③投机者的策略与货币危机发生机制
a. 即期外汇市场
攻
目
击
标
借入目标货币
抛售目标货币
目标货币下浮
归还目标货币
购入目标货币
b. 远期外汇市场
卖空 远期 目标 货币
增加目 标货币 贬值压 力
对手为保 值而在即 期市场卖 出本币
对冲
政府行为
利率 上升
目标 货币 贬值
买入远期 目标货币
目标货币 远期贴水
买入目标 货币用于 支付
汇储蓄利率，吸引资本流入。
③金融体系改革
亚洲金融业的问题
改革 的内容
短期内对金 融体系重组
监管法规不健全 监管流于形式，金融机构严重违规 监管手段落后，缺乏预警机制
注入资金 直接接管 勒令关闭 对破产公司招标出售 成立资产管理公司、处理坏帐
加强金融监管
完善金融监管主体的设置 制定明确的监管原则，提高监管水平 建立存款保险制度
第5章 国际金融市场和国际资金流动
1. 国际金融市场 2. 欧洲货币市场 3. 国际资金流动 4. 货币危机
6.1 国际金融市场
1. 国际金融市场的构成
外国金融市场 欧洲货币市场 外汇市场
国际货币市场 国际资本市场 国际外汇、黄金市场 衍生品市场
外国金融市场与欧洲货币市场的主要区别
前者以市场所在国货币进行交易，受市场所 在国法令和市场惯例约束。后者交易货币一 般不是市场所在国货币，因而一般不受各国 国内政策法令的约束。 共同点：非居民参与金融交易。
9.
作 业 标 准 记 得牢， 驾轻就 熟除烦 恼。2020年 10月 13日 星期 二11时 22分11秒 11:22:1113 October 2020
10.
好 的 事 情 马 上就会 到来， 一切都 是最好 的安排 。上午 11时22分 秒 上午 11时22分 11:22:1120.10.13
1.
树 立 质 量 法 制观念 、提高 全员质 量意识 。20.10.1320.10.13Tuesday, October 13, 2020
2.
人 生 得 意 须 尽欢， 莫使金 樽空对 月。11:22:1111:22:1111:2210/13/2020 11:22:11 AM
3.
安 全 象 只 弓 ，不拉 它就松 ，要想 保安全 ，常把 弓弦绷 。20.10.1311:22:1111:22Oct-2013-Oct-20
衍生产品交易引起国际资本流动数量已居于绝对 优势地位，且增长速度很快。
③机构投资者成为国际资本流动的主要载体 ④流动性强，风险大，具有发大效应
4.国际资本流动飞速增长的原因
① 外部条件 a. 国际范围内巨额金融资产的积累 b. 各国对国际资本流动管制的放松
发达与新 兴
市场国家
先 后 开 放
外汇管制 资本金融帐户 金融自由化
②亚洲金融危机
a. “亚洲奇迹”及其背后的隐忧：以泰国为例 ➢ 僵化的固定汇率与汇率高估 ➢ 贸易逆差、债台高筑 ➢ 投资过热、经济泡沫
b. 导火索：国际游资攻击泰铢 c. 危机扩散，导致亚洲各国货币危机 d. 货币危机转化为金融危机
借入泰铢 抛售泰铢
储备不足 央行抛售外汇，
提高利率
股市压力
归还泰铢
债券市场 股票市场
③ 国际外汇、黄金市场
国际外汇市场：伦敦、纽约、苏黎世、法兰 克福、东京、香港、新加坡是主要的外汇 交易中心。
世界黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约 交易方式： 即期、远期、期货、期权
④ 金融衍生品市场
a. 远期交易 b. 期货交易 c. 期权交易 d. 利率上限与下限 e. 票据发行便利 f. 互换
① 国际货币市场
构成 a. 短期信贷市场（银行间同业市场） a. 期限短、利率以LIBOR为基准、批发性 b. 短期证券市场 国库券市场、CDs市场、票据市场
作用：世界范围内调剂短期资金余缺
② 国际资本市场
a. 信贷市场 政府贷款：低利率/期限长/限制性附加条件
银行贷款：商业化/联合贷款 b. 证券市场
本章的国际资本流动主 要指第二类资本流动， 教材上称为国际资金流 动。
3. 国际资本流动的特点
① 规模巨大，不再依赖于实物经济而独立增长 ② 国际资本流动的结构特征
a. 发达国家间的国际资本流动中占主导地位，发展 中国家的比重逐步增加。
b. 私人资本远远超过官方资本。 c. 证券投资比重远远大于直接投资的比重，而其中
7.
追 求 至 善 凭 技术开 拓市场 ，凭管 理增创 效益， 凭服务 树立形 象。2020年 10月 13日 星期 二上午 11时22分 11秒 11:22:1120.10.13
8.
