6.2.2 我国场外期权的交易与结算机制
主要内容
☐期权合约特点
☐期权交易与结算机制
✓我国场内期权的交易与结算机制
✓我国场外期权的交易与结算机制☐期权报价与市场行情
我国场外期权交易市场
☐银行间外汇期权市场
☐证券公司场外期权市场
以沪深300、中证500、上证50为主的股指，A股个股，黄金期现货，以及部分境外标的。

✓证券公司柜台
✓中证机构间报价系统
2011年4月1日起，我国银行间外汇市场推出人民币对外汇期权交易。

我国银行间市场外汇期权的成交金额（以人民币计价）
数据来源：/safe/zgwhscjygk/index.html
☐参与者
✓对于境内金融机构，需具备银行间外汇市场即期会员资格，并获得相关金融监管部门批准的衍生品业务资格后，根据业务需要申请外汇期权交易的会员资格。

✓境外央行（货币当局）和其他官方储备管理机构、国际金融组织、主权财富基金可通过以下三种途径参与包括即期、远期、掉期、货币掉期及期权交易在内的中国银行间外汇市场交易。

•通过人民银行代理
•通过中国银行间外汇市场会员代理
•直接成为中国银行间外汇市场境外会员
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我国银行间外汇期权市场 交易平台： CFETS FX2017
我国银行间外汇期权的交易机制
在参与交易前需签署《全国银行间外汇市场人民币外汇衍生产品主协议》，补充协议（如有）和成交单，三者共同构成完整的书面形式交易合同。

☐可交易的产品类型：人民币外汇普通欧式期权和期权组合（如价差组合、跨式组合等）
☐可交易的货币对：人民币兑美元、港币、日元、欧元、英镑、林吉特和俄罗斯卢布等在银行间外汇市场挂牌的货币
☐合约期限： 1天、1周、2周、3周、1个月、2个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年和3年
我国银行间外汇期权的交易机制人民币兑美元、港币、
日元、欧元、英镑、林
吉特和俄罗斯卢布等在
银行间外汇市场挂牌的
货币
☐报价方式：对货币对隐含波动率进行双边询价
交易双方就隐含波动率达成一致后，再根据即期汇率、执行价格、期限、金额、本外币利率等定价参数，就期权费进行双边询价并达成交易。

期权费以人民币为计价和结算货币。

✓那么什么是隐含波动率呢？
✓为什么报隐含波动率呢？
☐报价方式：对货币对隐含波动率进行双边询价✓隐含波动率是指期权费的计算中
所暗含的标的物的波动率，以标
的物的标准差表示。

报价方式：对货币对隐含波动率进行双边询价基于期权的定价模型计算期权费时，
除了隐含波动率的数据不能直接从市场中获
取，因人而异外，其余数据都可以直接从市
场中获取，对所有投资者都是相同的。

隐含波动率的报价期权费的报价
☐终止交易
✓可以持有到期选择行权或放弃
✓可以进入相同合约的相反头寸平仓
✓根据相关约定提前终止合约
我国银行间外汇期权的清算机制
经国家外汇管理局批准，上海清算所于2016年8月15日正式将期限在1年以内（含）的美元对人民币普通欧式期权交易纳入中央对手清算业务，成为全球首家为场外市场外汇期权交易提供中央对手清算服务的清算机构。

参与者
2018年5月28日
标的物
——证券业协会对证券公司的场外期权业务标的实行自律管理。

交易商可以开展以符合规定条件的个股、股票指数、大宗商品等资产为合约标的的场外期权业务。

最近一期的个股标的名单于2018年7月27日公布，共公布了上交所股票471家，深交所股票681家。

☐参与者 个股期权标的物
✓在进行个股标的交易时，一级交易商可以在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。

✓二级交易商仅能与一级交易商进行个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。

☐交易机制
✓柜台
✓中证机构间报价系统（电子化的场外衍生品交易平台）
中证机构间报价系统（电子化的场外衍生品交易平台）自2014年11月上线运行以
来，在参与人数量、交易
规模、功能服务等方面快
速发展。

中证机构间报价系统（电子化的场外衍生品交易平台）
中证机构间报价系统（电子化的场外衍生品交易平台）证券公司场外期权
市场仍以柜台为主
无论通过柜台还是通过中证机构报价系统交易，在交易前，交易商需签署《中国证券市场金融衍生品交易主协议及补充协议》。

交易通过双方询价开展，以报价系统的询价过程为例，如图所示。

成交后，双方需达成书面的交易确认书。

中国证券业协会的场外衍生品期权交易确认书的模板（见参考资料）。

☐期权要素
☐标的物要素
☐履约担保要素
期权要素
期权要素
标的物要素
履约担保要素要素
清算机制
谢谢聆听！。