第二节
利率期货
三、长期利率期货的种类及交易规则 • 定义：是指期货合约的标的物的期限超过1年 的各种利率期货，即以资本市场的各种债务凭 证作为标的物的利率期货。 • 种类 （一）长期国库券期货 （二）中期国库券期货 （三）房屋抵押债券期货 （四）市政债券期货
第二节
利率期货
三、长期利率期货的种类及交易规则 （一）长期国库券期货 • 价格报价法：报出每100美元面值的价格， 且以1/32为最小报价单位。 • 如期货市场报价为：98-22，则表示每100 美元面值的该种国库券的期货价格为 98+22/32=98.6875
第一节
外汇期货
四、外汇期货的交易 外汇期货套期保值策略应用 • 例题：某跨国公司有美国和英国两个分支机构。假 定某年7月在英国的分支机构有一笔富余资金可以闲 置3个月，而美国分支机构缺少维持经营必需的现金。 因此该公司管理部门希望能把这笔资金从英国调到 美国，这就涉及汇率风险问题。为了避免风险，公 司在现货市场以1英镑=2美元的价格卖掉62500英镑 的同时，在期货市场以1英镑=2.05美元的价格买入10 月交割、价值62500英镑的期货合约
第二节
利率期货
• 1月5日入市，买进10张3月份的T-Bond期货合约， 卖出10张3月份的T-Note期货合约
T-Bond期货 1月5日 买进10张3月份的T-Bond 期货合约，价格为99-12 卖出10张3月份的T-Bond 期货合约，价格为99-23 赢利3437.5美元 （=11×31.25×10） 10年期T-Note期货 卖出10张3月份的10年期T-Note 期货合约，价格为100-02 买进10张3月份的10年期T-Note 期货合约，价格为100-09 亏损2187.5美元 （=7×31.25×10） 价差 0-22
金融衍生工具 ——期货交易机制
财会系 周宇燕 E-mail:zhouyuyan2006@
内容提要
外汇期货 利率期货 股票指数期货
教学要求
掌握外汇期货、利率期货和股指期货 的概念 熟悉外汇期货、利率期货和股指期货 的特点 掌握外汇期货、利率期货和股指期货 的种类和交易规则，并能结合期货交 易的策略进行实务分析和操作
第一节
10月20 日
外汇期货
买入10单位12月日元期货合约 成交价：7030点，即0.007030美元/日元 价值：0.007030*1250*10=87.875万美元
11月1日 卖出10单位12月日元期货合约 成交价：7110点，即0.007110美元/日元 价值：0.007110*1250*10=88.875万美元 结果 获利 88.875-87.875=1万美元
8月15日 3个月LIBOR利率为 8% 11月15 3个月LIBOR利率为 日 7.5% 结果 亏损12500美元 （10000000× （7.5%-8%） × 90/360）
第二节
利率期货
四、利率期货的交易 • 长期利率期货套期保值策略应用 • 例题：某投资者拥有200万美元的长期国 库券，他预测不久利率会上升，于是他运 用空头套期保值策略，卖出长期利率期货 合约进行套期保值。具，美国利率变化十分频繁且变动幅度较大。 例如，1974年美国的优惠利率达12%，而1976年 下降到6％，1979年又回到15.75%。1980年4月和 12月再度上升达20％和21.5％，利率的反复变动， 给银行、公司以及投资者带来了同利率相关的金 融风险。投资者为了保证营运资本不受利率影响， 保值的需求成为必然，利率期货便应运而生
第一节
外汇期货
二、外汇期货的交易规则
• 每日价格波动限制：IMM只适用于开市后的15分 钟。 • 涨跌限制：是指每日价格波动的最大允许的幅度。 • 例如，马克涨跌限制是150点，即每张马克期货 合约价值涨跌的最大幅度为1875美元 (125000×150×O.0001)。
第一节
外汇期货
三、影响外汇期货价格的因素 • 一个国家的国际贸易和资本余额 贸易顺差时，官方储备增加，该国货币坚挺。 短期内资本流向利率高的国家，该国货币升值 • 国内经济因素 国内生产总值的实际增长率、利率、通货膨胀率、 物价水平等 • 政府政策和国内政局：税收政策 • 对价格变动的预期
第一节
一、外汇期货概述
外汇期货
1、外汇期货：是指交易双方约定在未来特定的时期进行外 汇交割，并限定了标准币种、数量、交割月份及交割地点 的标准化合约。 • 世界上策一个外汇期货市场成立于1972年5月16日，即国 际货币市场(Internation Moneta印Mafk?t)简称IMM。它 是芝加哥商业交易所的一个分部。 2、外汇期货的特点： • 外汇期货合约代表汇价的预测 • 外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格 • 外汇期货合约属于有形商品
第一节
外汇期货
一、外汇期货概述 1、外汇和汇率
• 外汇：外国货币或以外国货币表示的能用来清 算国际收支差额的资产。 • 不是所有的外国货币都能成为外汇。一种外币成 为外汇的前提条件有两个： 第一是自由兑换性：这种外币能自由地兑换成其 它货币 第二是普遍接受性：是指这种外币在国际经济往 来中被各国普遍地接受和使用。
