專題報告： 專題報告：美國宏觀經濟分析摘要： 摘要：15/08/2013美國經濟增速放緩， 美國經濟增速放緩，房地產市場逐漸走強。

房地產市場逐漸走強。

2013 年一季度美國實際 GDP 同比增長 1.3%， 二季度經濟同比增速為 1.4%， 遠低於去年的經濟增長 水平。

個人消費穩定增長，投資對美國經濟的貢獻逐漸上升，美國經濟的 增長動力逐漸依賴於投資的拉動。

企業利潤增速下滑沖淡了設備投資的熱 情，雖然固定資產投資增速放緩，但是房地產投資增速在逐漸上升。

美國物價基本穩定， 美國物價基本穩定，暫無通脹壓力。

暫無通脹壓力。

受到能源價格波動的影響，6 月 CPI 同比增長上升到 1.8% ， 但是核心的 CPI 和核心 PPI 同比增速呈下降趨勢 ， 暫時還不存在通脹的壓力。

美國就業市場好轉， 美國就業市場好轉，失業率逐漸下降。

失業率逐漸下降。

隨著房地產市場的逐漸好轉，就業 市場將得到改善，今年下半年失業率將降至 7%以下。

美國商業銀行信貸動力不足， 美國商業銀行信貸動力不足，超額準備金逐月攀升。

超額準備金逐月攀升。

商業銀行的信貸總額 沖高回落，銀行的商業信貸動力不足，超額準備金逐月攀升，消費信貸和 房地產信貸走強。

經濟數據 經濟數據好轉 數據好轉， 好轉，美聯儲將逐步退出 QE。

隨著經濟數據的好轉，美聯儲可 能會在 9 月逐漸減少購買資產的規模，直至明年上半年完全退出 QE，但是 仍然會維持長時間的寬鬆貨幣政策。

國債收益率持續上升， 國債收益率持續上升，美股仍有上漲空間。

美股仍有上漲空間。

二季度十年期國債收益率上漲， 標普 500 指數創歷史高點，下半年標普 500 指數有望衝破 1750 點。

目 錄一、美國經濟增速減緩， 美國經濟增速減緩，房地產市場逐漸走強 ....................................................4 物價基本穩定， 二、物價基本穩定 ，暫無通脹壓力 ....................................................................10 三、就業市場逐漸好轉， 就業市場逐漸好轉，失業率將會得到改善 ..................................................12 商業銀行信貸動力不足， 四、商業銀行信貸動力不足 ，超額準備金持續上升 ...........................................14 五、市場分析 ....................................................................................................16 六、結論 ...........................................................................................................18圖表目錄圖表 1：美國工業產出、設備利用率和 GDP .............................................4 圖表 2：美國工業產出、設備利用率和 PMI ..............................................4 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 3：美國個人收入和個人消費支出（十億美元） ................................5 4：美國消費者信心指數和汽車銷售 ..................................................5 5：美國固定資產投資佔 GDP 的百分比 ............................................6 6：美國 GDP 和私人投資佔 GDP 的比重 %YoY ..............................6 7：美國固定資產投資、房地產投資和存貨投資 ................................6 8：美國各項投資的同比增長率 .........................................................6 9：美國企業利潤和設備投資 .............................................................7 10：美國企業利潤和設備投資 %YoY ...............................................7 11：美國房屋開工和銷售 ..................................................................7圖表 12：美國房地產投資對 GDP 同比貢獻率和新屋銷售% .....................7 圖表 13：美國新屋開工 GDP 和房地產投資對 GDP 的貢獻率 ..................8 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 14：美國新屋營建許可和 GDP %YoY...............................................8 15：美國進出口總額 .........................................................................8 16：美國淨出口及其對 GDP 的增長貢獻率 ......................................8 17：美國資本品、工業原料和消費品的進口總額 ..............................9 18：美國資本品、工業原料和消費品的進口同比增長率 ...................9圖表 19：美國資本品、工業原料和消費品的出口總額 ..............................9 圖表 20：美國資本品、工業原料和消費品的出口同比增長率 ...................9 圖表 21：美國 GDP 和電子設備進口 %YoY ...........................................10 圖表 22：美國消費品進口和個人消費同比增長率 ...................................10 圖表 23：美國 CPI 和 PPI .......................................................................10 P.2圖表 24：美國核心 CPI 和核心 PPI.........................................................10 圖表 25：美國 CPI 八大分類的同比增長率 ............................................. 11 圖表 26：美國 CPI、能源和交通運輸的相關性 ....................................... 11 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 27：美國 CPI 和石油進口價格 ........................................................12 28：美國核心 CPI 和房租 ...............................................................12 29：美國失業率和當周初次申請失業金人數 ...................................12 30：美國各部門的就業人數 ............................................................12 31：美國各部門就業人口同比增量 （千人）..................................13 32：美國失業率與新屋開工 ............................................................13 33：美國各部門就業人口佔比 .........................................................13 34：美國產出缺口和失業率 ............................................................13 35：美國非農私人部門及其建築業就業人數（千人） .....................14 36：美國非農私人部門批發業和零售業就業人數（千人） ..............14 37：美國 M1、M2 和超額準備金 ...................................................14 38：美國 M1、M2 同比增速和超額準備金 ......................................14 39：美國各部門的負債（十億美元） ..............................................15 40：美國企業發行債券和銀行信貸..................................................15 41：美國 M2 商業銀行信貸和房地產信貸同比增長率 .....................15 42：美國房地產業信貸佔全部商業銀行信貸總額的比重 .................15 43：美國商業銀行信貸規模 （十億美元） .....................................16 44：美國商業銀行各項信貸同比增長率 （%） ..............................16 45：美國國債收益率（%） .............................................................17 46：美國公司利潤和標普 500 指數 .................................................17 47：美國道瓊斯工業指數和標普 500 指數 ......................................17圖表 48：美國芝加哥聯儲金融條件指數..................................................17P.3一、美國經濟增速減緩， 美國經濟增速減緩，房地產市場逐漸走強2013 年一季度實際 GDP 同比增長 1.3%， 同比增速創 2010 年以來最低點， 二 季度實際 GDP 環比上漲 0.4%，同比增長 1.4%。