目录1. 比特币经历过山车行情，区块链概念热情高涨 (4)1.1比特币疯狂背后的技术颠覆 (4)1.2完善的技术架构，保证系统高可信度 (7)1.3联盟链逐步寻求商业化落地 (9)2. 比特币监管不一，区块链技术应用受鼓励 (10)3. 底层协议不断完善，垂直应用百舸争流 (12)3.1基础协议功能不断丰富，中国矿机占据主导力量 (12)3.2平台层功能不断完善，B AA S平台成效显著 (14)3.3区块链赋能产业加速，C端应用率先落地 (15)3.3.1 B端：企业级区块链应用处于起步阶段 (15)3.3.2 C端：共享经济+泛娱乐领域率先落地 (18)4. 产业生态初现，中国力量崛起 (20)4.1开源社区助力区块链项目飞速发展 (21)4.2产业联盟助推区块链应用落地 (21)4.3上市公司寻求“区块链+业务”协同转型路径 (22)4.4国内外巨头区块链生态布局现端倪 (24)5. 相关标的 (25)6. 风险提示 (29)图表目录图1：比特币价格 (4)图2：区块链搜索指数 (4)图3：迅雷股价走势 (5)图4：人人网股价走势 (5)图5：P2P网络模式VS中心化网络模式 (6)图11：基础协议代表 (13)图12：比特币开采矿池市场份额（近一个月内） (13)图13：BAAS服务代表 (15)图14：区块链应用分三个层次 (16)图15：云养猫随机繁殖 (20)图16：区块链生态体系 (21)图17：上市公司寻求“区块链+业务”的转型升级之路 (23)图18：易见股份供应链线上投放业务模式 (27)图19：易见股份存货质押线上投放业务模式 (27)表1 不同共识机制之间的对比 (9)表2 不同类别区块链之间的对比 (10)表3 不同矿机之间的对比 (13)表4 市场主流生产厂商矿机对比 (14)表5 国内外主要区块链联盟 (21)表6 国内外巨头布局区块链情况 (24)1. 比特币经历过山车行情，区块链概念热情高涨1.1 比特币疯狂背后的技术颠覆比特币（BitCoin）的概念最初由中本聪在2009年提出，根据中本聪的思路设计发布的开源软件以及建构其上的P2P网络。

比特币是一种P2P形式的数字货币。

2017年以来，比特币价格从963美元暴涨到近20000美元，涨幅接近1976%。

随后，比特币价格持续回落。

截至2018年3月1日，比特币价格较去年12月峰值下跌了45%。

过去一周，比特币价格上涨7.4%，振幅较大，过山车行情明显。

区块链作为比特币交易的底层技术，支撑了比特币安全性和可靠性交易。

比特币的暴涨引起了人们对区块链技术关注度的提升。

国内外科技巨头，如迅雷、人人网、天涯、网易等，也纷纷宣布涉足区块链，利用区块链与传统业务进行跨界尝试，引起股价的大幅上涨。

图1：比特币价格图2：区块链搜索指数图3：迅雷股价走势图4：人人网股价走势区块链是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术在互联网时代的创新应用模式，是一种去中心化、不可篡改、可追溯的分布式账本。

去中心化意味着区块链网络中各个节点之间的信息传输、资产交换无需通过传统第三方机构。

区块链通过P2P 网络技术、共识机制建立不同节点之间的信任关系，不仅可以有效解决交易双方的信任问题，而且可以降低交易成本，提高效率。

不可篡改是指区块链网络通过密码学中的哈希函数及非对称加密保证区块链信息不被篡改。

可追溯是指区块链中的每一个区块保存的信息中都包含上一个区块的哈希值，通过这种链式结构可以追溯本源，解决生产安全、版权纠纷等难以追溯本源的问题。

图5：P2P网络模式vs中心化网络模式图6：区块链链式结构图7：比特币交易流程图8：比特币交易全景图1.2 完善的技术架构，保证系统高可信度区块链技术架构可分为核心技术组件、核心应用组件以及配套设施。

其中，核心技术组件是区块链系统依赖的基础组件、协议和算法，包括：通信、存储、安全机制和共识机制；核心应用组件是在技术组件的基础上，针对不同应用场景提供不同功能，包括：智能合约、可编程资产、激励机制等。

图9：区块链技术架构通信：区块链各个节点之间的网络协议均采用P2P网络协议进行通信，以此保证各节点之间相互平等，不存在中心化节点。

存储：区块链作为分布式数据库存储系统，拥有特殊的数据结构。

数据信息被永久存储在区块中，区块的数据结构分为区块头（header）和区块体（body）。

区块头包含了链接上一个区块的哈希值，以及时间戳、Merkle 根等信息，区块体记录了经过全体验证的、可靠的所有交易信息。

安全机制：区块链通过哈希算法、非对称加密算法等密码学原理对数据进行加密，保障数据安全。

比特币交易中，比特币的所有权通过数字秘钥确定。

数字秘钥包括私钥和秘钥。

公钥是公开的，可以被交易双方使用，私钥是私密的，只能被比特币拥有者使用，对公钥进行解密后，获得比特币的所有权。

私钥是随机生成的，之后通过非对称加密算法产生对应的公钥，随后使用哈希算法生成一个对应的比特币地址，也就是所谓的“钱包”地址。

图10：区块链安全机制共识机制：区块链在加入每一个区块时，都需要全部节点对该区块进行验证并达成共识，共识机制包括：工作量证明（POW）、权益证明（POS）、股份授权证明（DPOS）、实用拜占庭容错（PBFT）等。

