第七章 决策分析—长期投资决策
本章重点
1、什么是长期投资决策？包括那些内容？ 如何分类？
2、长期投资决策分析需要考虑哪四种重要因素？ 每个重要因素的含义、表现形式、计算方法如何？
3、评价长期投资方案优劣的专门方法有哪些？ 如何运用？
4、在长期投资决策中如何进行敏感性分析？
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第一节 长期投资决策的含义和内容
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（二）根据投资标的物的不同 1、固定资产投资决策：为了增加固定资产数量 或提高固定资产效率，以扩大生产能力的投 资决策。
新建、扩建、改建固定资产 购置、租赁固定资产
2、有价证券的长期投资决策：为了提高资金使 用效益而进行的不能在一年以内变现的投 资决策。
股权投资决策 债券投资决策 上海交通大学继续教育学院
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(1)普通年金终值的计算
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（2）普通年金现值的计算
普通年金现值pvA就是每期期末收入或支出等额款
项的复利现值之和。
计算公式：
pvA R•1i[1(11i)n]
1
i
［1－（1＋1i）h］为年金现值系数
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例10 假定利群公司准备购置一台现代化生产设备， 需款150,000元，该设备可使用十年，期满无 残值。预计该设备每年可使利群公司回收净利 和折旧30,000元。若该公司购置设备款拟向银 行借入，目前借款利率为１６％（复利）。试 问此项购置方案是否可行？
sDA20*0(sDA/R,12 %7), 20*010 .0892,01.870 元
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递延年金现值：在前ｍ期没有收付款情况下的后ｎ 期内每期末收入或支出等额款项的复利现值之和。
计算公式：先求出递延年金在ｎ期初的现值，然后 把它作为终值乘上复利现值系数折成递延期ｍ的第 一期期初的现值。
三种计算方法：
１、单利—只就本金计算利息 ２、复利—不仅本金要计算利息，利息也要生息。
s pv (1 i ) n
pv
s
•
1 (1 i ) n
s 代表终值；pv 代上表海现交通值大；学i继代续教表育利学率院；I 代表利息；n 代表期数
例1
假定中信公司董事会决定从今年留存收益中提取 120,000元存入银行，准备八年后更新设备。如银行 定期八年的存款利率为16%，每年复利一次。试问 该公司八年后可取得多少钱来更新设备？
解：
pvA
R
• 1[1 i
1 (1 i)n
]
30,000 • 1 [1
1
]
16% (1 16%)10
30,000 4.833 144 ,900 元
∴
这个方案不可行 上海交通大学继续教育学院
（3）预付年金终值的计算
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（4）预付年金现值的计算
▪ 预付年金现值pvＰA就是每期期初收入或支出等额 款项的复利现值之和。
解：
s pv(1i)n 120000(116%)8
s=120,000 X 3.278=393,360元
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例3
若大陆公司董事会决定从今年留存收益中提取 280,000元准备兴建职工餐厅。根据施工单位按图 纸估算，需要600,000元才能建成。于是大陆公司 将280,000元存入银行。假定银行存款利率为8%， 每年复利一次。那么需要存多少年才能获得建餐厅 所需要的款项？
▪ 计算公式：与普通年金终值计算公式基本相同
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例15 若东方汇理银行于1991年初发行一种十年期长期债 券，当时的货币时间价值为12%。在发行条例上载 明前三年不偿还本息，从第四年起每张债券每年末 还本付息200元。试问直到2000年末止，每张债券 共还本付息多少金额？
解：递延期ｍ为３年，经营期ｎ为７年
s pv(1i)n
解：
600,000 280,000(18%)n
6208上00海,,00交通00大00学继续教(1育学院8%)n 2.143
n
｝ 9
?
｝x
1
10
sn’8%
｝ 12..919493｝0.144 0.16
2.159
X 1
=
0.144 0.16
X = 0.9
∴
n = 9 + 0.9 = 9.9年
▪ 计算公式：根据普通年金现值公式计算出来的 pvA乘以(1+i)即可
pP vA R•1 i[1(1 1i)n]•(1i)
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（5）递延年金终值与现值的计算
▪ 递延年金终值：在前ｍ期没有收付款情况下的后 ｎ期内的每期期末收入或支出等额款项的复利终 值之和。可以假设ｍ为建设期，ｎ为经营期，即 递延ｍ年
p D v R A • ( p A /R v ,i ,n ) • ( p /R , v i ,m ) （1） p D R v A • ( p A / R , v i , m n ) R • ( p A / R , v i , m ) （2）
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例１６ 根据例１５资料，要求为证券市场的潜在投资者 计算购买东方汇理银行的十年期债券，每张最多 出价多少？
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３、年金－在一定期间内，每隔相同时期收入或支 出相等金额的款项。
普通年金：在每期期末收入或支出相等金额的款项 预付年金：在每期期初收入或支出相等金额的款项 递延年金：在第二期末或第二期以后某期末， 永续年金：无限期继续收入或支出相等金额的款项
注意：不论哪种年金，都是建立在复利基础上，并 都有终值和现值之分。
（三）根据投入资金是否分阶段 1、单阶段投资决策：一个投资项目一 次就能完成或建成的。 2、多阶段投资决策：一个投资项目要 分几次投资才能完成或建成的。
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第二节 投资决策需要考虑的重要因素
一、货币时间价值
终值：某一特定金额按规定利率折算的未来价值
现值：某一特定金额按规定利率折算考虑重点
三、长期投资决策的内容和分类
长期投资决策三个方面内容：
固定资产的投资、 流动资产的垫支、 投产前有关费用的支出。
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长期投资决策可按以下三个标准进行分类：
（一）根据投资影响范围的广狭 1、战略性投资决策：对整个企业的业务经 营发生重大影响的投资决策。 2、战术性投资决策：仅局限于原有产品的 更新换代、降低产品成本等进行的投资 决策。