第四章 第二节 投资效果评价指标、方法
1 项目类型及检验步骤
1.2 项目检验步骤 1. 独立方案：独立方案的采纳与否，只取决于 方案自身的经济效果，因此独立方案的评价只 进行绝对效果检验。
2.互斥方案：互斥方案的经济效果评价包括：
绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身 的经济效果是否满足评价准则的要求。
2.3 资金等值计算的内涵 等值的概念
指在考虑时间因素的情况下，不同时点的 绝对值不等的资金可能具有相等的价值。 例如：10000元存款，3%，2年，复利/单利
等值计算
利用等值的概念，把一个时点的资金换算 为另一个时点等值资金的过程。如“折 现”、“贴现 ”
考虑资金时间价值后，项目不同时点发生 的收支，其数额不具可比性。换算到同一 时点则可直接相加减，以便项目评价分析
2 资金等值计算
第四章 第一节 资金等值计算
2.2 资金时间价值的其他相关问题
例：现设年名义利率r=10%，则年、半年、季、月、
日的年实际利率如表
年名义利率 (r)
计息 期
年计息次数 (m)
计息期利率(r/m)
年实际利率(i)
年
1
10%
10%
半年
2
5%
10.25%
10%
季ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
4
2.5%
10.38%
在箭头旁边标出该现金流量的数字。
第四章 第一节 资金等值计算
1 现金流量
1.3 现金流量表
计算期
序 号
项目
1
2
3
……
n
合计
1 现金流入
1.1 1.2 ..
2 现金流出
2.1 2.2 ..
3 净现金流量
第四章 第一节 资金等值计算
1 现金流量
1.4 举例
例1：某工程项目建设期为2年，生产期为8 年。第一、第二年的固定资产投资分别为 1000万元和500万元，第三年开始投产并达 产运行。项目投产时需流动资金400万元， 于第三年年初一次投入。项目投产后，每年 获销售收入1200万元，年经营费用和销售税 金为800万元，生产期最后一年可回收固定 资产余值200万元和全部流动资金。试画出 项目的现金流量图。（注意：为简化计算， 一般假设投资发生在年初，收益费用发生在 年末。）
例2．某企业预购置设备一台，预计寿命期8 年，期末残值为200元，每年可增加收益 1500元。若预期年利率为8%，问该设备投 资最高限额是多少？如果该设备售价为7000 元，是否当购买？
例3．一套运输设备价值3万元，希望在5年 内等额收回全部投资。若基准折现率为8%， 问每年至少应回收多少？
第四章 第一节 资金等值计算
折现率i (interest):进行等值计算时反映资金时间价值
的参数
F
具体表现为：
A
……
1 2 3 4 ……
n
P
第四章 第一节 资金等值计算
2 资金等值计算
2.5 等值计算公式
已所
公式名称
公
式
知求
项项
P F 一次支付终值公式 F=P（1+i ）n
F P 一次支付现值公式
F
P= (1 i)n
A F 等额系列终值公式
构成：
现金流入（Cash In Flow , CI）指流入系 统的，如销售收入、资产回收、借款等
现金流出（ Cash Out Flow , CO）指流出 系统的，如投资、经营成本、税、贷款本 息偿还等。
净现金流量（NCF）＝CI－CO 特点：1）有明确的发生时点（年、半年、季
等） ；2）必须实际、真正发生；3）不同角 度/系统有不同的结果 ；4）有不同分类方法
第四章 第一节 资金等值计算
2 资金等值计算
2.6 等值计算的应用练习
例8．某职工打算采用银行贷款，分期 付款方式购买100平米住房一套，3年 后入住，时价2000元/，从现在起该职 工每年年末存入银行2万元，共3年。 当购房时尚缺部分由银行贷款一次付 清，以后从10年里每月月末工资中扣 回。问应从每月工资中扣多少？存款 利率3%，贷款利率6%，每月计息一 次。
项 第四章 目 投 第一节
第二节
资 第三节 分 第四节
析
投资效果评价指标及方法
资金等值计算 投资效果评价指标 关于基准收益率 多个备选方案的比选
第四章 第一节 资金等值计算
1 现金流量
1. 1 现金流量（Cash Flow , CF）内涵
概念：指投资项目在各时点上实际发生的资 金流入和流出。
(1 i)n 1
F=A
i
F A 偿债基金公式
i
A=F
(1
i)n
1
A P 等额系列现值公式
(1 i)n 1
P=A
i(1 i)n
P A 等额系列资本回收 公式
i(1 i)n
A=P
(1
i)n
1
简写公式 F=P (F/P, i, n) P=F (P/F, i, n)
