财务管理案例分析实训一1.（1）增资发行股票融资的确认：○1大森公司符合国家政策○2公司股本大于3000万元○3公开发行的股份占发行股本总额的40%大于25%○4公司发起人在近三年内没有重大违法行为○5从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为○6发行前一年末的净资产=--15515=，净资产占总资产的比率=/=61.3%大于30%○7无形资产与净资产的比率=90461/=21.6%大于20%。

以上条件说明大森公司具有增资发行股票融资的条件。

（2）向银行借贷融资条件的确认：○1该公司扩展生产线项目需要时间一年半一年半后开始有收益，建行提供两年期的贷款，说明其投资弹性较大。

○2该公司盈利状况良好资产较为雄厚有足够的力量承担负债。

综上所述该公司符合向银行借贷的融资条件。

（3）发行长期债券的确认：○1股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产不低于人民币6000万元，该公司的净资产为万元○2累计债券的余额=*40%=.4所以20000不超过公司净资产净值的40%等等。

综上所述大森公司符合发行长期债券的条件。

2.增资发行股票融资：每股股利=1292/4659=0.28预期股利年增长率=（659-4502）/4502=3.5%普通股筹资成本率=0.28*(1+3.5%)/13.5=5.6%银行借贷融资：两年利息=20000*14%*2=5600投资收益=20000*18%*6/12=1800则两年的用资成本=5600-1800=3800向银行借款的投资成本率=3800/20000*2=9.5%发行长期债券融资：由题可知发行债券的投资成本率为7%3.综上所述投资成本最低的是增发股票融资，所以大森公司应进行发股票筹资方式进行筹资。

实训二1、张玉强的评价方法是正确的。

因为他以现金流入为项目的收入，以现金流出为项目的支出，以进现金流量作为项目的净收益，并在此基础上通过贴现评价投资项目的经济效益。

这种采用现金流量贴现方法有利于科学的考虑时间的价值和风险因素。

在长期投资决策中，应用现金流量能科学、客观的评价投资方法的优劣。

2、当从不同主体进行评价时，通过对案例的分析，认为如果出现相互矛盾的情况，应该以两家公司合资组建的新公司-----东华电子公司的净值作为评价的主体。

3、由于以东华电子公司作为评价主体时，净现值为2345万元远远大于0，故可行。

实训三1.上市公司如何制定可持续发展战略？（1）上市公司经营战略应具有现实可行性。

公司经营战略的制定需要分析外部环境的变化和竞争对手的情况，需要充分认识自身的优势和劣势。

无论公司的总体战略是多么宏伟，都需要一整套详细战略来分解实施。

中国的市场情况异常复杂，一方面宏观环境变化迅速，另一方面中国的区域市场存在严重的割据现象。

一个上市公司要想从区域公司成长为全国性公司，需要跨越诸多“成长中的陷阱”，但一个缺乏现实可行战略的公司注定要掉进陷阱之中。

（2）多元化战略的制定。

在一个企业中，财务资源和组织资源是最为本质、最为稀缺的资源。

只有在财务资源和组织资源比较丰富，在本行业的发展中发生“溢出”后，多元化才可有较大的把握获得成功。

从全球的视野来看，中国的上市公司中除个别公司外(如中石化)，其余均为小型企业。

以小型企业的身份，以其所拥有的极为有限的财务资源和组织资源，去进行所谓的多元化，其结果可想而知。

（3）经营战略与发展阶段相匹配。

任何经营战略都是动态的，其战略目标必须与企业所处的发展阶段相匹配。

一个企业的发展大致可分为三个阶段：生存阶段、成长阶段和成熟阶段。

对于我国上市公司来说，只要其上市资格是正常获取的，必然已渡过生存期；我国处于成熟期的企业也比较少。

因此，上市公司要采用成长阶段的公司战略，既要避免生存阶段可能采用的灰色的竞争策略，又要避免盲目自大的“大企业病”。

企业的成长期又可分为三个阶段：(1)主导产品进入全国前三位。

公司通过高质量、低成本的战略，力争主导产品进入该产品的全国前三位。

此阶段公司可能主要着重于生产管理；(2)公司整体进入行业前三位。

公司以主导产品为龙头，通过产品系列化、市场区域化来推动公司整体进入行业前三位。

此阶段公司可能会以生产为基础，以营销为先导；(3)扩大行业概念，进入广义行业上的前三位。

公司可以主业为基础，通过收购兼并、输出管理等方式进入广义行业的前三位，而在此阶段，资本运营可能会进入管理层的日常事务。

（4）塑造优秀的企业文化。

一个企业推动与实施实际上是一场变革，变革的关键在于人，人的关键在于观念。

其中的难点在于人的习惯培养和观念认同，这就企业所要坚持解决的基础任务——塑造优秀的文化，只有优秀的企业文化才能帮助企业实现真正的变革。

在今天，企业文化作为一种最高层次的企业管理方法、手段以至管理体系，已经为大多数企业所接受与推崇，并逐步成为现代企业核心竞争力的组成部分。

2. 上市公司股东财富最大化的有效手段有哪些？答：（1）从公司业务方面入手1、为了使股东财富达到最大化，最直接有效的办法还是提高企业的经营业绩。

在此基础上再配合其他的方法手段。

2、回购有利于为股东创造财富效应,实现企业价值最大化及股东财富最大化,尤其是当公司股价处于长期低迷,无法反映公司内在价值之时,回购是体现股东财富效应,提升公司股价的有效手段。

