• 由科学家David Harding创建并领导 • 1997年成立，目前管理254億美元資產 • 系统化投资的领导者
• 投资由科学研究主导
• 约50%的雇员为科学研究人员 • 在数据中识别规律和关联 • 将数据关係演变成可交易的系统
• 着重于风险的投资程序
• 多元化的投资组合组建和跟踪 • 以长期的经风险调节的回报着称 • 以经验为基础的研究实现不断的改进
12
联系
WINTON CAPITAL MANAGEMENT LIMITED 1- 5 St Mary Abbot’s Place London W8 6LS United Kingdom 电话: +44 20 7610 5350 传真: +44 20 7610 5301
到提高了的经风险调节的回报
注意：玉米（Corn）的价格是基于2010年9月17至2011年 3月16日的在NYSE Arca交易的Teucrium Corn的价格；原油 （ Oil ）的价格是基于2010年9月17至2011年3月16日的 在NYSE Arca交易的iPath S&P GSCI Crude Oil TR Index ETN的价格。所有的价格和指数在所展示的区间的开始都被 被标准化到了100。本页的图示的目的只是为了演示不同的 市场在一个给定区间里所呈现出的不同市场走势格局。这里 的陈述并不是要说明任何多元化期货交易策略能够或者不能 够在这些市场情况下或者与它们类似的市场情况下产生类似 的盈利或亏损。
0.89% 14.66% -5.46% 13.16% 16.04% 10.22% 12.61%
0.87% 10.63%
5.39% 15.22% 15.99%
2.57% 4.51% 6.70% 7.18% 15.47% -7.98% 11.33% -0.56%
$7,000 $6,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000 $1,000
SYSTEMATIC
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国外CTA行业 – 历史回报
年份
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Altegris 40 指数回报 37.15% 15.12%
Exchanges
• Single manager funds are subject to lack of diversification in trading strategies and therefore higher risk • Funds are subject to substantial fees and expenses which may offset any trading profits • Many managed futures funds follow trend-following strategies. Periods without clear trends in the markets will
typically be highly unfavorable to these funds
• Funds may be subject to conflicts of interest • This is not intended to be a complete list
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Managed Futures Risk Factors
1/17/11
2/17/11 2/17/11
120
110
100
90 9/17/10 10/17/10 11/17/10 12/17/10 1/17/11
2/17/11
• 在呈现出不同的走势格局的多个市场
上同时买卖期货合同以达到最大程度 的风险分散
• 根据交易信号的强弱调整仓位（增仓
或仓）
• 目标是力求尽量避免大幅的震荡并达
$50 $0 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
来源：Barclay Hedge，截至2011年8月31日
2011年二季度 全球CTA行业管理资产 - 人为基金 - 系统化基金
亿美元 $2,992
$298 $2,507
CTA管理资产按策略划分
D I SCRETIONARY
国外CTA行业及其策略介绍
中国 上海 申城论剑•第三届对冲套利（国际）研讨会 2011年11月11日
元盛资产管理有限公司 田野
重要公告 期货交易牵涉高风险。当购买基金一部份股份时，投资者应该明白可能会亏损全部的投资，或者当开设管理帐户时，投资者可能亏 损多于他们的投资额。相应地，期货产品的投资最好被用作风险资本(例如, 基金和管理帐户), 投资者在可预见的未来应当没有对这 些资本的需要。在做投资决定之前，鼓励投资者先与他们的法律、财务和税务顾问斟酌。
日程
• 全球CTA行业介绍
• 管理资产 • 历史回报 • 资产管理公司
• 系统化趋势跟踪策略的基本概念
• 趋势理论 • 趋势跟踪策略 • 投资组合的分散化
• 元盛资产管理公司 – 简单介绍
1
国外CTA行业 简介
2
国外CTA行业 – 管理资产
CTA行业管理资产的增长 （10亿美元）
$350 $300 $250 $200 $150 $100
5
系统化趋势跟踪策略 简介
6
多元化趋势跟踪策略： 趋势是如何产生的？
趋势系统理论 市场趋势的产生是因为在任何一个市场上，市场的表现在一定的时间内总会体现出一定的持续性。
趋势系统就是力求能够在市场上捕捉到这种趋势效应从而获利。
产生趋势的可能的解释
信息接力
有效市场理论的假设是当有信息被披露时，信息会马上被所有投资人所拥有，市场也会马上调整 至新的价格。但在实际中，投资人会从不同的来源获得信息，他们做出反应的时间也不一样。
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多元化趋势跟踪策略： 在多个市场上的风险分散
玉米
140
130
市场趋势
120
110
100
90 9/17/10 10/17/10 11/17/10 12/17/10 1/17/11
沪深300
140
130
市场趋势
120
110
100
90 9/17/10
原油
140
130
10/17/10 11/17/10 12/17/10 市场趋势
更大的風險
• 單一經理的基金可能在交易戰略方面缺乏多樣化並因此有更高的風險 • 基金的交易利潤可能被費用和開銷抵銷 • 很多管理期貨基金採用趨勢跟蹤策略 。沒有清晰的市場趨勢的時期對這些基金很
可能會非常不利
• 基金可能涉及利益衝突 • 這並不是一份完整的各項風險因素的清單
15
Legal Disclaimer Continued
管理期货
美国债券
注意：过往业绩未必能代表未来结果。
2009 2011 4
按管理资产排名的世界最大的CTA
名称
Winton Capital Management Ltd: Diversified Trading Program Man-AHL (USA) Limited: AHL Diversified Programme BlueCrest Capital Management Ltd.: BlueTrend Fund Limited Transtrend B.V.: Diversified Trend Program - Enhanced Risk USD Aspect Capital Limited: Aspect Diversified Program
来源：. 截至2011年8月31日。
成立日期
97年10月 90年12月
04年4月 95年1月 98年12月
95年2月 03年10月 97年12月
83年4月 93年9月
管理资产 （亿美元）
250.20 231.90 135.70
71.77 58.86
39.95
36.66 27.00 21.73 18.72
往往表现较差;
• 关联度低的不同期货产品在任何一个特定时期往往会呈现出不同的走势格局。
注意：本页的图示的目的只是为了演示趋势跟踪策略如何会在某种特定的市场情况下产生盈利或亏损。这里的陈述并不是要说明任何多元化期货交易策略能够或者不能够在这 些市场情况下或者与它们类似的市场情况下产生类似的盈利或亏损。
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Managed Futures Risk Factors
• Futures trading is speculative and involves a high degree of risk • Futures trading is highly leveraged • Performance may be highly volatile • Interests in futures funds may be illiquid and are subject to restrictions on transfer • Investors could lose all or substantially all of their investment • Funds may trade forward contracts on unregulated markets lacking the regulatory protection of exchanges • Funds may trade on non-U.S. Exchanges subject to different or lesser regulation and greater risks than U.S.