三、企业的获利能力
盈利能力是指企业获取获利能力的能力，也称为企业的资金或资本增 值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高 低。 盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈 利能力就越强。对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现 经营管理环节出现的问题。对公司盈利能力的分析，就是对公司利润 率的深层次分析。 1.资产净利润率又叫资产报酬率、投资报酬率或资产收益率，是企业 在一定时期内的净利润和资产平均总额的比率， 计算公式为：资产报酬率=净利润÷资产平均总额×100% 资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2 资产净利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企 业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量，这 一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。该指标与净利润率 成正比，与资产平均总额成份比。
存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到 企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲， 存货周转速度越快越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的 变现能力。 一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存 货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债 能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存 在的问题，尽可能降低资金占用水平。 存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如 果企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业 的销售能力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。
3. 流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资 产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一重要指 标。 流动资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均流动资产总额 X100%
流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资 产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进 一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应 以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。通过该指标的对比分 析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成 本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企 业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。一般情况下，该 指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转 速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程 度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加 周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。
一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均 收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应 收帐款周转天数则是越短越好。如果公司实际收回帐款的天数越过了 公司规定的应收帐款天数，则说明债务人施欠时间长，资信度低，增 大了发生坏帐损失的风险；同时也说明公司催收帐款不力，使资产形 成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经 营是很不利的。但从另一方面说，如果公司的应收帐款周转天数太 短，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限 制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊 销成本时，会影响企业的盈利水平。
2. 净资产收益率
净资产收益率是反映所有者对企业投资部分的盈利能力，又称所有者 权益报酬率或净资产利润率。 净资产收益率=净利润/所有者权益平均余额×100％ 所有者权益平均余额=（期初所有者权益余额+期末所有者权益余 额）/2 净资产收益率越高，说明企业所有者权益的盈利能力越强。影响该指 标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。 对所有者来说，该比率越大，投资者投入资本盈利能力越强。在我 国，该指标既是上市公司对外必须批露的信息内容之一，也是决定上 市公司能否配股进行再融资的重要依据。
流动比率，即流动资产和流动负债之间的比率，该指标是衡量公司 短期偿债能力最通用的指标。其计算公式为： 流动比率＝流动资产/流 动负债。流动比率反映公司一元的短期负债能有几元的流动资产可供清 偿，比率越大，表明公司的短期偿债能力越强，反之则越弱。但是，对 于投资者来说，流动比率也不是越高越好。因为，流动比率过大，并不 一定表示财务状况良好，尤其是在公司存在大量应收账款和积压大量存 货的情况下，更是如此。一般认为，财务健全的公司，流动比率至少不
