• 其他方式：如产业投资基金等。
法律基础
出资方式
决策机制 激励机制 收益分配 二级市场 退出方式 企业所得税 监管体系
信托型
明确
较为灵活 灵活有效
有效 灵活性大
有障碍 目前免征
完善
有限合伙型 公司型
明确， 缺少配套细则
承诺制， 灵活性大
明确 较为复杂
灵活有效
复杂
有效
较难实现
灵活性大
本金退出方 式复杂
收益情况
超优先级预期年化收益率12%（15个月），优先级预期年化收益率30%（三年）。
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目录
A 信托业务介绍 B 信托PE业务 C 中信信托介绍
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PE概念
• 私人股权投资基金（Private Equity Investment Fund）：
作为资本市场上重要的投资机构形式，通过集合风险承受能力较强的富有人 群和机构投资者的资金，由投资专家管理和运用, 主要投资于未上市的企业股 权,通过发现企业价值和促进企业成长并以上市、转让、企业回购等方式退 出，实现基金资产的保值增值。
PE主要类型
股权价格
IPO战略 配售投资
Pre-IPO股 权投资
定向增发 股权投资
并购型 股权投资
私人股权投资
风险投资 天使投资 2021/2/5创立期
成长期 第 14 页
成熟期
企业发展期
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国际PE市场发展
• PE在全球蓬勃发展，已发展成为包括并购基金、风险投资基金、夹层融资基金 、增长基金等多种具体形态，并成为重塑全球资本市场的重要新兴力量。
有障碍
可以
免征 无
有 完善
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第 17 页
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信托型PE是信托公司发展的重要方向
➢宏观导向：十七大报告指出“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比 重”， 随着国家对直接融资市场的重视，私人股权投资基金、产业基金等成 为资本市场发展热点。
低于信托基金首年向优先受益权投资者支付的收益，其余部分逐年追加 10
案例4： 地产质押贷款
交易结构示意图
说明
• 1． 信托计划募集资金3.75亿元，其中投资项目公司股权 0.25亿元，信托贷款给项目公司3.5亿元；北京工美直接投 资项目公司股权0.25亿元；
• 2． 项目公司用股本金0.5亿元和信托贷款3.5亿元形成项 目公司运营资金，其中3.12亿元用于购买物业办理产权 证，剩余资金用于物业装修和运营；
4
信托业务的运作过程及风险隔离
受 益 监督 人 大 会
一般信托产品的业务运作过程
信托公司的风险隔离示意图
根据受托人划款指令，托管银行划拨项目投资款
信托（基金）公司
委托管理
管理人
管理人决策委员 会筛选投资项目
项目1、2、3
信托产品 受托人
托管银行
项目流 资金流
证券公司 商业银行
• 受益人大会：作为最高决策机构，由全体受益人组成，根据持有 受益权的比例享有表决权；受益人大会负责审议和批准受托人/管 理人的重要决定，包括信托资金运用方向的变化、管理人/保管人 的变更、信托计划的提前终止或延长等。 • 受托人：一般为信托公司，信托公司受托管理基金信托计划财 产，遴选投资管理人并监督其投资管理运作。 • 保管人：银行作为保管人，对信托计划财产进行第三方保管，并 监督信托财产管理人合法合规性。 • 管理人：信托公司的管理团队具体负责基金信托的投资管理，并 接受受托人、保管人的监督。
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事务管理
•委托投资 •委托贷款 •员工持股计 划
创新业务
•REITs •MBS •ABS
•产品融资 •金融融资 •证券抵押
公司/项目融资
•基础设施 •房地产 •能源 •流通领域
•股权手段 •债权手段 •结构化手段
信托业务
投资银 行业务 自营业务
资产管理 集合信托 资产证券化 企业年金 信托投资 财务顾问 债券承销 过桥贷款 股权投资 兼并重组 自营贷款 交易性投资
• 3． 信托贷款由项目公司作为借款人，抵押物为项目物 业；北京工美为信托贷款担保，质押物为投资项目公司股 权，抵押物为北京工美王府井大厦；
• 4． 北京工美持有的项目公司股权，在信托期间不进行股 利分配；
• 5． 中信信托与北京工美组成经营管理委员会，对投资项 目进行监督管理；经管理委员会同意，项目公司可以委托 北京工美或专业商业物业管理公司进行物业招商和日常经 营。
• 产品名称：地产集合资金信托计划
• 基金信托期限：5 年 • 基金信托规模：3.75亿元人民币
• 优先级受益人规模：合格的机构投资者数量不限，自然人人数不超过50人 • 认购金额：优先级受益人不低于人民币300万元
• 优先级预期收益：固定收益10 %
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案例5： 地产信托项目案例-星耀
