期货习题
一、假设投资者投资交易如下：
6月3日买入大豆期货合约1张，成交价4820元/吨，每张合约10吨，保证金比率为5%，6月3日结算价为4810元，6月4日结算价为4730元，6月5日结算价为4750元，6月6日结算价为4550元。
计算投资者每天的保证金账户、资金余额和盈亏状况。
（20分）
2410
只有第三天盈利200元，其余时间均在亏损。
所以此期货合约不宜做。
解：不考虑手续费等因素，
6.3 买入期货合约需支付：4820*10*5%=2410元
结算时，交易者的投资损失为：（4810-4820）*10=-100元
亏损100元，投资亏损率为100/2410*100%=47.62%
二、4月18日，某投机者在大连商品交易所采用蝶式套利策略，卖出5张7月大豆期货合约，买入10张9月玉米期货合约，卖出5张11月玉米期货合约，成交价格分别为2375元/吨、2400元/吨和2513元/吨。
5月28日对冲平仓时的成交价格分别为2364元/吨、2450元/吨和2502元/吨。
（1）在不考虑其它因素影响的情况下，请计算该投机者的净收益。
（2）说明在何种状况下适合使用蝶式套利策略。
（20分）
解：（1）由于大豆、玉米合约每张是10吨，依题意得：
4月：(2375-2364)*10*5=550元
9月：(2450-2400)*10*10=500元
11月：（2513-2502）*10*5=400元
该投机者的净收益总共为：550+500+400=1450元。
（2）蝶式套利策略的选择：蝶式组合是一种偏中性的策略组合，即不存在多空的偏重性，而是对价格的波动情况进行交易操作。
蝶式组合根据波动率的偏好性分为买入蝶式与卖出蝶式两种操作。
实际操作中，卖出蝶式组合的交易者通常为专业的投资机构，对普通投资者可能并不适用。
而买入蝶式组合通常需涉及3笔不同定约价期权的操作，适用于希望从标的指数的窄幅波动的预期中盈利，但却不愿意承受卖出跨式套利或宽跨式套利而可能产生的双侧风险的投资者。
三、2013年6月，某公司预计将于2013年12月和2014年7月各购买1000吨铜。
该公司选择利用在SHFE交易的铜期货合约来对冲其全部头寸的风险，每份期铜头寸规模为5吨。
假设剩余到期期限不超过13个月的铜期货合约具有足够的流动性。
铜现货、2013年6月、2013年7月、2013年12月、2014年7月到期的铜期货在不同月份的市场价格（元/吨）如下表所示。
（1）请为该公司设计合适的套期保值策略（包括选择合适的期货合约、进入与退出期货合约的月份、期货的头寸方向和头寸规模）。
（2）公司应用该套期保值策略后，在2013年12月及2014年7月，为每吨铜实际支付的价格是多少？（20分）
一、现在是2007 年10 月，某公司预计将于2008 年8 月和2009 年8 月各购买1 百万磅铜。
该公司选择利用在NBMEA交易的期货合约，以套期保值比率1 来对冲其全部头寸的风险（即每一单位现货用一单位期货进行套期保值），每份期货合约的头寸规模为25000磅铜。
假设剩余到期期限不超过13 个月的铜期货合约具有足够的流动性。
铜现货、2008 年9 月到期的铜期货、2009 年9 月到期的铜期货在不同月份的市场价格（美分/磅）如下表所示：
(1) 请为该公司设计合适的套期保值策略（包括选择合适的期货合约、进入与退出期货合约的月份、期货的头寸方向和头寸规模）。
(2) 公司应用该套期保值策略后，在2008 年8 月及2009 年8 月，为每磅铜实际支付的价格是多少？
answer ：
(1) N=1,000,000.00/25000=40(份)
套期保值策略：
1、2007年10月在期货市场买入80份0809铜期货合约；
2、2008年8月在现货市场买入1 百万磅铜，在期货市场卖出80份0809铜期货合约并买入40份0909铜期货合约；
3、2009年8月在现货市场买入1 百万磅铜，并在期货市场卖出40份0909铜期货合约。
(2) 在2008 年8 月为每磅铜实际支付的价格
p=S1-F1+F0=365.00-364.80+372.80=373
在2009 年8 月为每磅铜实际支付的价格
P=S2-F1！+ S1-F0！+F0=388-388.2+365-364.2+372.8=372
（1）1000/5=200份
套期保值策略：
1、2013年6月在期货市场买入400份1312铜期货合约；
2、2013年12月在现货市场买入1000吨铜，在期货市场卖出400份1312铜期货合约并买入200份1407铜期货合约；
3、2014年7月在现货市场买入1000吨铜，在期货市场卖出200份1407铜期货合约；
（2）在2013年12月为每吨铜实际支付的价格是
p=S1-F1+F0=52540-49860+49590=52270
在2014年7月为每吨铜实际支付的价格是
P=S2-F1！+ S1-F0！+F0=53250-53880+52540-52100+49590=49400
2007.10 2008.8 2009.8 现货价格
372.00 365.00（S1） 388.00（S2） 0809铜期货
价格
372.80（F0） 364.80（F1） 0909铜期货
价格 364.20（F0！）
388.20（F1！）
四、选择某一你所熟悉的国内外期货合约品种，就影响该合约品种的各种因素及
市场走势进行分析及预测，要求对该品种主力合约的基本面和技术面进行分析及预测，并制定投资策略。
（40分）
玻璃FG1401合约期价在上周回升至接近前期高点的1466元/吨，本周下降再度到1380元/吨.经过前几周的支撑后，伴随着价格的回升，持仓迅速增加，玻璃FG1401合约已成为玻璃期货的主力合约。
对于玻璃FG1401合约，尽管当前价格有下滑的趋势，但后期走势我们持谨慎乐观态度。
随着虽然基本面为玻璃价格的继续上涨提供了一定基础，但这也酝酿着玻璃价格短期有回调的风险。
基本面为玻璃价格上涨提供坚实基矗我们主要关注平板玻璃现货价格的先行指标和辅助指标(房屋销售面积和房屋新开工面积)。
最新数据显示，2012年商品房销售面积为111304万平方米，比上年增长1.8%，增幅比1—11月份回落0.6个百分点，比2011年回落2.6个百分点。
值得注意的是，近几个月以来，商品房销售面积累计同比持续回升及由负转正。
在调控政策没有放松的前提下，楼市成交量屡创新高，不仅反映了市场旺盛的需求，而且反映了市场预期已经改变。
技术面上，6月18日，玻璃主力FG1401合约早盘小幅高开后冲高回落，午后持续窄幅震荡，盘中继续减仓缩量，小幅收跌于1412。
技术面看，玻璃FG1401合约中期下跌趋势没有明显改变，短线有望继续震荡，支撑位1375附近。
建议短线依托20日线可继续逢高做空，波段交易为主，趋势交易者静待方向的突破。
投资策略上，要警惕价格上涨至高位后的回调风险。
从玻璃期货各合约的价差结构来看，如果按照隔月移仓成本20—25元水平计算，玻璃期货FG1401合约与1305合约的合理价差应在80—100元/吨左右。
随着1305合约和FG1401合约价差回归至80元/吨上下，做多资金又开始集中移仓，这也是造成本周初FG1401合约价格涨势较强的主要原因。
目前玻璃期现价差较大，FG1401合约和1305合约价差回归至趋于100元/吨正常水平以上，使得FG1401合约价格继续上涨，这将吸引套利套保空头进入。
因此，投资者仍需警惕高位回调风险，玻璃FG1401合约在1500元/吨追多有风险，等待价格回调后的买入机会。