2．远期外汇合约
远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率 买卖一定金额的某种外汇的合约。
按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期 外汇合约和远期外汇综合协议。
注意，有些国家由于外汇管制，因此本金不可交割。这种外汇 远期合约称为本金不可交割远期（Non-Deliverable Forwards, NDF）, 它与本金可交割但不交割远期（Non-Delivery Forwards）是不同的， 注意区别。
但相应地，远期合约也有其明显的缺点： 首先，没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利 于形成和发现统一的市场价格，市场效率较低。 其次，每份远期合约千差万别，给远期合约的二级流通造成较大 不利，因此远期合约的流动性较差。 最后，履约没有保证，违约风险相对较高。 这些特征，与下一节我们将要介绍的期货合约正好相反。
金融期货问世至今不过短短三十余年的历史，但其发展速度 却相当惊人。时至今日，金融期货交易在许多方面都已经远远走在了 商品期货交易的前面。一些重要的期货交易甚至可以一天24小时在世 界各地不同的期货市场上连续进行。
目前全球最大的期货交易所当属2007年7月CME与CBOT合并 后形成的CME GROUP交易所，2006年两家交易所交易的合约总数合 起来超过了22亿份，合约总名义本金超过1000万亿美元 。
金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未 来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金 融资产的合约。在合约中,未来将买入标的物的一方称为多 方（Long Position），而在未来将卖出标的物的一方称为 空方（Short Position）。
远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资 者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格，从而消除 了价格风险。
金融期货合约（Financial Futures Contracts）是指在交易所交易 的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、 交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的 标准化协议。同样，我们称在合约中未来将买入标的物的一方为多方， 而在未来卖出标的物的一方为空方。合约中规定的价格就是期货价格。
从本质上说，期货与远期完全是相同的，都是在当前时刻约定未 来的各交易要素。
期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。与场外交易的非 标准化远期合约相反，期货是在交易所内交易的标准化合约。交易所 同时还规定了一些特殊的交易和交割制度，如每日盯市结算（Mark to Market and Daily Settlement）和保证金（Margin）制度等。
它们与本章第一节中所介绍的远期利率协议、远期外汇合约 和远期股票合约的区别都主要体现在交易机制的不同，我们将在第 五章针对不同标的资产的远期和期货产品作更深入的介绍。
金融期货合约交易又是在现代商品期货交易的基础上发展起 来的。
20世纪70年代初，世界经济环境发生巨大变化，“布雷顿森 林体系”崩溃，世界各国开始实行浮动汇率制，金融市场上的利率、 汇率和证券价格开始发生急剧波动，整个经济体系风险增大。人们 日益增长的金融避险需求推动了金融期货交易的产生 。
Hale Waihona Puke 3．远期股票合约远期股票合约（Equity Forwards）是指在将来某一特定日期按 特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。远期股 票合约在世界上出现时间不长，总交易规模也不大。
远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 远期市场的交易机制可以归纳为两大特征：分散的场外交 易和非标准化合约。 远期合约不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机 构与客户之间通过谈判后签署的。其交易主要是私下进行的， 基本不受监管当局的监管。 由于不在交易所集中交易而是由交易双方具体谈判商定细 节 ，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、 标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。 总的来看，作为场外交易的非标准化合约，远期的优势在 于灵活性很大，可以根据交易双方的具体需要签订远期合约， 比较容易规避监管。
盈亏
盈亏
K 标的资产价 格
K 标的资产价 格
(a) 远期多头的 到期盈亏
(b) 远期空头的 到期盈亏
如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就盈利而空头 就会亏损;反之，远期多头就亏损而空头就会盈利。
根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括 1.远期利率协议 2.远期外汇协议 3.远期股票合约
与远期合约的分类相似，根据标的资产不同，常见的金融期 货主要可分为股票指数期货、外汇期货和利率期货等。
-股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产的期货合约， S&P500股指期货合约就是其典型代表。
-外汇期货则以货币作为标的资产，如美元、德国马克、法 国法郎、英镑、日元、澳元和加元等。
-利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如欧洲美元期货和长期国债期货等。
1．远期利率协议
远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双 方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议 利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。 合约中最重要的条款要素为协议利率，我们通常称之为远期利 率，即现在时刻的将来一定期限的利率。例如14远期利率，即 表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率；3×6远期利率， 则表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。
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期货交易的基本特征就是标准化和在交易所集中交易，这两个特
征及其衍生出的一些交易机制，成为期货有别于远期的关键。
• 期货市场的第一个运行特征是在有组织的交易所内集中进行，交易双 方并不直接接触，交易所和清算机构充当所有期货买方的卖者和所有 期货卖方的买者，匹配买卖撮合成交，集中清算。这种交易方式克服 了远期交易信息不充分和违约风险较大的缺陷，在很大程度上提高了 市场流动性和交易效率，降低了违约风险，成为远期交易进化到期货 交易的一个关键。