2019-8-18
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功能四：促进了产业的集中
“资本集中”方式 ：通过资本集中，企业规模的扩张 速度和产业结构调整的速度大大加快。 企业购并方式：促进了产业的升级换代 五次企业购并浪潮 第一次：1895年～1904年，钢铁、石油 第二次：1922年～1929年，无线电网络、汽车 第三次：20世纪60年代，中小企业混合并购 第四次：1976年～1985年，服务业、自然资源 第五次：20世纪90年代中期到本世纪初前6年，跨
投资银行全球化，超级投资银行纷纷进入新兴市 场。
本世纪以来，美、英、日等国投资银行从分业经 营逐渐走向混业经营。
1999年《金融服务现代化法案》，废止跨业经营 的条款。
2019-8-18
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《金融服务现代化法案》的里程碑意义
1.拆除了分业经营防火墙，将提高效率，降低成本，造 就一批金融业巨头 2.将增强美国金融机构综合实力，提高对外竞争力 3.将有力地促进美国经济增长，保持世界领先地位
其他收益业务 基金管理
风险投资
资产管理
信托业务
2019-8-18
商人银行业务 谢谢观赏
辅助性业务 开发研究业务 信息服务业务
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一、投资银行的基本概念
投资银行的基本概念--罗伯特L·库 恩(Robert Lawrence Kuhn)
所有从事华尔街金融业务的公司，都是投资银行。 所有从事资本市场业务活动的金融机构都是投资银
2019-8-18
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第三节 美国次贷危机导致全球经 济危机的过程与教训
一、次贷危机的概念
次贷危机：次级房贷危机，也称次债危机。 2007.2 汇丰控股 18亿美元的坏账拨备 2007.4 新世纪金融 发出预警，申请破产保护 2007.6 贝尔斯登 两只基金巨额亏损
标普、穆迪 下调抵押贷款债券信用等级 2007.8 港股下挫，全球大部分股指下跌 2007.9 蔓延到法国、英国，全球的金融市场 2007.10 美林证券、花旗CEO辞职
资金的种类：长期资 金、中期资金、短期 资金为序，以中长期 资金为重点。
活动场所：货币市场。 活动场所：资本市场
2019-8-18
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功能二：构造了发达的证券市场
1. 投资银行的直接融资为证券一级市场构建发挥了重 要作用。
2. 投资银行也为证券二级市场的构造发挥了重要的作 用。
2019-8-18
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表1-1 投资银行业务构成
收益性业务
一级市场业务 为公司融资 为地方政府机构融资 为国库及中央政府机构融资
二级市场业务 经纪业务 交易业务 做市商业务
公司购并业务 公司扩展 公司收缩 公司重组
金融工程业务 衍生工具设计与交易 资证券化 金融产品创新业务
2019-8-18
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二、次贷危机的产生与全球金融危机
次级抵押贷款：贷款机构向信用程度较差和收入不高 的借款人提供的贷款。
直接原因：利率上升和住房市场持续降温
低利率政策，住 房市场持续繁荣
次贷的高利率带 房地产市场降温， 出现次贷危机，
来高风险
利率提高
引发金融危机
次贷门槛低，易 办理，市场火爆
2019-8-18
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二、上世纪20年代大危机以后至60 年代的投资银行
1929年纽约股市大危机及其反思 原因：银行的过度投机 市场操纵行为 1933年《证券法》
上市公司的信息披露 规范投资银行 1933年《银行法》+《格拉斯-斯蒂格尔法》
分业经营 1934年《证券交易法》
2019-8-18
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承销辛迪加
垄断组织的一种基本形式 功能有四种： 决定证券承销的发起、种类、数量和承销期限 从发行者处直接购买证券或由发起的公司分销和
转卖 向银行融资 销售和分销
2019-8-18
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一、投资银行业的早期发展
3、一战以后至20年代后期美国的投资银行 1864年的《国民银行法》禁止国民银行进入证券 市场，一战以后有关禁止性法律被绕过而不受重 视。 20年代，包装上市，虚假研究报告，保证金信用 贷款愈演愈烈。 1927年《麦克法登法》为商业银行机构承销股票 打开通道
2019-8-18
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一、次贷危机的概念
2008.3 贝尔斯登 被摩根大通收购 2008.9 美国政府 接管房利美和房地美
雷曼兄弟破产 美林被美国银行收购 美联储 接管美国国际集团（AIG）并提供 850亿美元紧急贷款 美国联邦储备委员间宣布批准高盛和摩根士 丹利提出的转为银行控股公司的请求 2008.10 美国第三季度GDP 负增长0.5% 全球经济放缓
二、投资银行的作用
功能一：提供直接融资的中介服务 功能二：构造发达的证券市场 功能三：优化资源的配置。 功能四：促进产业的集中。