表1 不同共识机制之间的对比1.3 联盟链逐步寻求商业化落地区块链系统根据应用场景和设计体系的不同，一般分为公有链、联盟链和专有链。

公有链中的各个节点可以自由加入和退出网络，实现网络数据的读写，网络中不存在任何中心化的服务端节点，比较成熟的应用是比特币交易网络。

联盟链是指拥有共同诉求的组织或机构，构成网络中的各个节点，通过组织授权后才可以进入和退出网络。

专有链中的各个节点在网络中的读写权限受到严格的内部控制，适用于特定机构或重点部门的内部数据管理。

公有链通过比特币交易网络得到反复验证，在部分金融领域得到了商业化落地。

当下，联盟链的商业模式和组织架构正在不断寻求突破。

表2不同类别区块链之间的对比2. 比特币监管不一，区块链技术应用受鼓励近年来，随着比特币的诞生，区块链技术受到了世界各国的广泛关注，并积极投身于区块链的研究，但各国对区块链相关问题的监管立场不一。

总体而言，世界各国鼓励区块链技术在行业方面的应用，对首次币发行（ICO）、比特币交易等监管不一，但总体加强。

美国方面，各州监管政策不同，总体趋严。

2017年1月，纽约州金融服务部正式授予加密货币交易所Coinbase在该州经营业务许可，成为第三个在纽约州获得运营牌照的合法交易所。

区块链在美国得到快速发展是在亚利桑那州(智能合同的认可)、佛蒙特州(区块链可以作为证据)、芝加哥(房地产记录)，最重要的是特拉华州(等待批准特拉华州公司的股份登记为区块链形式)。

但由于美国联邦体制导致各州对虚拟货币的监管政策各有不同，很多交易所由于没能拿到所在该州经营许可证而被清退，如比特币交易所Bitfnex因未能获得监管机构许可而宣布退出美国华盛顿州。

欧洲方面，欧盟对区块链技术的整体态度是积极和欢迎的。

欧盟(European Union)政府的行政部门透露，它正致力于区块链的工作，以支持基于分布式账本的项目，委员会正在考虑加大力度支持更多与分布式分类账技术相关的项目(DLT)。

瑞士已经成为欧洲主要的加密货币和区块链开发中心。

这是由瑞士非营利的区块链和加密技术生态系统(Crypto Valley Association)牵头的，该组织已开始根据中国最近的ICO众募禁令，开发出一套ICO行为准则。

日本方面对数字货币监管相对宽松。

2017年年初通过了《日本支付服务法案》，正式接受比特币成为一种合法支付方式，获得了合法地位。

2017年9月，日本金融服务厅（FSA）向包括日本零售外汇经纪商GMO Coin、Money Parters等金融机构共办法了11张数字货币运营牌照，同时还有17家数字货币交易平台商正在接受审核。

截至2018年2月5日，日本已经有16家公司获得了经营数字货币的权利。

中国针对虚拟货币资产已经进入全面严监管时代。

叫停非法ICO活动：截至2017年上半年，中国ICO市场已初具规模，募资金额达到26亿元人民币。

但与此同时，缺少政府监管的ICO活动催生了大量良莠不齐的ICO 项目，存在发行方缺乏明晰的规范、投资者缺乏适当性管理、投资者非理性行为引发市场泡沫和不法之徒借机诈骗洗钱等隐患。

2017年9月，中国人民银行联合七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，定义ICO 为非法活动，全面叫停ICO。

然而，监管政策针对ICO融资模式的叫停，并非对区块链在初创企业融资应用的否定，也并非对区块链及数字货币等金融科技的否定。

清退非法数字货币交易所：中国政府对于比特币一直持有谨慎的态度。

早在2013年12月，中国人民银行等五部委就发布了《关于防范比特币风险的通知》，明确规定了比特币的性质，防范可能存在的过度投机炒作的风险、逃汇风险、洗钱风险以及涉嫌类证券的违规行为等隐患。

因此，中国各比特币交易平台均未获得省级金融办的批准。

2017年9月4日，受到ICO的影响，中国人民银行等七部委于发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，在叫停ICO的同时，也对各数字资产交易平台提出了停业整顿的要求。

3. 底层协议不断完善，垂直应用百舸争流从区块链整个产业来看，大致可分为三层，分别为底层技术及基础设施层、平台层及垂直行业应用层。

3.1 基础协议功能不断丰富，中国矿机占据主导力量以比特币、莱特币、以太坊为代表的基础协议，搭建了基于区块链技术的分布式算法、数字秘钥、数据存储、P2P网络协议、共识机制等网络环境、交易规则及矿工加入网络节点的奖励机制。

基础协议制定了整个区块链产品的运行逻辑，是区块链运行的基础。

近年来，随着众多数字货币的不断涌现以及区块链在下游应用的不断拓展，也陆续搭建了各自的基础协议，丰富度不断提升。

国内区块链基础协议的代表性企业有：小蚁、量子链、万象区块链等。

图11：基础协议代表基础设施方面（主要是矿机），随着智能芯片的不断迭代，矿机算力不断提升。

截至2018年2月27日，比特币全球算力达9211434TH/s 。

中国矿机生产商占据全球领先地位，其中，蚂蚁矿池Antpool 算力占比达17.00%，为全球份额最高。

图12：比特币开采矿池市场份额（近一个月内）根据硬件不同，现在的矿机主要包括ASIC 矿机、GPU 矿机、CDN 矿机以及云矿机。

不同的虚拟数字货币需要不同类型的矿机进行挖矿，寻求功耗与收益的高性价比。

表3不同矿机之间的对比表4市场主流生产厂商矿机对比3.2 平台层功能不断完善，BaaS平台成效显著平台层主要是面向开发者提供基于区块链技术的应用，是在底层技术的基础上提供智能合约、信息安全、数据服务等产品化服务，提高开发者在平台层开发应用的便捷性和可拓展性。