2. 应收账款周转率，公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻重 的地位。公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大 幅提高。应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它 说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应 收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平 均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金 所需要的时间。 其计算公式为： 应收账款周转率（次）=销售收入÷平均应收账款
3. 销售净利率
销售净利率是指净利与销售收入的百分比，其计算公式为： 净利销售净利率=（净利/销售收入）×100％ 净利，或称“净利润”，在我国会计制度中是指税后利润。 该指标反映每1元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收 益水平。从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关 系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。公司在增加销售收入额 的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或 有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使公司在扩大销 售业务的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。
把公司一定期间的净利与公司的资产相比较，可表明公司资产利 用效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入 资金使用等方面取得了良好的效果；否则相反。资产净利率是一个指
标，公司的资产是由投资人投资或举债形成的。净利润的多少与公司 望量、资产结构、经营管理水平有着密切的关系。为了正确评价公司 经秽的高低、挖掘提高利润水平的潜力，证券分析师可以用该项指标 与本型期、与计划、与本行业平均水平和本行业内先进公司进行对 比，分析开异的原因。影响资产净利率高低的因素主要有：产品的价 格、单位成本低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。
得低于1，一般以大于2较合适，若超过5，则意味着公司的资产未得到 充分利用。
速动比率，即速动资产和流动负债之间的比率，该指标是流动比率 指标的补充，能更加准确地衡量公司的短期偿债能力。其计算公式为： 速动比率＝速动资产/流动负债，其中，速动资产是将流动资产中变现 速度较慢的存货等扣除后的余额部分。通过分析速动比率，可以测知公 司在极短的时间内取得现金偿还短期债务的能力。一般认为，速动比率 最低限为0.5，理想比例是1。如果某公司流动比率很高，而速动比率却 很低，说明公司积压大量存货，投资者应注意公司的经营状况和产品的 市场表现。
4. 销售毛利率
销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售 成本的差。其计算公式为：
销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×100％ 销售毛利率表示每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各 项期间费用和形成盈利。销售毛利率是公司销售净利率的基础，没有足 够大的毛利率便不能盈利。
上市公司财务案例分析作业
班级
学号
姓名
[上市公司财务报表分析案例]
一、案例内容
二、案例分析 （一） 理论分析
（按照上市公司财务分析基本框架的要求，根据你所观察的案例公司的 业绩情况和发展前景，自己列出一个分析框架，列出你所认为的重点分 析指标，注意这些指标中必须包括三个最重要的财务指标：每股收益， 每股净资产和净资产收益率。）
资产现值越少。通常每股净资产越高越好。
（二）分析过程
1.公司基本数据分析 （ 结合案例公司的行业发展情况进行分析，包括纵向分析，也可以包 括同行业的横向分析。）
一、企业的偿债能力
偿债能力的强弱关乎 企业 的生死存亡，尤其是新破产法即将出台，上 市公司不死的神话将随之破灭。而公司一旦破产，对于股东而言，很可 能意味着血本无归，因此， 分析 上市公司的偿债能力显得尤为重要。 偿债能力分析应从以下几个方面入手： 1.短期偿债能力分析 短期偿债能力分析主要是 计算 反映公司流动性状态的比率， 研 究 公司资产转变为现金，用以偿还短期债务的能力。主要指标有流动 比率和速动比率。
二、企业的资产管理水平
1. 存货周转率（inventory turnover）是衡量和评价企业购入存货、
投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销货成本 被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数，用时间表示的 存货周转率就是存货周转天数。其计算公式如下： 存货周转次数=销货成本/平均存货余额 存货周转天数=360/存货周转次数
2.长期偿债能力分析 长期偿债能力的高低，不仅涉及投资者投资的安全，而且关系 到公司扩展经营能力的强弱。测算公司长期偿债能力的指标主要有：股 东权益对负债的比率、资产负债率和利息保障倍数。 股东权益对负债的比率，是股东权益与负债总额之间的比率。 其计算公式为：股东权益对负债比率＝股东权益/负债总额 €?00%。该 指标用以表示每百元负债中有多少自有资本可以抵债，即自有资本占负 债的比例。比率越大，表明公司自有资本越雄厚，债权人的债权就越有 保障，反之，则意味着公司债务负担沉重，有可能陷入财务危机之中。 一般认为，该比率应大于50%。 资产负债率，即负债总额对总资产的比率。其计算公式为：资 产负债率＝负债总额/总资产。该指标表明公司的负债占资产总额的比 重，一般认为，该指标应小于50%，指标值越低，长期偿债能力越强。 另外，该指标还可以测知公司扩展经营能力的大小，并揭示负债资金运 用的程度。在公司经营顺畅的情况下，由于财务杠杆的作用，该指标值 越高,负债资金利用越充分，越有机会获得更大的利润，从而为股东带 来更多的利益。但高负债也意味着高风险，若公司经营不佳，高负债不 仅会给公司带来财务损失，也可能使公司破产改组，对股东更加不利。 利息保障倍数，是息税前利润同利息费用之间的比率。其计算 公式为：利息保障倍数＝（利息费用＋所得税+净利润）/利息费用。该 指标可用于测试公司偿付利息的能力，一般认为指标值至少应大于1， 指标值越高,说明债权人每期可收到的利息越有安全保障；反之，则说 明债权人每期可得到利息的安全保障越小。