第二章 练习题解答练习一1． 2． 3．4．P ＝10000÷8%＝125,000(元)5．850000＝×PVIFA(i,30)；PVIFA(i,30)＝；i ＝9% 6．12000＝1500×PVIFA(9%,n)；运用插值法得出n ＝年 7．（1）P ＝10,000×PVIF(8%,3)＝7,938（元） （2）10,000＝A ×FVIFA(8%,4)；A ＝2,（元） （3）7,500×FVIF(8%,3)＝9,＜10,000；选择(2)（4）10,000＝7,500×FVIF(i,3)；运用插值法，得出i ＝% （5）FVIFA(I,4)＝10000÷＝，得出i ＝20%练习二1．计算A 、B 两方案的期望报酬率；2．计算A 、B 两方案的标准离差和标准离差率；)(418,12)5%,10(*200005元==PVIF P )(7.3992)5%,8(*10005元==PVIFA P%20=K A %20=K B 253.0064.0==δA 1265.0016.0==δB6325.0%201265.0265.1%20253.0====Q Q B A （元）5.67003401.1*5000)6%,5(*5000)2%101(*50003*23===+=FVIF F3．计算A 、B 两方案考虑风险的必要投资报酬率；风险报酬率A ＝12%*=% 风险报酬率B ＝12%*=%第三章 练习题解答练习一所以，1～5年的NCF 分别为309、324、294、、249万元。

因此， （其中，633＝309+324）练习二A 设备年折旧＝(21+10-5)/6＝（万元）B 设备年折旧＝(21-3)/6=3（万元）所以，新旧设备的年折旧增加额＝＝（万元） 1～5年的年NCF 增量＝ []*(1-25%)+=*+=（万元） 第6年的NCF 增量＝+2＝（万元）因此，NPV 增量＝*PVIFA(10%,5)+*PVIF(10%,6)-10= －<0 （或＝*PVIFA(10%,6)+2*PVIF(10%,6)-10= －<0） 决策：继续使用旧设备%59.15%59.7%8%18.23%18.15%8=+==+=K K B A 220240*********(125%)519.31%800++++-==税后投资报酬率800(110%)1445-==年折旧（万元）8006332 2.57294-=+=投资回收期（年）练习三（1）A方案年折旧＝500（1－10%）/6＝75（万元）1－5年的NCF＝[（120－80）×10－170－75]×（1－25％）＋75＝（万元）；第6年的NCF＝300＋50＝350（万元）；NPV＝×PVIFA(10%,6)＋350×PVIF(10%,6)－800＝（万元）年回收额＝PVIFA(10%,6)=（万元）（2）B方案年折旧＝750（1－10%）/8＝（万元）1－7年的NCF＝[（120－78）×12－170－]×（1－25％）＋＝（万元）；第8年的NCF＝+750×10％＋420＝（万元）；NPV＝×PVIFA(10%,7)＋×PVIF(10%,8)－（750＋420）＝（万元）年回收额＝PVIFA(10%,8)=（万元）选择B方案练习四最佳的投资组合应当是ABD第四章练习题解答练习一（1）单利法下的年化收益率10003%3+(1000-970)365R 100%9703365⨯⨯⨯⨯⨯＝，则R ＝%（2）复利法下的年化收益率970＝1000×PVIF(R,3)＋1000×3%×PVIFA(R,3) R ＝%对于上述每年末收息一次、到期按面值收回的债券，按单利和复利计算的年化收益率分别为%和%。

由于是折价购入，后者低于前者。

二者差额的大小还与债券相关税费、计息方式、本息收回时间或中途按市场价格售出等因素相关。

在这些因素的共同作用下，年化收益率可能偏离票面利率。

练习二（1）单利法下的年化收益率(11)+(25-32)365R 100%323365+⨯⨯→⨯＝，R ＝%（2）复利法下的年化收益率23112532+,1R (1R)(1R)+→+++＝,R ＝%练习三1000×PVIF(7%,3)＋1000×8%×PVIFA(7%,3)＝＋＝（元）＜1050（元）；所以，该债券不具有投资价值。

练习四20＝1÷(k－8%)，k ＝13%练习五1.风险单价＝10%－6%＝4%2.风险溢价＝4%×%＝%＝6%＋%＝%；应该买入该A 公司股票。

练习六k ＝4%＋2×(10%－4%)＝16% V B ＝÷(16%－5%)＝（元）＞（元） 所以，B 企业的股票值得投资练习七V ＝(20－15)÷(1＋4)＝1（元） M 2＝1×4＋15＝19（元）综合题练习一1.发行价格＝1000×10%×PVIFA(9%,5)＋1000×PVIF(9%,5)＝（元）2.用9％和8％测算法求解：V(9％) ＝100×PVIFA(9％,4)＋1000×PVIF(9％,4) ＝100×＋1000× ＝（元）V(8％) ＝100×PVIFA(8％,4)＋PVIF(8％,4) ＝100×＋1000× ＝（元） 插值法求解：1066.211049.068%1%8.51%1066.211032.37i -=+⨯=-＝1100÷(l ＋i) 1＋i ＝1100÷900＝ 跌价后到期收益率＝%4.现金流入期望值＝1100×50％＋0×50％＝550（元）550==标准差（元） 标准离差率＝550÷550＝1要求的收益率K ＝无风险收益率+风险报酬斜率×变化系数＝8%＋×1＝23%债券价值V ＝550÷(1＋23%)＝（元）练习二1.股利支付率＝2÷100＝2%第1年股利＝100(1＋14%)×2%＝（元） 第2年股利＝100(1＋14%)2×2%＝（元）第3年股利＝100(1＋14%)2×（1＋8%）×2%＝（元）前三年股利现值之和＝×PVIF(10%,1)＋×PVIF(10%,2)＋×PVIF(10%,3)＝（元）股票的价值＝＋＝（元） 2.＝×PVIF(i,1)＋×PVIF(i,2)＋×PVIF(i,3)＋÷i ×PVIF(i,3)由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为元，故市价为元时的预期报酬率应该高于10%，故用11%来测试：当i ＝11% 时，×PVIF(i,1)＋×PVIF(i,2)＋×PVIF(i,3)＋÷i ×PVIF(i,3)＝（元） 股票的报酬率为11%。

