资料来源：联合国贸发会议《2001年世界投资报告》
美国企业发展历史上的五次并购浪潮
1893~1904的横向兼并，1898~1903达到高潮，基本特点是同一 行业的小企业合并为一个或几个大企业，形成了比较合理的经济 结构，并购案件约2864起，涉及金额63亿美元。
1915~1929纵向并购兴起，1928年达到高潮，并购形式多样化， 除工业部门外，其他产业也发生并购行为，有至少2750家公用事 业单位、1060家银行和10520家零售商进行并购，汽车制造业、 石油工业、冶金以及食品工业完成集中。
股份收购则指买方企业直接或间接购买卖方的 部分或全部股票的行为。
兼并和收购的区别
从法律形式来看 兼并的最终结果是两个或两个以上的法人合并成 为一个法人，而收购的最终结果不是改变法人的 数量，而是改变被收购企业的产权归属和（或） 经营管理权归属。
从并购对象来看 兼并以上市公司兼并非上市公司或非上市公司之 间的兼并比较常见，而收购通常只是针对上市公 司的。
第一节 跨国并购概述
➢并购基本概念 ➢并购分类 ➢跨国并购的特点 ➢跨国并购的方式 ➢跨国并购的优缺点 ➢跨国并购的发展趋势
一、并购基本概念
▪并购是兼并（Merger）与收购（Acquisition）的合称。 Merger and Acquisition联用为一个专业术语，缩写为“M&A” 。 ▪通常可理解为一家企业以一定的代价和成本（如现金、股权 等）来取得另外一家或几家独立企业的经营控制权或者全部 或部分资产所有权的行为。 ▪兼并，merger，含有吞并、吸收、合并之意。 ▪《大不列颠百科全书》对merger一词的解释是：“指两家或 更多的独立企业、 公司合并成一家企业，通常由一家占优势 的公司吸收一家或更多的公司。
兼并和收购的区别
A公司兼并B公司
A公司收购B公司
第一种可能：B公司注 B公司不注销，A公司成为B 销，成为A公司的一部 公司新的控股股东 分，称为吸收兼并
第二种可能：A、B公
司同时注销，共同组
成新AB公司，成为新
设兼并
二、并购的基本类型
1.从并购双方所处的行业来区分： ➢横向并购(Horizontal Merger)：是指处于相同行业生产同 类产品或生产工艺相近的企业之间的并购。这种并购实质上 是资本在同一产业和部门内集中。 ➢纵向并购(Vertical Merger)：是指生产或经营过程相互衔 接、紧密联系的企业之间的并购。其实质是通过处于生产同 一产品不同阶段的企业之间的并购，从而实现纵向一体化。 ➢混合并购(Conglomerate Merger)：是指处于不同产业部 门，不同市场，且这些产业部门之间没有特别的生产技术联 系的企业之间的并购。
1994~现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫使公司扩大规 模和联合行动，以增强国际竞争力；美国政府对兼并和垄断的限 制有所松动；资本市场上融资的方法、渠道多样化，为并购融资 提供支持。
并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用，是企业资本运营 的重要体现，并购的范围已经超过传统国界的限制，跨国并购成 为主流
国际投资中的公司并购又称为企业跨国并购。根据联合国贸发会议发 表的《2001年世界投资报告》，2000年，全球跨国直接投资达到了创 纪录的1.3万亿美元，而跨国公司在全球的跨国并购规模也创纪录地达 到1.1万亿美元，占跨国直接投资总流量的85％，并购金额绝对值也提 高了近50%（见表8-1）。
表8-1 1995-2000年全球跨国并购额（单位：10亿美元）
收购(Acquisition) 是指一家企业用现金或有价证 券等购买另一家或几家企业的股票或资产，以获得 对该企业的控制权行为。其特点在于目标企业经营 控制权易手，但目标企业法人地位并不消失。
企业收购强调买方企业向卖方企业的“购买” 行为。
资产收购指买方企业收购卖方企业的全部或部 分资产，使之成为买方的一部分。
两拓案（续）
▪在与美国铝业公司竞购阿尔坎铝业中胜出的力拓认为，与同行相比其股 价目前偏低，而且对阿尔坎铝业的收购将产生协同效应。必和必拓应该 在其收购出价中体现出这一协同效应，以免收购阿尔坎铝业的好处为必 和必拓的股东所独享。 ▪力拓对中国的铁矿石出口占该公司铁矿石出口最大份额为43%。此外， 力拓与中国企业经营三家合资企业，其中力拓与中钢集团在澳大利亚经 营Channar合资企业(Channar JV)，每年将向中国钢铁厂发运1000万 吨铁矿石直至2010年；力拓与宝钢在澳大利亚经营Bao-HI合资企业 (Bao-HIJV)，每年将向宝钢发运1000万吨铁矿石直至2022年；力拓与 首钢经营RTE合资企业(RTEJV)开发秘鲁Marcona铁矿。 ▪必和必拓目前也是中国最大的矿产品供应商之一，其生产的40%的铁矿 石及20%氧化铝销往中国。合并将削弱中国定价权？
跨国并购的类型
➢ 横向并购的目的通常是扩大世界市场份额或增加企 业国际竞争力和垄断或寡占实力，进而形成规模经 济、内部化交易而导致利润增长。
➢ 纵向跨国并购的并购双方一般是原材料供应者或产 成品购买者，并购后较易融会在一起。
➢ 混合并购是企业实现多元化经营战略，进行战略 转移和结构调整的重要手段。
两拓案
▪必和必拓公司(BHP Billiton) ▪全球最大的矿业集团必和必拓公司成立于1885年，总部设在 墨尔本。公司在澳大利亚、伦敦和纽约的股票交易所上市。 目前，公司是全球第三大铁矿供应商。 ▪力拓矿业集团(Rio Tinto) ▪ 力拓矿业集团于1873年在西班牙成立，总部设在英国，是 一家英国和澳大利亚双重上市的公司。集团是全球第二大铁 矿石供应商，目前也是中国最大的铁矿石出口商。 ▪据美国媒体2007年11月9日报道，全球最大的矿业公司澳大 利亚必和必拓出价1420亿美元向力拓董事会提交合并计划纲 要，提出以3股必和必拓股票交换1股的力拓股票，这一出价 较力拓周三收盘价43.50英镑有21%的溢价。
1954~1969，60年代后形成高潮，把不同性质产品的企业联合 起来的混合并购案例激增，产生了诸多巨型和超巨型的跨行业公 司。在1960~1970年间，并购2500起，被并购企业2万多家。
1975~1991，到1985年达到高潮，特点是大量公开上市公司被并 购，还出现了负债兼并方式和重组并购方式。在高潮期间，兼并 事件达3000多起，并购涉及金额3358亿元。兼并范围广泛。
跨国并购案例介绍
2020年4月18日星期六
绿地投资与跨国并购
从资产的取得方式上来说，企业进行国际直 接投资主要采取两种方式：
第一种方式是新建投资，也称为绿地投资，即在 东道国新建企业进行独资或合资经营。
第二种方式是跨国并购（M&A），即通过跨国收 购或兼并方式来控制东道国的企业。和一般对并 购的分类类似，跨国并购也可分为跨国兼并（ Merger）和跨国收购（Acquisition）两种。