证券市场融资：有条件有限制
2001/6/14 2245
上证综合指数k线图
2006/7/5 1757
1188
759
1999/5/19 1057
2005/6/6 998
江西铜业——随铜价而上涨，幅度近4倍
13.07元， 回报达3.21 倍
铜期货——2004年11月~2006年5月：近16倍
58800元，回 报15.68倍
农产品期货
利率期货
股指与股票期货
5.金融期货
金融期货（Financial Futures） 指以金融工具为标的物的期货合约。 金融期货作为期货交易中的一种，具 有期货交易的一般特点，但与商品期 货相比较，其合约标的物不是实物商 品，而是传统的金融商品，如股票、 股指、货币、汇率、利率等。
1972 外汇期货
1975
利率期货
1982 股指期货
2002 （美国）
股票期货
6.股票指数与股指期货
●股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服务机构编 制的表明股票行市变动的一种供参考的指数数字。 早期衡量股票市场走势的是股价平均数，是股票市场多种股价的 平均水平，一般用金额表示。现今股票指数是报告期股价总值对 基期股价总值的比值，用点数表示。
亚太地区
标准普尔500指数期货与期权 电子迷你标准普尔500指数期货 道琼斯工业平均指数期货与期权 拉塞尔1000指数期货 标准普尔500/BARRA成长指数期货 标准普尔500/BARRA价值指数期货 纳斯达克100指数期货与期权 电子迷你纳斯达克100指数期货 NYSE综合指数期货与期权 多伦多35指数期货
8.全球现有主要股指期货品种
北美地区 欧洲地区
道琼斯STOXX50指数期货与期权 道琼斯欧洲STOXX50指数期货与期权 FTSE Estars期货 FTSE Eurobloc100期货 FTSE Eurotop100期货 FTSE Eurotop300期货 MSCI欧洲/MSCI泛欧指数期货 标准普尔欧洲指数期货 标准普尔欧洲扩充指数期货 法国CAC40指数期货 德国DAX指数期货与期权 意大利MIB30指数期货 西班牙IBEX-35指数期货 瑞典OMX指数期货 FTSE 100指数期货与期权 FTSE 250指数期货
合约交割月份
目前准备采取滚动推出前两个月及最近两个季度月份。 季月合约---较适合一些中长线投资者；减低转仓的成本，包括手续费和买卖 价差；短线及中长线投资者的交易都集中在同合约月份，市场流通量较高 月份合约---期货与现货市场的价格会在每个月月底趋于一致；防止期货价和 现货价长期偏离（长期偏离会倾向套期保值的效率）；促进投资者的套利活 动；较容易推算期货的合理价格
●股指期货，全称为“股票指数期货”，是以股票指数为标的物 的金融期货合约。股指期货既有股票的特性又有期货的特性。
股指期货的产生与发展
快速发展阶段
1990年至今
停滞阶段
1988-1990年
成长阶段
1986-1987年
推出阶段
1982-1985年
7.股票指数在金融市场中的作用
●证券市场价格水平的基准 股票指数可以用来计算一段时间内整个股票市场或其某些组成部分的 总收益率，以此衡量个别投资组合表现的基准。 ●构建指数组合与资产管理 随着证券市场有效性的增加，在风险调整基础上多数资金管理人要长 时间持续超越大盘非常困难，因此明智的选择是投资于一个模拟市场 组合的股票投资组合，这导致了指数基金的产生，其目的是在一定时 期内被动地追踪特定市场系列的表现以获得类似收益。 ●指数可衡量证券市场的整体波动 证券分析师和资产组合管理人员等可以利用证券市场指数来检验影响 证券市场总体价格波动的因素，在发达的市场经济国家政府和经济学 家也用证券市场指数作为重要的经济指标来评估国民经济的状况。 ●计算系统风险和β系数的依据 资产组合和资本市场理论表明个别风险资产的风险和系统风险有关， 也就是个别风险资产和风险资产市场组合的收益率之间存在相关关系 （可以用β系数来表示）。 ●作为衍生产品的基础
花小钱办大事——保证金交易
比例10%
案例：某客户，投资10万元于股指期货市场 股指点数：1500点，每点价值300元 投资价值：1500*300=450,000元 动用资金：1500*300*10%=45,000元
2006.11~2006.12，股指自1500上涨至1800 价格波动20% 投资回报：300点*300元/点=90,000元 回报率：90,000/45,000*100%=200% 总资金回报率：90%
粮食类、经济作物类、畜产品类、 林产品类
基金属类、贵金属类 原油、取暖油、汽油、天然气
主 要 期 货 品 种
金 融 期 货
汇率期货
利率期货
各主要货币之间的汇率 短期利率、长期利率、国债期货
股指期货
各主要股票指数期货
天气期货、各种指数期货（GDP指数、房地产指数等）
3.国内外商品期货市场介绍
●全球主要商品期货交易所
保证金