第一节
外汇期货
以1英镑=2美元的价格 62500*2=125000美元 英国 以1英镑=2.05美元的价格， 需62500*2.05=128125 美国
第一节
现货市场 7月1日
外汇期货
期货市场
以1英镑=2美元的价格卖 以1英镑=2.05美元的价格买 出62500英镑 入10月交割、价值62500英镑 的期货合约 以1英镑=2.05美元的价 格买回62500英镑 以1英镑=2.10美元的价格卖 出10月交割、价值62500英镑 的期货合约 赢利3125美元
第二节
利率期货
四、利率期货的交易 • 利率期货套期保值策略应用 • 例题：8月15日，某投资者打算把11月15 日将得到的一笔1000万美元的收入以 LIBOR利率存入银行。为避免因利率下降 引起的利息损失，该投资者进行套期保值。 具体操作见下表。
第二节
现货市场
利率期货
期货市场 买入10单位12月期的欧洲 美元期货合约，价格91 卖出10单位12月期的欧洲 美元期货合约，价格91.5 赢利12500美元 （1000000×（91.5-91） % ×10 × 90/360）
第三节
股票指数期货
• 特点： 高杠杆作用。保证金约是总价值的10% 交易成本较低 市场的流动性较高。高于股票现货市场 • 股票价格指数的计算 算术平均法 加权平均法
第三节
股票指数期货
第三节
股票指数期货
第三节
股票指数期货
二、股票指数期货的种类和交易规则 • 股指期货的价格=合约的标的指数的点数 ×其对应的固定金额 • 如恒生指数，固定金额为50港币，如现在 恒生股票指数期货的报价是5000点，则一 张恒生股票指数期货合约的价格为50 ×5000=250000
第二节
利率期货
（一）短期国库券期货 • 期货合约的价格： f=100-(100-IMM指数)（90/360） 如IMM=91.75， 则f=100-(100-91.75)（90/360）=97.9375万 若IMM=91.76， 则 f=100-(100-91.76)（90/360)=97.94 （二）欧洲美元定期存款单期货 （三）商业票据期货 （四）港元利率期货 （五）定期存单期货
第二节
利率期货
一、利率期货概述
1、定义 • 利率期货：是指标的资产价格依赖于利率水平的期 货合约。如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美 元期货 2、债券的基本要素 • 债券酌面值：是指债券的票面价值，包括面值币种 和面值大小两方面酌内容。 • 债券的票面利率：是指债券栗面所载明朗利率，是 债券利息与债券面值之比。分为固定利率和浮动利 率。
利率期货
• 利率期货的投机策略 • 1月5日同在芝加哥交易所交易的美国长期国库 券期货和10年期美国中期国库券期货行情如下 表。
种类
月份
T-Bond期货 10年期T-Note期货 99-12 99-04 98-29 100-02 99-21 99-14
价差 0-22 0-17 0-17
3月 6月 9月
第二节
利率期货
一、利率期货概述
2、债券的基本要素 • 债券酌市场价格：债券票面利率的年利息收入与市 场利率之比。 例：某—债券的票面面值为1000元，票面年利率8％， 市场利率9％，则债券市场价格＝1000×8%/9%＝ 888．89元 如果市场年利率变为5％，则债券市场价格＝ 1000×8%/5%＝1600元 • 由此可见，债券市场价格与市场利率呈反比关系,市 场利率比票面利率较大，债券价格将变小，反之， 变大。
第三节
• • • • • • • •
股票指数期货
标准普尔500种股票指数期货（S&P500期货） 纽约证券交易所综合指数期货（NYSE综合指数期货） 价值线指数期货 主要市场指数期货（MMI期货） 金融时报指数期货 日本证券市场指数期货 香港恒生指数期货 沪深300指数期货
第二节
现货市场 3月份
利率期货
期货市场 按总价值183万美元共卖出 20张6月份长期国库券期货 合约 按总价值175万美元共买进 20张6月份长期国库券期货 合约 赢利8万美元
5月份
持有200万美元长期国 库券，市场价值为198 万美元 长期国库券市场价值 跌至190万美元 亏损8万美元
结果
第二节
9月1日
损失3125美元
第一节
外汇期货
四、外汇期货的交易 外汇期货投机策略应用 • 例题：假设近期由于日本国内政局混乱，大批期 货持有者担心价格不断下跌，因此纷纷抛售所持 有的期货。某公司预测，本周末日本国内大选将 结束，影响期货行情巨变的近期因素都将明朗化。 因此期货行情将转向上升趋势。因此该公司决定 运用跨期套利策略，买入日元期货，待行情上升 时再抛出。10月20日，该公司以0.007030的价格 购买了10个单位交割月份为12月的日元期货。大 选结束后政局平稳，该公司又以0.007110的价格 卖掉手中期货，获利1万美元，折合141万日元。