文章编号:1001-148X (2005)10-0118-03国有企业资本运营分析苏 群,张爱阳(南京农业大学经济与贸易学院,南京江苏 210095)摘要:国有企业作为计划经济的产物,随着我国经济的市场化程度不断加深,其经营方式特别是资本运营方式必须改革。

但国有企业作为我国全民所有制的表现形式,它为促进国民经济的发展,推动经济体制的改革,提高我国居民收入和消费水平发挥了重要的作用。

国有企业作为国有资本的使用者,其运营效率高低直接关系到国有资本的效率。

因此,根据我国国有企业资本运营应遵循的原则以及运营过程中存在的一些问题。

制定一些可行的国有企业资本运营的方式及相关的对策以进一步提高其运营效益。

关键词:国有企业;资本运营;对策中图分类号:F27611 文献标识码:AThe Analysis on Capital Operation of State -ow ned EnterprisesSU Qun,ZHANG A-i yang(School o f Economics &Trade,Nanjing Agriculture University ,Nan jing Jiangsu 210095,China)Abstract:With the deepened marketization of national economy,the state-owned enterprises ad the resulf of the planned e -conomy should change their management especially the operation of capital.But,as a form of public ownership,they have played an i mportant role in the develop ment of national economy,the reform of the economic system and the enhancement of income and consu mp tion in China.Being the users of state-owned capital,their hi gh and low operati on efficiency can be d-i rectly related to the state-owned capital efficiency.The paper analyzes some rules which should be obeyed and some prob -lems existing in the course of capital operation of these enterprises.It also gives some feasible suggesti ons on increasing the ef -ficiency of capital operation.Key words:s tate-owned enterprise;capi tal operation;solution收稿日期:2004-02-23作者简介:苏群,女,博士,南京农业大学经济与贸易学院副教授。

研究方向:金融学。

一从20世纪90年代初,西方国家的经济持续低速增长,而我国的国民经济却保持7%左右的高速发展,其中国有企业起了关键作用。

国有企业提供大部分财政收入,保证了国家建设的资金需求,国内市场的很多消费品及生产资料由国有企业提供,提高了居民的生活和消费水平,扩大了商品出口及市场占有率。

我国正处于由计划经济向市场经济体制转轨的关键时期,我国的国有资本在/抓大放小0方针下逐步实行了战略调整,国有资本从一些竞争性的行业绝对或相对地退出,非国有资本如民营资本与外资资本以很快的速度进入到部分行业或产业。

由此,国家对国有资本的控制方式作了相应的调整。

除国有独资企业继续在国民经济的关键部门发挥调控以外,新的调控方式更强调在各类企业的实收资本中股本对全部资本的控股权。

即在国有或国有联营和国有资本公司中,国家以控股的方式来实现其对经济的调控。

资本运营是指在资本市场上进行货币、股权与债权等形式的互换实现资本量的快速增值。

国有企业在其资本运营过程中,应根据其所实际拥有或控制的资本数量,适时地做出决策,抓住有利时机进行市场运作。

国企在我国国有资本管理框架中处于重要的地位,但它拥有国有资本的经营权,拥有处置各类资本的权利,包括投资新产品的开发,技术改造和升级对别的企业进行参股等。

国有企业的资本运营应根据以下原则进行。

(1)利润最大化原则。

其作为市场主体,直接参与市场竞争,必须最大限度地获得利润而且投入最小最根本的是要提高税后利润;(2)效率原则。

企业要保证每一笔投出资金的效率,尽可能缩短投资回收期。

还要加强管理并明确责任,降低来自市场和经营的风险,发挥资金的最大效用,确保投资主体获得投资收益;(3)市场导向原则。

我国目前已初2005/10 总第318期商业研究COMMERCIAL RESEARC H步建立社会主义市场经济体制。

国有企业加快按照以市场原则建立现代企业制度的步伐。

依据市场需求进行投资,提供满足市场和消费者需求的新产品。

国有企业所拥有的资本数量及其他要素都比民营企业和外资企业要强。

如果国有企业进一步转换经营机制,成为国内外市场的主体。

从而使其在市场经济条件下仍然是促进国民经济发展的主要力量。

经过几十年的建设,我国已经拥有8000多亿元的国有资本,在今后的发展过程中必须按照上述原则运作,确保我国国有资本最大限度地保值增殖。

二提高资本价值的方法有许多种。

目前,我国国有企业资本运营的方式有:(1)兼并收购。

其中兼并是指经由转移公司所有权的方式一个或多个公司的全部资产与责任都转为另一公司所有;收购是指一个公司经由收买股票或股份等发生,取得另一公司控制权或管理权,另一公司仍然存续而不必消失。