2019-8-18
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功能一：提供了直接融资的中介服务
图1-1 商业银行金融中介关系
资金需求者 无直接所有权 （借款人） 或债权关系
资金供应者 （存款人）
资金 商业银行 债权
2019-8-18
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（一）投资银行承担了次贷证券的发起、 承销和二级市场做市
（二）投资银行对次贷证券进行直接投资
（三）投资银行为对冲基金等投资次贷证 券提供抵押融资
（四）投资银行与保险公司、对冲基金等 进行CDS 等次贷证券交易
2019-8-18
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四、美国次贷危机的教训与启示
投资银行学
主讲人： xx
主讲教材：xxx
2019-8-18
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第一章 概论
第一节 投资银行的概念与作用 第二节 投资银行业的发展历史 第三节 美国次贷危机导致全球经济危机 的过程与教训
2019-8-18
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第一节 投资银行的概念与作用
一、投资银行的基本概念
1602年 荷兰东印度公司成立 1609年 第一家证券交易所 阿姆斯特丹证券交易所 承销政府债券、企业股票 证券自营业务、经纪业务 企业购并、财务顾问 基金管理、基金投资 私募发行、风险投资 投资咨询、资产管理、投资组合设计、企业财务顾问 资产证券化、风险控制工具、金融产品创新
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垃圾债券
对发行公司的吸引力 息票利率低，现金流出量少，税收上利息扣减 对投资者吸引力 因折扣发行而实际收益率较高 对投资银行的吸引力 因债券级别低，承销费用就较高
2019-8-18
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三、上世纪70年代到本世纪初期的投 资银行
上世纪九十年代，投资银行的格局发生了变化 ， 出现了花旗集团、摩根大通(即J•P•摩根)、美国银 行等大型金融集团。
行。 只从事一部分资本市场业务的金融机构才是投资银
行。 只从事一级市场承销、融资和二级市场交易（经纪
和自营）的金融机构，才是投资银行。
2019-8-18
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一、投资银行的基本概念
中国投资银行定义的讨论
依据定义二，从事投资银行业务的金融机构：证 券公司，部分信托投资公司，商业银行等机构。
国横向并购
2019-8-18
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第二节 投资银行业的发展历史
一、投资银行业的早期发展
1、投资银行在欧洲产生
英国 政府票据和债券市场
欧洲大陆 债券经纪与代理市场
债券承包商
经纪人
承购制
代理制
1815年，两者的融合，投资银行产生。
2019-8-18
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一、投资银行业的早期发展
2、一战以前投资银行在美国的发展 最早 普莱姆•伍德•金投资银行（1826年） 19世纪中叶 内战和铁路建设 扬基家族（Yankee houses）、海金生 （Higginson）和摩根家族（Morgan）的私人银 行业务 1837年后，英国开始向美国提供资本资源。美国 证券海外发行。 库克公司全国分销系统模式销售政府债券 承销辛迪加
三、上世纪70年代到本世纪初期的投 资银行
开始采用电子技术 1970年， 《证券投资者保护法》 证券投
资者保护公司
金融产品创新速度加快 改革佣金制度， “证券法修正案” （1975
年） SEC颁布415条款，实施“上架注册”规则 20世纪80年代，垃圾债券
2019-8-18
3. 投资银行不断的创新业务使资本市场不断地开拓新 的业务领域。
4. 投资银行优良的、高效率的服务，极大地提高了证 券市场的整体运作效率，降低了市场运作成本，使 整个证券市场具有经久不衰的吸引力，促进了市场 规模的不断扩大。
2019-8-18
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功能三：优化了资源的配置
1. 在一级二级市场产生的价格信号的导向作用使社会经 济资源配置趋向合理。
中国的证券公司≠投资银行。 根据中国的实际，投资银行主要是在直接融资领
域提供金融服务，以证券承销和交易为其基础性 业务，并在此基础上为客户提供相关的衍生服务 的金融机构。
2019-8-18
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二、投资银行的作用
资本市场
中长期信贷市场
证券市场
商业银行
投资银行
2019-8-18
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1. 正确理解金融创新，高度重视风险控制的重要性 2. 加强金融业风险监管
1999年 《金融服务现代化法案》 3. 加强投资银行的内部风险控制，避免道德风险 4. 合理制定和完善估值方法，充分反映潜在风险 5. 防范市场系统风险，严格实施证券公司的市场退出