3 2.8128.110%28.1(10%,3) 1.11P PVIF ==⨯（元）将其贴现至第一年年初的现值为：＝2（元）第五章练习题解答练习一1.上年销售额设为X1，则40＝X1×72÷360，经计算X1＝200（万元）预计流动资金周转期设为X2，则40(1-5%)＝X2×200(1+15%)÷360经计算X2＝（天）2.设y为预计节约的流动资金，则：y＝200×(1+15%)×÷360＝8（万元）3.需要占用的流动资金额＝200(1+15%)×60÷360＝（万元）练习二1.AB公司的资产负债表单位：万元2．1200×20%×(34%－18%)＝（万元）增加的留存收益＝1200×(1＋20%)×3%×(1－50%)＝（万元） 外部筹资额＝－＝（万元） 3．见（1）练习三1.资金需要量＝（5000－4000）（35%＋65%－10%）＝900（万元） 留存收益增加额＝5000×5%×(1－60/200)＝175（万元） 折旧与摊销＝120＋18＝138（万元） 外部筹资额＝900－175－138＝587（万元） 2．资金需要量＝（4500－4000）（35%＋65%－10%）＝450（万元） 留存收益增加额＝4500×6%＝270（万元） 折旧与摊销＝120＋18＝138（万元） 外部筹资额＝450－270－138＝42（万元）练习四设销售额为x ，短期资金为y ，则 ∑x ＝1900，∑y ＝842，∑xy ＝320,660，∑2x ＝724,000b ＝2)(2∑∑∑∑∑---x x n y x xy n ＝；a ＝nx b y ∑∑-＝所以，y ＝＋当x＝460时，y＝＋×460＝（万元）第七章练习题解答练习一1．发行价格＝2000×PVIF(8%,5)＋2000×10%×PVIFA(8%,5)＝2000×+200×＝（万元）2.发行价格＝2000×FVIF(10%,5) ×PVIF(12%,5)＝2000××＝（万元）练习二1．应付租金＝520(16%)(12%,5)PVIFA+＝551.2152.913.6048=（万元）2．应付租金＝520(16%)551.2136.53(12%,4)1 3.03731PVIFA+==++（万元）第八章练习题解答练习一（1）发行前个别成本：K银行借款=6%×（1－25%）=%K债券=3%-125%-18%）（⨯=%K股票=0.3(15%)5%8⨯++=%发行后个别成本：K借款=%11%)251(%9--⨯=%K 债券=）（）（4%-135025%-110%300⨯⨯⨯=%K 股票=%5%)51(10%)51(3.0+-⨯+⨯=%（2）按照账面价值权重： 增资前加权平均资金成本： %×4000500＋%×40001500＋%×40002000＝% 增资后加权平均资金成本： %×0052500＋%×52001500＋%×52002000＋%×5200250＋%×5200350＋%×5200600＝% （3）按照市场价值权重： 增资后公司股份数=82000＋60＝310（万股） 股票市场价值=310×12＝3,720（万元） 股票成本=%5%)51(12%)51(3.0+-⨯+⨯=%公司总资本＝500＋1500＋250＋350＋3720＝6,320（万元） 市场价值权重下的加权资金成本为：%×6320500＋%×63201500＋%×6320250＋%×6320350＋%×63203720＝%练习二（1） 上年度：EBIT ＝7500×(1－70%)－850＝1400（万元） DOL ＝850-70%-1750070%-17500）（）（⨯⨯＝DFL ＝%25110%750-8%1250-7%1000-14001400-⨯⨯⨯＝DCL ＝×＝本年度：EBIT ＝7500×（1＋20%）×（1－70%）－（850＋185）＝1665（万元） DOL ＝16651858501665）（++=DFL ＝25%-110%750-8%720-8%1250-7%1000-16651665⨯⨯⨯⨯=DCL=×=（2）每股盈余的计算：上年EPS=5200010%750-25%-1170-1400÷⨯⨯）（）（=（元）下年EPS=10108052000%10750%)251(5.227-1665÷+÷⨯--⨯）（=（元）（3）原因说明上年度与计划年度的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数基本持平，表明两年经营风险相当，原因在于销量增加同时，固定经营成本也增加，每单位产品负担的固定成本变化不大，同时财务杠杆系数也因为销量收入增加同时，财务负担也增加，使两年的综合杠杆变化不大。