第五章
练习题答案
1.解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：
（1）差量初始现金流量：
旧设备每年折旧=（80000-4000）÷8=9500
旧设备账面价值=80000-9500×3=51500
新设备购置成本-100000
旧设备出售收入30000
旧设备出售税负节余（51500-30000）×25%=5375
差量初始现金流量-64625 （2）差量营业现金流量：
差量营业收入=0
差量付现成本=6000-9000=-3000
差量折旧额=（100000-10000）÷5-9500=8500
差量营业现金流量=0-（-3000）×（1-25%）+8500×25%=4375 （3）差量终结现金流量：
差量终结现金流量=10000-4000=6000
差量净现值=10375×PVIF10%,5+4375×PVIFA10%,4-64625
=10375×0.621+4375×3.170-64625
= - 44313.38（元）
差量净现值为负，因此不应更新设备。

2.解：（1）现在开采的净现值：
年营业收入=0.1×2000=200（万元）
年折旧=80÷5=16（万元）
年营业现金流量=200×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=109（万元）现金流量计算表如下：
净现值=119×PVIF20%,6+109×PVIFA20%,4×PVIF20%,1-10×PVIF20%,1-80
=119×0.335+109×2.589×0.833-10×0.833-80
=186.61（万元）
（2）4年后开采的净现值：
年营业收入=0.13×2000=260（万元）
年营业现金流量=260×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=154（万元）
第4年末的净现值=164×PVIF20%,6+154×PVIFA20%,4×PVIF20%,1-10×PVIF20%,1-80
=164×0.335+154×2.589×0.833-10×0.833-80
=298.73（万元）
折算到现在时点的净现值=298.73×PVIF20%,4=298.73×0.482=143.99（万元）
4年后开采的净现值小于现在开采的净现值，所以应当立即开采。

3.解：甲项目的净现值=80000×PVIFA16%,3-160000=80000×2.246-160000=19680（元）
甲项目的年均净现值=19680÷ PVIFA16%,3=19680÷2.246=8762.24（元）
乙项目的净现值=64000×PVIFA16%,6-210000=64000×3.685-210000=25840（元）
乙项目的年均净现值=25840÷ PVIFA16%,6=25840÷3.685=7012.21（元）甲项目的年均净现值大于乙项目，因此应该选择甲项目。

4.解：净现值=9000×0.8×PVIF10%,4+8000×0.8×PVIF10%,3+7000×0.9×PVIF10%,2+6000×0.95×PVIF10%,1-20000
=7200×0.683+6400×0.751+6300×0.826+5700×0.909-20000=109.1（千元）
所以该项目可行。

【案例思考题】
1.对于美多公司来讲，使用激光印刷机的成本不会是280万。

唐
2.刚的计算加上了沉没成本也就是出售设备的净损失150万，是错误的。

事实上，扣除节
税收益与出售收益，美多公司购置新设备的成本仅为60万元。

3.
净现值=-600000+165000×PVIF15%,10=
4.对于美多公司来讲，净现值大于零，应该更换设备。