财务管理学第六版人大-课后答案练习题1. 解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:V o = A X PVIFA , n X( 1 + i )=1500 X PVIFA 8=A 8 X( 1 + 8% ) =1500 X 5.747 X( 1 + 8% ) =9310.14(元)因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备2. 解:(1 )查 PVIFA 表得:PVIFA 16%, 8 = 4.344。
由 PVA n = A PVIFA i , n 得:A = PVA n / PVIFA i , n =1151.01 (万元)所以,每年应该还 1151.01万元。
(2)由 PVA n = A PVIFA i ,n 得:PVIFA i ,n =PVA n /A则 PVIFA 16%, n = 3.333查 PVIFA 表得:PVIFA 16%, 5 = 3.274, PVIFA 16%, 6 = 3.685,利用插值法: 年数年金现值系数5 3.274 n 3.333 63.685由以上计算,解得:n = 5.14 (年) 所以,需要5.14年才能还清贷款。
3. 解:(1 )计算两家公司的预期收益率: 中原公司 =K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3=40%X 0.30 + 20% X 50 + 0% X .20 =22%南方公司 =K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3=60% X 0.30 + 20% 0.50 + (-10% ) X 0.20 =26%(2) 计算两家公司的标准差: 中原公司的标准差为:V(40% 22%)20.30 (20% 22%)20.50 (0% 22%)20.20 14%南方公司的标准差为:2 2 2<(60% 26%) 0.30 (20% 26%) 0.20 ( 10% 26%) 0.20(3) 计算两家公司的变异系数: 中原公司的变异系数为: CV =14 %/22%= 0.64南方公司的变异系数为:CV =24.98 %/26%= 0.96由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
4. 解:股票 A 的预期收益率=0.14X 0.2+0.08X 0.5+0.06 X 0.3=8.6%股票 B 的预期收益率=0.18X 0.2+0.08X 0.5+0.01 X 0.3=7.9%第二章24.98%股票 C 的预期收益率=0.20X0.2+0.12X 0.5-0.08X 03=7.6%5.解:根据资本资产定价模型:R 严 ©+0人瓦_叫),律到四种证券的必要收益率为:R A = 8%+1.5X (14%-8%) = 17% R B = 8% +1.0X (14%-8%) = 14%Rc = 8% +0.4X (14%-8%) = 10.4%R D = 8% +2.5X (14% — 8%) =23%6・ 解:(1)市场风险收益率=Km-RF=l3%-5% = 8% (2) 证券的必要收益率为:& =隰+0丄也-R,. )=5% + 1・5々% = 17%(3) 该投资计划的必要收益率为:R, =R F + &-RJ=5%+ 0.8x8% = 11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。
(4) 根据 R. =R F +/3f (R M -R F )f 得到:0= (12.2% — 5%) /8%=0・9 7.解:债券的价值为:ZIIMy = ,+,+ .・•・・ + iB (1 +叨(1 + 力2 (1 + 沙(1+订右 / M=〉 --------- + ---------- 幺(1+/ (1+沙=/ (P 叫,) + M (P"7”)■ 1000XI2%XPVIFAi5%. 5 » lOOOXPVIFis%. s=120x3.352+ 1000x0.497 =899.24 (元)所以,只有当债券的价格低于899.24元时,该债券才值得投资。
第三章第3章财务分析 二、练习题1.解:(1) 2008年初流动资产余额为: 流动资产=速动比率X 流动负债+存货 =0.8X6000+7200=12000 (万元) 2008年末流动资产余额为:流动资产二流动比率X 流动负债=L5X8000= 12000 (万元) 流动资产平均余额=(12000+12000) /2=12000 (万元) (2)销售收入净额=流动资产周转率X 流动资产平均余额 =4X12ftn0=4«00ft(万元)平均总资产=(15000+17000)/2=16000 (万元)众信公司的预期收益=2000 X 8・6%+7・9%+7・6%=160.67 万元总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3 (次)(3)销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/(平均总资产欣益乘数)=2880/(16000/1.5)=27% 或净资产收益率=6%X3X 1. 5=27%2.