➢Pa≤Pc（基准投资回收期），投资大的方案为优 ➢Pa ＞ Pc，投资小的方案为优 特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评 估。计算动态差额投资回收期可以用投资方案的差 额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。
工程项目方案的比选方法
例题
有两个投资方案A和B，A方案投资100万元， 年净收益14万元，年产量1000件；B方案投资144 万元，年净收益20万元，年产量1200件。设基准 投资回收期为10年。问：（1）A、B两方案是否 可行？（2）哪个方案较优？
方 案 投 资 年净收益 寿命期
An 互斥方案比较应具有可源自性的条件 n 考察的时间段和计算期可比 n 收益和费用的性质及计算范围可比 n 备选方案的风险水平可比 n 评价所使用的假定合理
工程项目方案的比选方法
一、互斥方案的选择（续）
n 1、寿命期相同的互斥方案的选择 n 2、寿命期不等的互斥方案的选择
工程项目方案的比选方法
1、寿命期相同的互斥方案的选择
工程项目方案的比选方法
1) 年值法
➢年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按
一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行 比较，选择方案。
➢指标：NAV、AC ➢隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均
可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平 相同的方案接续。
工程项目方案的比选方法
2) 最小公倍数法
——用净现值指标比选时常用方法
⑴概念
最小公倍数法：将各技术方案寿命期的最小公倍 数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分 别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期 数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分 析期内的净现值比选方案。
工程项目方案的比选方法
2) 最小公倍数法（2）
⑵应用举例 单位：万元 基准折现率：12%
差额内部收益率（ ）
⑴概念
差额内部收益率是指进行比选的两个互斥 方案的差额净现值等于零时的折现率。
⑵计算公式
ΔIRR: 互斥方案的净现值相等时的折现率。
工程项目方案的比选方法
差额内部收益率（续）
⑶几何意义
NPV A
ΔIRR
B
IRRA
IRRB
0
i0 i0
i
（4）评价准则
ΔIRR＞i0 ：投资大的方案较优；
投资差额
经营成本C1′＞ C2′、 (或净收益NB2＞NB1)
（1）两方案产量相等：即Q1=Q2
净收益差额
年经营成本差额
工程项目方案的比选方法
差额投资回收期（续）
（1）两方案产量不等：即Q1≠ Q2
或
单位产量的投资
单位产量的经营成本
单位产量的净收益
工程项目方案的比选方法
差额投资回收期（续）
3)评价准则
（1）增量分析法（差额分析法）
例题：A、B是两个互斥方案。 单位：万元
基准折现率：10%
年份
A的净现金流量 B的净现金流量
0 -200 -100
1～10 39 20
NPV
39.64 22.89
IRR
14.4% 15.1%
工程项目方案的比选方法
1、寿命期相同的互斥方案的选择(续)
考察增量投资——
年份
工程项目方案的比选方法
差额净现值（续）
⑵计算公式
工程项目方案的比选方法
差额净现值（续）
⑶判别及应用
ΔNPV≥0：表明增加的投资在经济上是合 理的，即投资大的方案优于投资小的方案；
ΔNPV＜0 ：表明投资小的方案较经济。
多个寿命期相等的互斥方案： 满足max{NPVj ≥0 }的方案为最优方案。
工程项目方案的比选方法
A的净现金流量 B的净现金流量
增量净现金流量
0 -200 -100 -100
1～10 39 20 19
NPV
39.64 22.89 16.75
IRR
14.4% 15.1% 13.8%
工程项目方案的比选方法
寿命期相等的互斥方案的比选实质
判断增量投资的经济合理性，即投 资额大的方案相对于投资额小的方案， 多投入的资金能否带来满意的增量收益。
200
-200
工程项目方案的比选方法
差额投资回收期 Pa
⑴概念
差额投资回收期是指在静态条件下，一个方 案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节 约额（或用年净收益的差额）逐年回收所需要的 时间。亦称追加投资回收期。
工程项目方案的比选方法
差额投资回收期（续）
2）计算公式 设方案1、2的投资K2＞K1、
寿命期相等的互斥方案比选原则
在寿命期相等的互斥方案中，净现 值最大且非负的方案为最优可行方案。
工程项目方案的比选方法
（2）增量分析指标 ➢差额净现值 ➢差额内部收益率 ➢差额投资回收期（静态）
工程项目方案的比选方法
差额净现值
⑴概念
对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的 差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累 计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案 的净现值之差）
工程项目方案的比选方 法
2020/11/12
工程项目方案的比选方法
第5章 工程项目方案的比选
1. 互斥方案的选择 互斥型方案：方案的取舍是相互排
斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。
2. 独立方案的选择 独立型方案：各方案的现金流量是
独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。
单一方案是独立方案的特例。
工程项目方案的比选方法
2、寿命期不等的互斥方案的选择
寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。 1）设定共同的分析期； 2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合 理的方案持续假定或余值回收假定
工程项目方案的比选方法
2、寿命期不等的互斥方案的选择（续）
主要方法： 1)年值法 2)最小公倍数法 3)年值折现法（分析期法） 4)内部收益率法
ΔIRR＜i0：投资小的方案较选。
工程项目方案的比选方法
例题
年份
单位：万元 0
A的净现金流量 -5000
B的净现金流量 -6000
增量净现金流量 -1000
基准收益率：15% 1～10 10（残值）
1200
200
1400
0
200
-200
工程项目方案的比选方法
例题
年份 ΔNCF
0 -1000
1～10 10（残值）
3. 混合方案的选择 方案群内既有独立关系的方案，
又有互斥关系的方案。
工程项目方案的比选方法
一、互斥方案的选择
步骤： 1）绝对经济效果评价：
方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与 否； 2）相对经济效果评价：
方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按 优劣排序）。
工程项目方案的比选方法
一、互斥方案的选择（续）