按 章 操 作 莫 乱改， 合理建 议提出 来。2020年 10月 上 午11时 22分20.10.1311:22October 13, 2020
5.4 货币危机
1. 概念： ➢ 广义：短期内一国汇率变动超过一定幅度的事件。 ➢ 狭义：指由于对某种货币失去信心而导致固定汇
率制度的崩溃或者外汇市场持续动荡的事件。
2.货币危机实例：
①1992年的欧洲货币危机：9月危机 ➢ 欧洲汇率机制 ➢ 马克对外升值导致英镑、里拉等货币也随之高估 ➢ 英、意等国货币遭遇投机冲击，退出欧洲货币体系
② 内在动力 a. 国际间收益率的差异 b. 资产风险的国际差异
5. 国际资本流动的后果
① 有利方面 ➢ 为公众提供了更多的投资和融资渠道 ➢ 增强了资金的流动性和使用效率 ➢ 推动了国际金融市场一体化的进程 ➢ 财富效应 ② 不利方面 ➢ 加剧了金融市场的动荡 ➢ 独立运用货币政策的自由度受到限制 ➢ 汇率风险的加剧，并引发了一系列的货币危机
4.欧洲货币市场的业务
①存款业务：银行同业务存款占2/3 ②贷款业务
➢ 银行同业拆放 ➢ 中长期放款：经常是银团贷款 ③ 发行债券、CD和银行票据
5.3 国际资本流动
1. 国际资本流动的含义 资本从一个国家或地区转移到另一国家或地
区，反映在国际收支平衡表中的资本与金融帐 户上。
2. 国际资本流动的形式（分类）
① 与实际生产、交换直接联系的资本流动
a. 生产性资本流动：直接投资
➢ 创建企业
➢ 收购与兼并 ➢ 利润再投资
出口信贷 进口信贷
b. 贸易性资本流动：与贸易支付相关的信贷
② 与生产、交换没有直接联系的金融性资本国际流动
a. 国际证券投资
➢ 债券投资
➢ 股票投资
b. 国际贷款
➢ 银行同业拆放 ➢ 国际银行贷款 ➢ 政府贷款 ➢ 国际金融机构贷款
购入泰铢
泰铢下浮
3. 投机攻击与货币危机发生机制
① 炒家（攻击者）筹集攻击目标货币、然后抛售 a. 在离岸市场发行的债券和票据 b. 从股票托管所借股票、抛售获得目标货币 c. 从当地银行贷款 d. 出售目标货币计价资产
② 被攻击国采取的措施 a. 提高利率： ➢ 增加投机者借入成本 ➢ 增加本币的收益率，缓解跟风抛售本币的压力 b. 动用储备救市
2.国际金融市场的作用
①正面作用 a. 提高资金使用效率：资金和资源的全球配置 b. 弥补国际收支的重要渠道 c. 促进经济全球化的发展 d. 支持各国的经济发展
②负面作用 a. 导致汇率波动——引发货币危机 b. 形成债务危机
5.2 欧洲货币市场
1.欧洲货币市场概念：
在货币发行国境外进行国际资金融通的市场
① 由政府扩张性货币政策导致经济恶化，从而成为攻击目 标，导致货币危机
扩张 政策
经济增长 经济泡沫
经济恶化
本币高估
预期贬值
导火索
➢金融机构的破产
冲击
➢贸易逆差、短期外债等数据公布
危
➢重大政策失当及宣布不合时机
机
②由心理预期而引起货币危机
预期贬值
短期资金撤出
危机
③蔓延式的货币危机
➢ 贸易相关 ➢ 经济结构、发展模式类似的 ➢ 过分依赖短期外国资金
11.
一 马 当 先 ， 全员举 绩，梅 开二度 ，业绩 保底。 20.10.1320.10.1311:2211:22:1111:22:11Oct-20
12.
牢 记 安 全 之 责，善 谋安全 之策， 力务安 全之实 。2020年 10月 13日 星期二 11时22分 11秒 Tuesday, October 13, 2020
C.股票现货市场
借入 股票
抛售股票
抛售目 标货币
利率 上升
股市 下跌
归还 股票
股市低价 购买股票
攻击 外汇 市场
利率 上升
股市 下跌
股市 购买
投机 退却
利率 下调
股市 上升
股市 抛售
d. 股票期货市场
抛售 股指 期货
攻击 外汇 市场
利率 上升
股市 下跌
平仓股指 期货合约
股指期货 合约下跌
4. 货币危机的原因
5.危害
货币 危机
金融危机 紧缩政策
政治社会危机 产出↓失业↑
破坏大 长期经济萧条
资本管制
降低开放和国际经 济合作
6. 货币危机的解决方案
①汇率制度变更：固定→浮动 固定汇率制度容易使本国货币成为国际投机者 攻击的目标，特别是在下面条件下： ➢ 经济基本面恶化 ➢ 高逆差、高外债、储备不足 ➢ 政府的信用不断下降 ➢ 资本项目的自由兑换
4.
加 强 交 通 建 设管理 ，确保 工程建 设质量 。11:22:1111:22:1111:22Tuesday, October 13, 2020
5.
安 全 在 于 心 细，事 故出在 麻痹。 20.10.1320.10.1311:22:1111:22:11October 13, 2020