变动%
-4.00%
1.50% -1.60%
0.00%
0.40%
0.60% -2.00% -11.90%
11.80%
3.20%
隐含平衡 ETP与类似投资持仓 商家对冲 隐含过剩/短缺
1,409
1,986
2,134
3,340
na
na
na
na
-700
-500
200
350
709
1,486
2,334
3,690
5,000 7,440
670 25,330
4,450 6,980 1,200 25,430
3,910 6,860 1,190 25,590
3,290 6,620 1,950 25,090
2,620 6,680 2,370 22,110
2,494 7,087 2,675 24,724
2,395 7,403 2,317 25,505
22,251 2.,230
23,147 4.00%
800 5,175 29,122 1.60% 10,440
23,898 3.20%
500 5,635 30,034 3.10% 12,469
24,377 2.00%
200 5,822 30,399 1.20% 13,390
三、白银主要用途
工业 / 银饰 / 投资品
白银的独特属性包括强度、柔韧性和延展性，良好的热传导性以 及较高的感光性和光反射性。 银的主要应用领域――医学与抗菌材料 银的主要应用领域――催化剂 银的主要应用领域――能源工业 银的主要应用领域――银浆料 银的主要应用领域――电子电器 银的主要应用领域――工艺饰品 银的主要应用领域――感光材料
白银发展史 及现代白银投资
宝鑫盈无锡分公司培训部 金松
白银从古至今都担负着货币的职能
2
我国白银开采冶炼历史悠久，技术先进
3
上世纪30年代白银大量外流使得国内银根紧缺，法币便应运而生
4
但没有足够真金白银作为抵押资产的法币，烂印之后的结果只能 是成为废纸！
5
一国持有资产的实际质量决定其货币的价值
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
2009年
2010年E
2011年F
矿产银 变动% 官方净售出 废银回收 总供给 变动% 工业需求
19,155 -0.30% 1,799 5,825 26,779 -0.40% 10,210
19,126 -0.20% 2,875 5,725 27,726 3.50% 10,480
近年来白银的工业用量在不断增加
1999年以来，电 子工业白银消费 增加量120% 2000年以来，太 阳能工业白银消 费量增长640% 2002年白银开始 进入生物医疗领 域，消费量增长 了6倍 上述三大新兴白 银工业消费领域 占了矿产银年产 量的一半左右
原矿山和作为其他矿山副产品的白银供给结构变化
数据来源：Thomson Reuters GFMS
世界白银需求结构及供给分析
世界白银需求结构分析
2010白银需求结构
2011白银需求结构
数据来源：Thomson Reuters GFMS
数据来源：Thomson Reuters GFMS
我国白银主要消费领域及消费结构大致为：电子电气35％、感光材料20％，
M2/GDP国际标准1.2，我国从97年-08年升为1-1.5,2009年
大增13万亿，M2/GDP急升至1.8，未来几年M2/GDP=？
1、白银供应结构分析 白银的供需结构分析
全球白银供应主要来自铅锌铜黄金的副产品（合计超过2/3）。在矿产银中，铜 矿副产白银约29%；铅锌矿副产白银约32%;金矿副产白银约10%;独立银矿山占比 约27%。其他约占2%。全球目前大约存有13.74万吨现货白银，而地上现货白银 的存量每年还在大约以2%的速度增长。
6
货币购买力
美元自2000年以来购买力已经损失20%到30%，自1990年 以来美元购买力大概下降70%。美联储自1913年创建美元 已经损失95%的购买力。而01年到去年5月份前白银价格上 涨了约1000%
7
货币购买力
现在全球的货币流通量是1980年的10倍。美国 联邦储备委员会自2008年到去年夏天第二次量 化宽松政策结束美 国总共发行大概3.8万亿美 元，这使货币供应量增加475%，这些导致明 显的通货膨胀以及投资者对持有货币的信心。
2,922 3,768 -200 -1,046
3,281 2,146 -500
635
3,561 2,339 -250
972
7,012 4,112 -500 2,400
5,309 2,801
-2,508
4,894 2,000
-2,894
白银供需分析
数据来源：Thomson Reuters GFMS
总体上看白银的供需经历了从“紧缺”到“剩余”，可以看出“供需” 不再是影响白银走势的主因；白银的投资属性在不断增加，可以认为大 量资金的进入是推高白银价格的主因。
19,663 2.80% 2,091 5,700 27,454 -1.00% 10,990
20,556 4.50% 2,314 5,800 28,670 4.40% 12,220
20,806 1.20% 1,696 5,850 28,352 -1.10% 12,800
21,772 4.60% 1,449 5,650 28,871 1.80% 13,630
白银储量分布
世界银储量和储量基础分别为27万吨和57万吨，按照2010年全球白银 产量创23800吨计算。世界银储量和储量基础静态保证年限分别为14年 和30年，说明世界白银储量的保证程度并不很高。全球约2/3的银资源 是与铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属矿床伴生的，1/3是以银为主 的独立银矿床。。
化学试剂和化工材料20％、工艺品及首饰10％、其它方面15％。
世界主要进口国也是全球主要的白银消费国，有日本、意大利、德国、瑞士
、英国、印度等。美国是目前世界上最大的白银消费国，用银量约占全世界
总消费量的40％。
白银的供需结构分析
巴克莱白银供求平衡数据表（2002-2011）
吨
2002年
2003年
变动%
1.20%
2.60%
4.90% 11.20%
4.70%
6.50% -2.90% -21.10%
19.40%
7.40%
摄影行业 珠宝与银器 银币与防币 总需求
6,390 7,780
990 25,370
6,020 8,130 1,110 25,740
5,600 7,480 1,250 25,320