（2）整体性的税收筹划。

税收总额的减少并非等额地带来总收益的增加，当税负降低反而引起企业价值的减少时，盲目追求减少税负毫无意义，因此，税收筹划应从总体上系统地进行考虑。

应通盘考虑企业整体税负的下降，不能只注意一个或几个税种，应综合权衡进行考虑，即不能仅仅关注个别税种税负的高低。

不仅要使企业整体税负最低，还要避免在税负降低的同时，销售与利润的下降额超过节税收益。

同时，筹划也要考虑企业整个纳税期间，而不只是注重当年税收的减少，这样企业才能获得长远的利益，在一般情况下，“少缴税款”或“节税”能够增加企业的现金流量，从而有利于实现企业价值最大化目标，但这并不是绝对的。

在某些情况下，单纯为了“少缴税款”或“节税”，可能会对企业的生产经营活动产生不利影响，从而导致企业整体现金流量的下降和企业价值的降低。

判断税收筹划是否成功的标准，不是能否“少缴税款”或“节税”，而是能否实现企业价值最大化，若实现就意味着所有者权益增加，即股东财富最大化。

（3）从管理方面入手，建立完善的激励机制1、对企业经营者的激励措施,主要是确立以经济利益为核心的激励机制。

任何一个主体的经济行为都离不开对自身经济利益的追求。

为了使企业经营者更好的为所有者(股东)服务,完善有效的激励必不可少。

2、对一般员工的激励措施,主要是确立以物质激励与精神激励相结合为主的激励机制。

在市场经济条件下,企业员工的劳动积极性,必须有一定的物质保证,才能不断提高。

当然,人不仅有物质生活的需要,也有精神生活的需要。

（4）强化企业的内外部监督与监管力度1、强化监事会的内部监督作用。

2、建立和完善独立董事制度。

加强对企业的监管:独立董事制度作为改善公司治理,提高监控功能,降低代理成本,实现股东利益最大化的重途径,它的发展和完善是十分必要的。

3、加强审计独立性,提高审计质量。

只有加强对审计独立性的要求,提高审计质量,增加企业经营者经济行为的透明度,才能避免股东因为信息的不对称而遭受损失的可能,才能为企业实现股东财富最大化提供保证4、健全外部法律监管和市场内部约束机制,保护股东的权益。

要约收购机制的存在将抑制经营者滥用公司控制权,增强国有股权的流动性,便于我国上市公司建立自我约束机制,从而有利于企业实现股东财富最大化。

3.东方电子给我们哪些启示？答：我们这组通过对东方电子造假案例的分析，我们得到以下几点启示：1、在对上市公司的治理：完善公司治理；关注上市公司实质性风险。

公司治理结构是防范财务舞弊最基础的一道防线，尤其对一些民营背景的上市公司来说，如果没有适当制约机制，很容易出现实际控制人将上市公司作为谋取私利的工具。

由于财务舞弊通常给债权人也带来巨大损失，作为债权人的银行等机构有意愿且有能力来监督公2.完善银行等金融机构的治理结构和内部控制，加强金融联手监管。

东方电子能够在银行工作人员的配合下中转、拆分由证券所得的收入，反映了我国银行的治理结构与内部控制存在缺陷，因此有必要加强金融领域多部门间的监管协作，建立监管信息的沟通机制。

3.关注上市公司实质性风险。

系统性财务舞弊往往采取在主体外造假的做法，如果仅仅局限于主体本身财务报表，账账、账实从形式上看都是相符的，很难通过余额的实质性测试发现问题。

审计师或其他利益相关人应当借鉴风险导向审计的手段，重视风险评估，从战略和系统角度来评估公司可能存在的重大风险，保持应有的职业谨慎，发现公司舞弊实验四：1、如果企业是为了扩大规模，面对上述投资项目，应如何进行选择，以降低投资风险？2、如果企业是为了取得收益，面对上述投资项目，应如何进行选择，以降低投资成本？解：有题资料提供的投资对象知财务杠杆如下：（3）{（0.865—1.15）/1.15} {/(26494-27204)/27204}=0.248/0.026=9.54(4) {（0.705—0.66）/0.66} {/(22916-21508)/21508}=0.068/0.065=1.05（5）{（0.27—0.26）/0.26} {/(3056-2221)/2221}=0.038/0.376=0.1计算5个投资对象所获得的收益：1、1500*2.63%+1500*(2.63%+0.38%)*6=310.35万元2、1500*10%*5=750万元3、/22.5*0.45=30万元4、/17*0.4=35.29万元5、/68*0.1=2.21万元分析：（1）因上述项目均是用1500（3）资金用于对外投资，由财务杠杆系数知，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大，则投资风险就越大，由此可以在（3）、(4)、（5）中可以排除（3），但又知只要有固定性资金成本存在，财务杠杆系数总是大于1的，而（5）的财务杠杆系数为0.1显然误固定性资金成本这与条件是不相符合的。

又因为（1）、（2）是为期7年和为期5年的投资。

他们虽然风险小但是投资周转期太长，不利于扩大规模，由此分析得到我们应该选择（4）的一个项目。

可以达到扩大规模降低风险。

（2）、由投资收益来分析5个投资项目都是用1500万元资金进行投资，经过投资收益的分析。

得到的收益越大，则投资收益越大。

比较得知这5个项目中，投资5年期重点企业债券取得的收益是最多的，所以企业是为了取得收益，应该选择投资项目（2），这与可以达到降低投资成本实验五（一）偿债能力分析⑴短期偿债能力02年：流动比率=流动负债流动资产×100%=/×100%=283% 01年：流动比率=/×100%==285%比较01年，其流动比率下降了，表明其偿债能力下降了，一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。