兼并收购是目前比较常用的一种方式,兼并收购不排除规范有效的破产;(2)公开发行股票和债券。

对那些具备上市的条件,但缺乏资金支持难以进一步发展的企业,可由国内证券商提供承销发行业务,推荐上市从证券市场融资。

股票发行分为新设立股份公司发行和增资扩股发行两种,前者有发起设立和募集设立,而后者有有偿增资发行、无偿增资发行和混合增资发行。

具体可以根据成本、收益等分析选择国内A股、未来的二板市场、香港联交所、及国外证券市场。

而上市公司还可以通过再融资获得资金。

主要是对通过首次发行股票的上市公司,在继续发展的过程中需要更多的资金而进行融资,可根据上市地点的要求而采取发行新股和可转债两种形式。

对于企业规模、会计制度及盈利水平等达到国家规定的要求的企业,可以发行企业或公司债券筹集资金。

另外,条件成熟的还可以到国外如日本、美国及欧洲债券市场按照程序发行外币债券;(3)股权融资。

处于高成长性的中小国有企业,由于暂时还不符合发行股票的条件,可通过股权融资形式引进战略投资者,定向募集资金,解决企业快速发展过程中的资金短缺问题。

这种形式可以将国内外的资本有效地结合起来,但利用国际资本必须防范国际游资给国内金融市场的冲击,将金融风险降到最低;(4)破产重组。

对于那些处于破产边缘的国有企业让其主动破产,将其优质资本从中剥离、盘活并与其他形式的资本重组。

而不良资本由四大国有资产管理公司接管,可以采取债转股或包装上市等多种方式运作,尽可能挽回损失。

同时,还要规范破产程序,防止国有资本流失。

三国有企业的资本运营取得了巨大的经济和社会效益,保证了我国在全球经济增长速度放缓的前提下仍然获得了较快的发展。

国内消费和投资市场也得到发展。

但是目前国企的资本运营与国外企业相比还存在很大的不足。

这些问题的存在阻碍了我国资本市场和经济的发展,降低了资本运营的效率。

运营过程中的问题有:第一,金融市场欠发达阻碍了国企资本运营效率的提高。

我国的金融市场规模不大,而且金融产品种比较单一。

以前的国有商业银行在很大程度上成为国企的附属,为其提供了大量低效率的贷款,使得国有商业银行面临破产,这就严重阻碍了我国金融业健康发展。

资本市场作为金融市场的一部分,专门经营证券业务与长期资金的借贷。

它能为资金的需求者在短时间内筹集到数额较大的资金以满足筹资者的需求。

如我国的许多规模大、信用度高的企业可以上市或发行债券。

因此,金融企业应根据市场状况不断进行业务创新,而且我国现有的四大国有商业银行的不良资产已大大降低。

中国已成功地加入世界贸易组织,金融市场的对外开放程度最大将会有大量的外资银行参与竞争。

国内外的金融机构为国有企业的发展提供成本低、数额大的资金。

另外我国的国企改革已取得突破性的进展而且还进一步深入,今后其资金需求缺口肯定会很大,与国内外金融企业的合作在数量和质量上都会扩大和提高,两者都将从中获利。

第二,国有企业技术创新能力缺乏。

技术创新作为资本运营的基础,是一个企业在市场竞争中取胜的根本手段,又是企业不断增殖的直接推动力。

而我国国企的技术创新面临的主要障碍有技术创新的主体错位及应用与研究开发不足。

虽然我国有很多研究机构,但真正转化为现实生产力的技术只占总技术成果较小的比例。

这就使得本来就缺乏资金的国有企业要投入资金进行技术研发,与发达国家和新兴工业化国家相比,我国投入企业技术创新的资金只占国内生产总值较小的比例,这种状况需要改变。

另外,我国国企技术创新不能满足市场需求,技术改进效果较低。

第三,获得资金与使用资金的效率低且方式比较单一。

资本作为运营的客体,最低数量的原始积累是资本运营必要的前提,我国国有企业的资本有很大一部分来自政府投入。

作为资本运营的起点阶段,经济发展和企业的资产运作,都必须以足够的资本积累为前提,才能使日后的良好的运作成为可能。

但一些国有企业单纯的用自己的钱去积累或采用剥削他人的资产进行原始积累都是不经济的。

国企一但缺少资金时,会通过行政手段向银行施压,从而获得贷款,或者一部分资金来自国家财政拨款。

这些资金往往在短时间内能满足企业的生产经营需求。

从长远的角度来看是不行的。

因此限制了国企的扩大和收益的增加。

第四,国有企业运营过程中的负担比较重。

不合理的乱收费与乱摊派。

国企借入资金的成本较高即利息负担很重,有的国企利润率远远没有利率高,所赚取的利润勉强够付利息,这就很大程度上限制了它的发展。

我国已连续八次降低利率,从而大大降低了它的运营成本。

成本的降低间接地增加了国有企业的利润,而且产品的价格低。

刺激了居民的消费,反过来又扩大了国企的生产规模。

总第318期苏群:国有企业资本运营分析#119#第五,政府的宏观调控力度不够及效率不高,且市场有效性与公平欠佳。