（1）法律因素 （2）股东因素 （3）公司的因素（4）其他因素
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
12
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
1.法律因素：为保护债权人和投资者的利益， 相关法规常对公司股利分配作限制。
⑴资本保全：规定不得用资本（股本、资本公 积）发放股利 ；
❖ ②任意盈余公积金：由公司股东会根来自 需要决定是否计提以及提取的比例。
5
2．股利（向投资者分配的利润）
❖ 公司向股东支付股利（向投资者分配利润） 要在提取盈余公积金和公益金之后。
❖ “无利不分”原则：股份有限公司原则上应 从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股 利
❖ 公司用盈余公积金弥补亏损后，为维护其股 票信誉，经过股东大会特别决议，可用盈余 公积金支付股利，但支付股利后留存的法定 盈余公积金不得少于注册资本的25%。
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
2.股东因素。
⑴稳定的收入和避税：依靠股利维持生活的股 东要求支付稳定股利，反对公司留有较多利 润；其余的股东出于避税考虑→反对公司留 有较多利润；
⑵控制权的稀释：支付较高的股利→保留盈余 减少→加大了将来增发新股的可能性→分散 公司控制权→老股东反对→宁愿不分配股利 也反对募集新股 。
⑵企业积累：公司必须按净利润的一定比例提 取法定盈余公积；
⑶净利润：年度累计净利润为正才能发放股利， 以前年度亏损必必须足额弥补；
⑷超额累积利润：由于股东接受股利缴纳的所 得税高于其进行股票交易的资本利得税，故 许多国家规定公司不得超额累积利润。
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
13
第八章 股利分配
❖ 学习目的与要求：通过本章的学习与研究， 应当深入理解各种股利支付理论的理论要点 与指导意义，具体分析判断影响股利政策的 各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策 要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。
1
第八章 股利分配
❖ 主要内容： 利润及利润分配 股利理论 股利分配政策和股利支付 股票股利
18
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
（1）股利分配方案的确定： 步骤：①设定目标资本结构：此资本结 构下，加权平均资本成本最低；②计算 目标资本结构下投资所需的权益资本数 额；③最大限度地使用保留盈余来满足 投资方案所需的权益资本数额；④若有 剩下的盈余，再作为股利发放。
❖ ②股利支付比率不影响公司的价值：由于投 资者不关心股利分配，因此公司价值完全由 其投资的获利能力决定，公司盈余在股利和 保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。
11
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
二、股利相关论
❖股利相关论认为：公司股利分配影响公 司的市场价值。
❖因为：实际生活中不存在无关论所提出 的假设，股利分配是在很多制约因素的 影响下进行的。主要有：
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
17
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
1．剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良好 的投资机会时，根据一定的目标资 本结构，测算出投资所需的权益资 本，先从盈余中留出，剩下的盈余 才作为股利来分配。
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
行和交易费用；③公司的投资决策不受股利 分配的影响；④公司的投资者和管理者获得 相同的关于未来投资机会的信息。
❖ 股利无关论描述的是一种完美无缺的、理想 的市场，又被称为完全市场理论。
10
3.结论 ❖ ①投资者不关心公司的股利分配：若公司留
存较多的利润用于再投资，会导致公司股票 价格上升；此时尽管股利较低，需现金则可 出售其股票。若公司发放较多的股利，投资 者又可用现金再买入一些股票以扩大投资。 即投资者对股利和资本利得无偏好。
6
二、利润分配的顺序
《公司法》规定的顺序如下：
1 可供分配的利润 =本年净利润（或亏损）+年初未分配利润 （亏损）
❖ 负数→停止分配；正数→后续分配 2 计提法定盈余公积金 ❖ 计提比例10% ❖ 计提基数 ❖ 注意：计提基数不是可供分配的利润，也
不一定是本年的税后利润。
7
3 计提任意盈余公积
4 向投资者分配利润 ❖ 注意：若公司违反上述利润分配顺序，
❖按照我国《公司法》的规定，公 司利润分配的项目包括：
❖1．法定盈余公积金 ❖2．任意盈余公积金 ❖3 ． 股 利 （ 向 投 资 者 分 配 的 利 润 ）
4
1．盈余公积金
❖盈余公积金 从税后净利润中提取形成， 用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营 或者转增为资本。
❖ ①法定盈余公积金：按税后净利的10% 提取，但盈余公积金累计达到公司注册 资本的50%时，可不再得提取。
在抵补亏损和提取法定盈余公积金之前 向股东分配利润的，必须将违反规定发 放的利润退还公司。
8
§2 股利理论
❖股利理论主要讨论股利分配对公司 价值的影响。
❖股利无关论 ❖股利相关论
9
一、股利无关论
1.观点 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格
（市场价值）不会产生影响。
2.假定 ①不存在个人和公司所得税；②不存在股票发
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
14
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
3.公司的因素
⑴盈余的稳定性
⑵资产的流动性 ⑶举债能力 ⑷资本成本 ⑸债务需要
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
15
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
§3 股利分配政策和股利支付
一、股利分配政策 二、股利支付
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
16
MBA财务管理原理之股利分配课件(PPT 39页)
一、股利分配政策
❖支付给股东的盈余与留在企业的保留 盈余存在此消彼长的关系，股利决策 也就是内部筹资决策。
❖ 1．剩余股利政策 ❖ 2．固定或持续增长的股利政策 ❖ 3．固定股利支付率政策 ❖ 4．低正常股利加额外股利政策
2
§1 利润及利润分配的内容
❖ 股利分配是指公司制企业向股东分派 股利，是企业利润分配的一部分。
❖ 涉及内容主要包括：①股利支付程序、方 式的确定②股利支付比率的确定—可能对 公司股票价格产生影响③支付现金股利所 需资金筹集方式的确定
❖ 一、利润分配的项目 ❖ 二、利润分配的顺序
3
一、利润分配的项目