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保险公司
图例： 金融机构
客户资金
防火墙 自有资金
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信托产品的横向比较
信托产品与银行存款、基金收益情况比较 2021/2/5
信托的风险和收益介于银行和基金之间 6
信托案例
根据用益信托工作室的统计，2008年 我国发行的信托产品总计超过800款，募 集资金达到8000亿元。其中大部分信托公 司在传统信托业务的基础上发行了创新性 信托产品（见右图）。
融资规模；
$103 $86
$81
$59
$60
➢2006年PE参与的跨国并购交易占总交易 额的18%；
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
2007
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注:1、3：统计数据来源于汤姆逊金融公司（Thomson Financial）；
2：数据来源于麦肯锡全球研究院公布数据；
受托人 管理 团队
投资管理
管理报酬
受益权持有人
受益权购买
收益分配
锦绣一号 股权投资信托
保管
托管费
托管银行
投资 投资收益
中国优质金 融企业股权
- IPO二级市场转让 - 向其他投资者转让
闲置资金 投资收益
低风险、高流动性 的金融产品，如
- 国债回购 - 货币市场基金 - 新购申购等
• 产品名称：中信锦绣一号股权投资基金信托计划
防按键下陷。 2.开关按键和塑胶按键设计 间隙建议留0.05~0.1mm，以
防按键死键。 3.要考虑成型工艺，合理计 算累积公差，以防按键手感
不良。
中国PE基金的组织形式
主要组织形式：
中国私人股权投资基金制度比较
• 信托法规范的信托计划的形式； • 合伙企业法规范的有限合伙企业
的形式；
• 公司法规范的有限责任公司或股 份有限公司形式；
项目优先级受益人将于2010年中信 托计划结束之后获得本息收益，在所 投资股票价格高于6.26元（该价格为 保障价格，当前价格为17.77元）时， 优先受益人即可得到6.5%的固定收 益，次级受益人的收益因股价变动而 浮动。
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案例3： 区域发展产业投资基金
区域发展投资基金产品结构
政府或其下属机构 股权回购 协议
区域铁路、交通、水务等 领域的股权投资
优先委托人 （机构与个人投资者）
次级委托人 （政府或其下属机构）
投资
区域发展 认购 投资基金（一期）
托管人 资金监管
受托管理
基金受托人 （中信信托）
项目管理
项目管理团队 （中信锦绣资本）
中信银行
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• 基金信托规模：总规模超过100亿元人民币 • 基金信托期限：3年 • 优先受益权:发行规模100亿元，由机构投资者、个人投资者认购； • 优先受益权预期收益：年化收益率为5 % • 次级受益权:发行规模参照应付投资者收益，由政府或其下属机构认购；首期认购额不
• 产品名称：股权收益权投资集合资金信托计划
• 基金信托期限：1.5 年（设立1年后根据合同及市场情况可提前终止） • 基金信托规模：不超过8000万元人民币
• 优先级受益人规模：合格的机构投资者数量不限，自然人人数不超过50人 • 认购金额：优先级受益人不低于人民币300万元
• 优先级预期收益：固定收益8%（需另行交纳一次性1.5%的信托认购费）
项目要素
项目名称：中信盛景星耀地产基金集合信托计划 成立日期：2008年9月 主要投向：天津星耀五洲房地产项目及其他结构性 金融产品
基金规模：68.9亿，其中超优级11.5亿，优先 级24.5亿，次级32.9亿 项目期限：5年
项目特色
1. 采用房地产产业投资基金模式； 2. 由开发商承担第一风险，项目公司股权真实过户； 3. 合理的内部层级设计，满足了不同风险偏好的投资需求。
• 基金信托期限：5年（设立2年后根据合同约定可提前终止） • 基金信托规模：不超过10亿元人民币
• 优先级受益人规模：合格的机构投资者数量不限，自然人人数不超过50人 • 认购金额：优先级受益人不低于人民币1000万元
• 预期收益：预计年收益率超过20%
锦绣一号优先级受益人于2008年5 月拿到第一笔分红款，分红比例为 40%，根据2009年第一季度管理报 告，锦绣一号目前的净值为0.96元 （除息后），这意味着该信托项目的 年收益率超过20%。
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信托业务简介
2021年2月5日
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目录
A 信托业务介绍 B 信托PE业务 C 中信信托介绍
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信托服务
金融：资金融通，连接资金供给方和需求方，配置金融资源。