项目投资决策
企业项目投资的程序
（一）提出投资项目
（二）评价投资项目
（三）抉择投资项目
（四）筹集项目资金
（五）落实项目方案
投资项目现金流量的估算（一）初始阶段现金流量的估算
增加或抵减所得税支出原有固定资产变价收入其他投资费用支出
垫支营运营运资金支出
固定资产支出
初始阶段现金流量
±-
+
+
=
参考例6.2
（二）经营阶段现金流量的估算
所得税
付现经营成本
收现经营收入
经营阶段净现金流量-
-
=
摊销额
折旧
税后利润
经营阶段净现金流量+
+
=
（三）终结阶段现金流量的估算
垫支营运资金的收回
抵减或增加所得税支出
现有固定资产变价收入
终结阶段现金流量+
±
=
长期投资决策分析
净现值法
（需要计算）
原则上应该选择净现值大于0的投资项目，因为这个项目带来的现金流量在弥补全部投资成
本，并赚取必要的投资后还有一定盈余。

操作步骤
1、计算各年现金净流量
2、计算未来报酬的总现值。

未来报酬的总现值，由现金净流量的总现值和固定资产期末（变
现）残值的折现值两部分组成。

（1）每年现金净流量相等按照年金现值就算。

（2）每年现年净流量不相等，选复利现值计算。

3、计算投资额折成的总现值。

当投资额为一次性投资时，投资额就是现值；当投资额为分
批投资时，按复利（如果每次投资额相等为年金）折成现值。

P136 例6.5
内含报酬率：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是
使投资方案净现值为零的贴现率。

（不用计算）
非贴现指标
（一）回收期法
回收期是指投资引起的现金流入累积到与投资额相等所需要的时间。

在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时
每年现金流入量
原始投资额回收期= 如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，参考P142 例6.7的B 方案的计算 回收期越短，项目越优，回收期少于标准年限，即该投资项目可行。

（二）平均报酬率法
%100⨯=年平均投资额
年税后平均利润平均报酬率 %100⨯=年平均投资额
年平均净现金流量平均报酬率 2初始投资额平均投资额=
平均报酬率越大，项目越优；平均报酬率比预定要达到的平均报酬率进行比较，如大于后者，说明项目可以考虑接受。

平均报酬的缺点是：未考虑货币的时间价值，把第一年的现金流量看作与其他年份的现金流量一样，具有相同的价值，容易导致错误的决策
参考P143 例6.8。