的各成员企业，既满足了西门子全球流动性管理的要求，也发挥着全球支付中心的作用，更是整个西门子集团的全球数据中心。
Finavigate系统每年处理超过1000万笔的对外支付和超过1000万笔的内部结算，并动态管理着超过9万个账户。
需要指出的是，Finavigate系统基于银行网络，目的不是与银行竞争，而是充分利用内部专业化优势提供银行无法实现的服务。
注释:SFS披露的资料将商务融资业务分为商务融资欧洲/亚太(COFEA)和商务融资美洲(COFUS)两类。
鉴于这两类的主营业务基本一致，本文将其并作一类。
当然，SFS的金融服务范围还是限于监管当局的规定。
某些金融服务，例如养老金的管理和运作，SFS未获德国金融监管当局资格认可，目前由西门子养老基金公司负责。
作为利润中心，从税收角度考虑，SFS与集团之间采取了何种机制进行平衡，以实现集团整体利益最大化的共同目标,这一重要问题有待探讨。
为此，SFS制定了三个目标:ROE达到20%-30%;增长速度达到GDP的2倍;为西门子集团创造价值。
见《SFS事实和数据2009》。