F=A (F/A, i, n) A=F (A/F, i, n) P=A (P/A, i, n) A=P(A/P, i, n)
2 项目经济效果评价指标及判断准则
2 .1 静态评价指标 2.1.1 投资回收期（Pay Back Period ）
含义：指从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资 回收所需的期限 判别准则: TpTb ,项目可以考虑接受. 缺点：
第四章 第一节 资金等值计算
2 资金等值计算
2.6 等值计算的应用练习
例9：某地方政府一次性投入5000万元建一条 地方公路，年维护费为150万元，折现率为10 ％，求现值。（该公路可按无限寿命考虑，年 维护费为等额年金，可利用年金现值公式求当 n→∞时的极限来解决）
例10 ：在我国国民经济和社会发展“九五”计划和 2010年远景目标纲要中提出，到2000年我国国民生产 总值在1995年5.76万亿元的基础上达到8.5万亿元；按 1995年不变价格计算，在2010年实现国民生产总值在 2000的基础上翻一番。问“九五”期间我国国民生产 总值的年增长率为多少？（ 设“九五”增长率为i，
第四章 第一节 资金等值计算
1 现金流量
1.2 现金流量图 概念：用图表示项目在整个寿命期内现金流 入与流出的状况。 现金流量图做图步骤：
画一条水平线作为时间轴，按项目寿命期 把其等分为若干等份，每一等份为一年， 每个时点表示每年年末（或下年年初）。
相对于各时点，画垂直箭线表示项目的现 金流量：箭头向上表示现金流入，箭头向 下表示现金流出，箭线的长度根据现金流 量的大小按比例画出。
净年值NAV
差额内部收益率 △IRR
△TP≤TS 投资大的项目可 行 CT最小者最优 CY最小者最优 NPV≥0且最大者最优 （寿命最好相等） NAV≥0且最大者最优
△IRR≥i0投资大的项目可 行
费
费用现值PC
PC最小者最优（寿命=）
用
类
费用年值AC
AC最小者最优
第四章 第二节 投资效果评价指标、方法
类
投资效果系数R
费 用 类
动 收 净现值NPV
态益
指 标
类
净年值NAV
内部收益率IRR
动态投资回收期 TP*
TP≤TS，项目可 行 R≥RS，项目可 行
NPV≥0 项目可 行 NAV≥0项目可 行 IRR≥i0项目可行 TP*≤TS*项目可 行
追加投资回收期△TP
总计算费用CT 年计算费用CY 净现值NPV
第四章 第一节 资金等值计算
2 资金等值计算
2.4 资金的等值计算的几个相关概念
现值P（Present Value )：发生在（或折算为）某一特 定时间序列起点的效益或费用的价值。
终值F (Future Value)：发生在（或折算为）某一特定 时间序列终点的效益或费用的价值。
年金A（Annual Value)发生在（或折算为）某一特定 时间序列各计算期末（不包括零期）的等额序列的资 金价值。
2. 互斥方案：各方案间是相互排斥的，采纳 某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿 命长短不同，投资方案可分为：
① 相同服务寿命的方案，即参与对比或评 价方案的服务寿命均相同；
② 不同服务寿命的方案，即参与对比或评 价方案的服务寿命均不相同；
③ 无限寿命的方案，在工程建设中永久性 工程即可视为无限寿命的工程，如大型水 坝、运河工程等。
2 资金等值计算
2.6 等值计算的应用练习
例4．购买某台设备需投资10万元，可用10年， 期末无残值。若预期收益率不低于10%，问每 年至少由于购置设备需增加多少利润（或节约 多少费用），该方案才算有利？
例5．某企业急需一套设备，使用期限为5年。 若自己购买，则需投资1000万元，若采用租赁 方式，则每年租金260万元。若当时年率为 10%，企业应如何决策？
相对效果检验：考察在满足绝对效果检验的 各备选方案中，哪个方案相对最优。
互斥方案经济效果评价的特点是要进行多方 案比选，故应遵循方案间的可比性。
第四章 第二节 投资效果评价指标、方法
2 项目投资效果评价指标及判断准则
独立方案 指标
判断准则
互斥方案 指标
判断准则
静 收 投资回收期TP 态益
指 标
现金流量图
F 0 1 2 3 … n-1 n
P
F 0 1 2 3 …… n-1 n
A A
0 1 2 3 …. n-1 n P
第四章 第一节 资金等值计算
2 资金等值计算
2.6 等值计算的应用练习
例1．某厂欲积累一笔福利基金用于3年后建 造职工俱乐部，此项投资总额为200万元， 若金融机构按6%计算福利，问该厂每年年 初至少要存款多少？