保证金比率应是与市场风险相联系的一个概念，主要应与股票指数的历史 波幅及预计的未来波幅相适应，保证金水平定得过高，会影响股指期货的 吸引力和流通量，但如果定得过低，就会增加市场风险 保证金分为结算准备金和交易保证金。 结算准备金是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐户预先准备的资金， 是未被和约占用的保证金。 交易保证金是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已 被合约占用的保证金。 目前规定的最低保证金位12%，因此如果沪深300指数期货价格为3000， 则一手合约将占用3000 X 300 X 12% = 108000元 当临近最后交易日即遇到特殊情况时则提高保证金水平
2005/6/6 998
期货交易最大利好——双向交易 期货交易 证券交易 融券
做空 无限制
有条件、有限制
2004年4月5日
上涨，先买后 卖，时间8个月
下跌， 先卖后 买，时 间4个月
2003年8月
2004年8月
如何应对投资熊市
1.全球商品涨势过 猛，价格回落风险加剧。
2.经济周期性衰退， 带来长期投资熊市。
沪深300股指期货合约
标的物——沪深300指数
●标的物选择四原则：
保证套期保值效果 保证流动性 有效发挥价格发现功能 防止操纵行为发生
●沪深300指数的计算 沪深300指数的样本股是沪深两市所有A股股票中流动性强的300只规模最大 的股票。对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由 高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高 到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。 沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基 期，基期指数定为1000点，自05年4月8日起正式发布。 计算公式： 沪深300指数采用派许加权综合价格指数公式计算 ： 报告期指数 = 报告期成份股的调整市值 / 基日成份股的调整市值 × 1000
郑州商品交易所 （ZCE） 菜籽油、小麦、棉花、白糖、PTA、早籼稻等 2009年国内期市成交额达到130.51万亿元人民币，同比增长81.5%。其中， 上期所成交73.76万亿元，大商所成交37.64万亿元，郑商所成交19.11万 亿元，分别占56.52%、28.84%和14.64%。
4.国内外股指期货市场介绍
股指期货基本情况介绍
上海大陆期货经纪有限公司
主要内容
一、股指期货基本概念 二、股指期货交易的主要特点 三、沪深300指数合约 四、股指期货交易、结算、交割 五、股指期货模拟交易系统介绍
一、股指期货基本概念
1.何谓期货？
●期货的由来 现代意义的期货交易诞生于1851年芝加哥交易所交易的玉米合约。
●期货的定义 期货合约是指在将来某一确定时间按照确定的价格买入或卖出某商品 的标准化协议。 相对于现货交易的概念，Futures具有“未来”的意思；现货市场是 基础，期货市场是发展，两者价格的纽带是交割。 ●期货的交易特点
芝加哥期货交易所（CBOT） 农产品 芝加哥商业交易所（CME） 畜产品 纽约商业交易所（NYMEX） 石油和贵金属 伦敦金属交易所（LME） 铜、铝、锌等基础金属 ●我国主要商品期货交易所 上海期货交易所（SHFE） 铜、铝、锌、黄金、橡胶、燃料油、螺纹钢等
大连商品交易所（DCE）玉米、大豆、豆油、豆粕、聚乙烯 、聚氯乙烯 等
双向交易
保证金交易
T+0交易制度
证券交易的单向市场使得中小投资者基本处于弱势
2001/6/14 2245 2001/6/14 2245
上证综合指数k线图 上证综合指数k线图
906 906
2004/4/7 1783 2004/4/7 1783
785 785 2002/1/29 1339 2002/1/29 1339
投资股指规避 证券市场下跌 风险从中获利
投资股指共享 机构炒作收益 避免权证投资
三、沪深300指数合约
股指期货合约十大要素
交易标的选择 合约单位与乘数 合约交割月份 最小变动价位 涨跌停板 交易时间 保证金 交割方式 每日结算价格、最后结算价格 最后交易日及最后结算日
最小变动价位
每个期货都有一个交易所规定的最小价格波动幅度。
目前设计最小波动单位为0.2个指数点，即报价指数 为0.2的倍数。
将最小变动价位 X 合约乘数 = 合约最小价值变动 0.2 X 300元 = 60元
涨跌停板
股指期货的涨跌停板应该和现货市场相适应，目的是防止在突发事件 或极端市场情绪影响下投资者的非理性行为 但为了保持市场的流动性，提高市场的价格发现能力，确定市场的均 衡价格，在1987年股灾之前，鲜有市场对每日的价格波动范围作出限 制。但1987年股灾之后，交易所的管理者认识到了金融资产价格巨幅 波动的突发性与交易所风险控制滞后性之间的矛盾，为了在市场效率 与风险控制之间取得平衡，各交易所纷纷引入了价格限制。价格限制 包括了涨跌停板与所谓的“熔断制度”（circuit brake）。 涨跌停板制度： 上一交易日结算价±10％ 。 最后交易日,上一交易日结算价的±20％。 季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％，直到有成交 为止。