２０１８年铁路运输行业深度研究报告目录索引1、“调结构”和“保蓝天”形成合力，“公转铁”政策大力推行 (5)1.1政策推进态度坚决，“公转铁”实施效果值得期待 (5)1.2供给侧改革与蓝天保卫战行至中期，运输结构调整是重要交集 (7)1.2.1 降成本有序推进，铁路运价优势将帮助长效性减轻运输费用 (7)1.2.2 蓝天保卫战力度升级，铁路能耗、排放优势将帮助优化大气排放 (8)2、基础设施掣肘逐步解除，铁路货运将迎拐点发展 (10)2.1路网建设逐步完善，网络效应将加速盘活路产资源 (10)2.1.1 铁路网络建设保持快速推进，货运运能将迎加速释放 (10)2.1.2 高铁逐步承接客运需求，普铁货运运能将进一步打开 (11)2.2物流配套设施加速投放，枢纽强化将改善铁路货运发展效能 (12)2.2.1 物流基地建设有序推进 (12)2.2.2 集装箱中心站运能将逐步释放 (13)3、新清算办法助火添薪，根本性激活路局揽货动能 (15)4、从国际对比看，“公转铁”也是行业发展的长期趋势 (16)4.1对比美国，我国铁路货运占比显著偏低，存在较大增长空间 (16)4.2成本、时效优势显示我国铁路竞争长袖待舞 (17)4.2.1 公铁货运单价对比：中国铁路比价优势更胜一筹 (17)4.2.2 公铁货运时效对比：中国铁路运行时速反而占优 (18)4.3运输密度显示我国铁路运量有待运能释放 (19)4.4我国“公转铁”主要货种转移空间较为广阔 (19)5、铁路货运上市公司运量分析 (21)5.1大秦铁路 (21)5.2铁龙物流 (23)风险提示 (24)图表索引图1：“公转铁”大力推进，实施效果值得期待 (5)图2：“运输结构调整”是供给侧改革与蓝天保卫战的重要交集 (7)图3：中国物流成本GDP比重高于美国 (8)图4：物流成本分项：运输费用占比最高 (8)图5：公铁单耗比较（吨标准煤/百万换算吨公里） (8)图6：公铁货运总耗比较（万吨折算标准煤） (8)图7：铁路货运单位排放远低于公路货运 (9)图8：铁路货运总排放远低于公路货运 (9)图9：“十三五”期间我国铁路建设保持快速推进 (10)图10：近年铁路干线建设保持快速推进 (10)图11：中长期铁路网规划 (11)图12：铁水联运量逐年上升 (11)图13：七个主要港口铁水联运基础设施 (11)图14：高铁客运量占比逐年攀升 (12)图15：高铁营业里程占铁路营业里程比接近20% (12)图16：一级铁路物流基地保有量逐年增加 (13)图17：建成一级铁路物流基地增量 (13)图18：2015年铁路集装箱中心数量开始上升 (13)图19：新建铁路集装箱中心近远期预计到发量 (13)图20：全路集装箱办理站数量加速增长 (14)图21：全路集装箱保有量持续上升 (14)图22：铁路集装箱发送量保持上升趋势 (14)图23：铁路集装箱化率逐年攀升 (14)图24：新货运清算办法收入、成本构成示意图 (15)图25：中国铁路货运周转量占比持续下降 (16)图26：美国铁路货运周转量占比相对稳定 (16)图27：中国铁路货运品类结构图 (17)图28：美国铁路货运品类结构图 (17)图29：美国铁路运价远低于公路运价 (17)图30：美国铁路货运运距高于各大公路货运公司运距 (17)图31：中国铁路运价远低于公路运价 (18)图32：美国各大城市公路货运平均时速 (18)图33：美国七大铁路公司货列平均时速 (18)图34：中国铁路货运平均时速高于公路货运 (19)图35：中美铁路运营里程差持续缩小，但仍有差距 (19)图36：中国铁路货运周转密度仍然显著高于美国 (19)图37：公路货运以矿建材料、煤炭、钢铁为主 (20)图38：2016年公路、铁路主要货种运量对比 (20)图39：大秦铁路所在位置及其发送辐射范围 (21)图40：2017年大秦铁路货物发送量占比 (21)图41：2017年大秦铁路煤炭发送量占比 (21)图42：山西、陕西、内蒙古原煤产量占比持续上升 (22)图43：山西、陕西、内蒙古煤炭产能占比继续上升 (22)图44：全国铁路货运量稳步增长 (22)图45：大秦线铁路运量实现高位增长 (22)图46：沙鲅铁路所在位置及其发送辐射范围 (23)图47：沙鲅线到发量及产能情况 (24)图48：营口港干散货运量（万吨）情况 (24)表1：“公转铁”政策密集落地 (6)1、“调结构”和“保蓝天”形成合力，“公转铁”政策大力推行2018年以来，围绕“提高供给体系质量”和“决胜全面建成小康社会”，交通供给侧改革和蓝天保卫战不断加码，“运输结构调整”作为二者重要交集，“公转铁”得到大力推进。
我们认为，“公转铁”政策构成本轮铁路货运发展的顶层逻辑——从中央到部委多层面的高度重视以及改革与环保带来的政策合力来看，此次运输结构调整的实施效果有望超出市场预期。
1.1 政策推进态度坚决，“公转铁”实施效果值得期待7月2日，国务院媒体吹风会就国务院第14次常务会议研究调整交通运输结构进行介绍解答，再次明确将增加铁路运输量（至2020年增长11亿吨，增幅30%），减少公路特别是大宗产品公路货运量，提高沿海港口集装箱铁路集疏港比例（2018-2020年集装箱多式联运年均增长30%以上）。
次日，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》正式印发实施，该计划将运输结构调整作为专门章节进行规划部署。