解:(1)年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=91)(万元)(2)年末速动资产余额=年末速动比率X年末流动负债余额=1.5X90=135 (万元)年末存货余额=年末流动资产余额一年末速动资产余额=270-135=135 (万元)存货年平均余额=(145+135) /2=140 (万元)(3)年销货成本=存货周转率X存货年平均余额=4X140=560 (万元)(4)应收账款平均余额=(年初应收账款+年*应收账款)/2=(125+135) /2=130 (万元)应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=738 (次)应收账歌平均收账期=360/应收账款周转率=360/ (960/130) =48.75 (天)3解(1)应收账款平均余额=(年初应收账款+年末应收账款)/2=(200+-400) /2=300 (万元)应收账软周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67 (次)应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/ (2000/300) =54 (天)(2)存货平均余额=(年初存货余额+年末存货余额)/2=(200+600) /2=400 (万元)存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4 (次)存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90 (天)(3)因为年末应收账款■年末速动资产一年末现金类资产=年末速动比率X年末流动负债一年末现金比率X年末流动负债=I.2X年末流动负债4I.7X年末流动负债=400 (万元)所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产二年末速动比率X年末流动负债=1.2X800=960 (万元〉(4)年末流动资产存末速动资产+年末存货=960+600=1560 (万元)年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.954.解:(I)有关指标计算如下:1)净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/ (3500+4000) X2~13・ 33%2)资产净利率=净利润/平均总资产=500/ (8000+10000) X2~5・56%3)销售净利率二净利润/营业收入净额=500/20000=2. 5%4)总资产周转率二营业收入净额/平均总资产=20000/ (8000+10000) X2~2・22 (次)5)权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2. 4(2)净资产收益率=资产净利率X权益乘数=销售净利率X总资产周转率X权益乘数由此可以看出,要提高企业的净资产收益率要从销售.运营和资本结构三方面入手:1)提高销售净利率,一般主要是提高销售收入、减少各种费用等<2)加快总资产周转率,结合销售收入分析资产周转状况,分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲豐资金等。
3)权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况,但单纯提高权益乘数会加大财务风险,所以应该尽量使企业的资本结构合理化。
二、练习题1.三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元,其中不合理平览额为400万元:预计20X9年度销售增长10%,资本周转速度加快5%。
要求:试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下,预测20X9年度资本需要额。
答:三角公司20X9年度资本畫要额为(8000-400) X (1 + 10%) X (1-5%) =7942 (万元)。
2.四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元;公司敏感负债与销售收入的比例为18%,利润总额占销售收入的比率为8%,公司所得税率25%,税后利润50%留用于公司;2018年公司销售收入15亿元,预计20X9 年增长5%。
要求:试测算四海公司20X9年:(1)公司资产增加额;(2)公司留用利润额。
答:四海公司20X9年公司销售收入预计为150000X (1+5%) =157500 (万元),比20X8年增加了7500万元。
四海公可20X9年预计敏感负债增加7500X18%= 1350 (万元)。
四海公司20X9年税后利润为150000X8%X (1+5%) X (1-25%) =9450 (万元),其中50%即4725万元留用于公司一一此即第(2)问答案。
四海公司20X9年公司资产增加额则为1350+4725+49=6124 (万元)——此即第(1)问答案。
即:四科公司20X9年公司资产增加额为6124万元;四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。
3.五湖公司20X4-20X8年A产品的产销数量和资本需要总额如下表:预计20X9年该产品的产销数绘为1560件。
要求:试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下,测算该公司20X9年A产品:(1)不变资本总额;(2)单位可变资本额:(3)资本需要总额。
答:由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系,且有足够的历史资料,因此该公司适合使用回归分析法,预测模型为Y=a+bX。
整理出的回归分析表如下:E Y=na+b E X刀 XY=a E x+b E X 2有:4 990 = 5a + 6 000b037 000 = 6 000a + 7 300 000b 求得: a = 410 b ■= 0.49即不变资本总额为410万元,单位可变资本额为 0.49万元。
3)确定资本需要总额预测模型。
将 a=410 (万元),b=0.49 (万元)代入丫 a bX ,得到预测模型为:Y = 410 + 0.49X(4) 计算资本需要总额。
将 20X9年预计产销量1560件代入上式,经计算资本需要总额为: 410 + 0.49 X 1560 = 1174.4 ( 万元) 二、练习题 1 •答案:6%与票面利率一致,该债券属于等价发行。