我们认为，此次吹风会及《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，是对中央经济工作会议提出运输结构调整以来各项讨论研究及政策推进的集中归纳总结。
吹风会上明确了短期刚性治标、远期系统治本的坚决态度，结合近期一系列动作的政策高度、推进速度及落实力度来看，未来“公转铁”实施效果值得期待。
图1：“公转铁”大力推进，实施效果值得期待数据来源：国务院，发改委，交通运输部，生态环境部，中央人民政府官网，广发证券发展研究中心从政策高度看，中央、部委连续跟进体现政策规格。
基于十九大“交通强国”的重大决策部署，国务院多次提及“运输结构调整”，于中央经济工作会议、中央财经委员会会议均有部署，6月两次国务院常务会议进一步要求“大幅提升铁路货运比例”、“发挥铁路在大宗物资运输、长距离运输中的骨干作用”。
此外，多部委均积极关注，生态环境部在全国环境保护工作会议、发改委在《关于做好2018年降成本重点工作的通知》、交通运输部在运输机构调整工作组会议都点名提到推进“公转铁”。
从中央到部委的持续跟进，说明着眼降本增效与治污攻坚，调整运输结构的必要性与迫切性在中央顶层规划中已成为共识。
从推进速度看，供给侧改革和治污攻坚战形成合力，中央及部委频繁发声，将对运输结构调整实现密集型、长效型跟踪推进。
2017年底以来，围绕“降成本”与“保蓝天”，国务院、发改委、生态部、交通部各项会议频繁召开，屡屡点名提升铁路运量。
此前交通部先后于4、5月组织召开运输结构调整工作组会议以及加快推进运输结构调整工作座谈会，并成立运输结构调整工作组展开全国范围调研，以扎实推进各项工作。
6月国常会再度强调，说明政策层面对运输结构调整保持高频关注，跟进监督迅速。
从落实力度看，铁路货运增量与蓝天保卫战先后部署三年计划，考核约束明确。
铁路总公司已制定三年铁路货运增量目标及“货运增量行动方案”（信息来源：中国铁路总公司、人民铁道报），7月2日国务院印发实施《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，推进节点及权责明确，具体考核约束下“公转铁”的落实力度值得期待。
表1：“公转铁”政策密集落地2017年12月中央经济工作会议深化铁路等行业改革，调整运输结构，增加铁路运量，降低用能、物流成本2017年12月《交通运输行业质量提升行动实施方案》推进多式联运发展，以多式联运示范工程为依托，推动运输服务设施改善，加强物流标准化建设，推进服务物流业“降本增效”2018年1月《2018年深化交通运输供给侧结构性改革工作要点》进一步推动降费，加快发展多式联运，重点推进铁水联运发展，推动主要港口集装箱铁水联运量增长15%以上2018年1月京津冀及周边地区大气污染防治协作小组第十一次会议优化交通运输结构，提高铁路货运比重，加强机动车污染治理2018年2月全国环境保护工作会议提高铁路货运比例，整治柴油货车超标排放；加快交通运输结构调整，加快推进多式联运，提高铁路货运和沿海港口集装箱铁路集疏港比例2018年2月发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮发言编制国家物流枢纽布局和建设规划，推动构建国家骨干物流基础设施网络，发挥物流基础设施网络对经济高质量发展的支持保障作用2018年4月中央财经委员会第一次会议要调整运输结构，减少公路运输量，增加铁路运输量2018年4月交通运输部运输结构调整工作组会议以深化交通运输供给侧结构性改革为主线，以推进货物运输“公转铁”为核心，推动将更多公路货运尤其是中长距离公路货运转向铁路运输2018年5月《关于做好2018年降成本重点工作的通知》发展集装箱等成组化运输，发挥铁路在多式联运中的突出作用，积极提升铁路货运比例，支持重要节点物流基础设施建设2018年5月交通运输部加快推进运输结构调整工作座谈会以推进货物运输“公转铁、公转水”为重点，对运输结构调整中涉及的铁路专用线、多式联运枢纽、车型标准化等建设和推广应用给予政策支持2018年6月国务院常务会议部署实施蓝天保卫战三年行动计划，要求大幅提升铁路货运比例2018年6月国务院常务会议更好发挥铁路在大宗物资运输、长距离运输中的骨干作用。
力争到2020年大宗年货运量150万吨以上的工矿企业和新建物流园区接入铁路专用线比例达80%，沿海重要港区铁路进港率达60％以上。
2018年7月国务院政策例行吹风会交通运输部副部长刘小明、发展改革委副秘书长周晓飞、中到2020年实现全国铁路货运量达到47.9亿吨（较2017年增加11亿吨，增长30％），煤炭运量达到28.1亿吨（增运6.5亿吨，产量占比75%），沿海港口大宗货物公路运输量减少4.4亿吨，铁路疏港的矿石运量达6.5亿吨（增运4亿吨）。
2018-2020年铁总副总经理李文新发言集装箱多式联运年均增长30%以上。
2018年7月国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》到2020年，全国铁路货运量比2017年增长30%，全国重点港口集装箱铁水联运量年均增长10%以上。
2020年采暖季前，沿海主要港口大宗货物原则上主要改由铁路或水路运输。
推进多式联运型和干支衔接型货运枢纽（物流园区）建设。
数据来源：国务院，发改委，交通运输部，生态环境部，中央人民政府官网，广发证券发展研究中心1.2 供给侧改革与蓝天保卫战行至中期，运输结构调整是重要交集兼具成本、能耗及排放优势，运输结构调整成为供给侧改革与蓝天保卫战的重要交集。