货币局制度的基本要素是：首先，中央银行 每发行本币要有相应的外汇储备作基础，本 土货币发行额只与外汇储备额相关。其次， 它具有自动兑换约束，即中央银行必须无条 件地按照固定的汇率接受市场对所固定外汇 的买卖要求。再次，中央银行只能被动地因 应市场对本土货币需求的变动，扩张或收缩 本国货币的供给，不能主动创造国内信贷， 因而无法主动地去影响本土的经济发展。货 币局制度一旦形成，不能轻易改变，往往要 以法律的形式固定下来。

浮动汇率制度（牙买加体系）
指政府对汇率不加以固定，也不规定上下波 动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情 况,自行决定本国货币对外国货币的汇率。 在纸币制度下，两种货币之间的汇率取决于 它们所代表的实际价值。实际价值是用购买 力来衡量的。所以，货币的购买力的对比是 纸币制度下汇率决定的基础。
第五讲

汇率制度


掌握国际货币体系的概念和主要内容； 了解国际货币体系变革的历史 对布雷顿森林体系和牙买加体系作深入分析 重点 ：国际货币体系的概念和内容；金本 位；美元本位；浮动汇率制 难点 ：对布雷顿森林体系和牙买加体系作 深入分析


汇率制度：指一国货币当局对本国货币汇 率水平的确定和汇率变动的基本方式做出的 安排和规定。 内容：确定汇率的原则、依据；维持汇率 的措施方法；法令、制度、政策；管理汇率 的机构 。

布雷顿森林体系下的固定汇率制度
1. 背景 2. 布雷顿森林体系的汇率内容

布雷顿森林体系的汇率内容
① 美元与黄金挂钩，美元等同于黄金 1$=0.888671克黄金 1 Ounce=31.1035克 1盎司黄金=$35 ② 其它国家货币与美元挂钩。各国货币规定货币的黄金量 如1946年 1￡=3.58134克纯金 1$=0.888671克纯金 ￡/$ =3.58134/0.888671 = 4.03(法定汇率) ③ 实行可调整的固定汇率 各国货币对美元的汇率,只能在法定汇率上下各1%的幅度内 波动，若超过,各国政府有义务在外汇市场上进行干预。 ④ 各国央行持有的美元可按1 Ounce=$35的官价向美国兑换 黄金。


货币局制度制度是一种基于明确的法律承诺 的货币体制，即保证本币可以按固定汇率兑 换成特定的外币，同时对发行当局实行限制， 确保其履行法律义务。这意味着发行本币必 须以外汇作为保障，并完全以国外资产作为 后盾。货币委员会或独立的货币局是一种代 替中央银行的货币机构，但货币局的职责比 通常意义上的中央银行要有限的多。货币局 盯住本币的币值，并通过买卖外汇储备维持 汇率，本币的供应量仅由外汇储备的变动决 定。包括保加利亚、中国香港特制度国家货币 单位的含金量之比。 英镑对美元的铸币平价 = 113.0016/23.32 = 4.8665 1￡=$4.8665 外汇市场的实际汇率，由外汇的供求决定， 环绕铸币平价波动。但波动的界限为黄金输 送点。

3.黄金输送点=铸币平价+包装费、运输费、 保险费、检验费等(大约为黄金价值的 5‰—6‰) ￡黄金输送点 = 4.8665±0.03(4.8665×6‰) = 4.8965 （输出点） 4.8365 （输入点） 金本位制下,铸币平价是决定汇率的基础,汇率 波动的界限是黄金输送点。汇率波动幅度很 小，基本固定。
1999 37
单位:国家
2000 37 2003 41
国家数目（187）
8 39
8 44
7 42
12 6 10 26
7 5 7 26
5 5 5 46
8.单独浮动
47
51
36
（1）无独立法定货币的汇率安排 （Arrangements with no separate legal tender）： 另一国的货币作为唯一的法定货币流通，或 者该国属于成员国使用同一种货币的货币联 盟。采用这类体制意味着放弃货币当局对国 内货币政策的独立控制。包括欧元区12国及 厄瓜多尔、多米尼加、贝宁、喀麦隆等多个 国家和地区。

布雷顿森林体系的崩溃 牙买加体系的形成

1972年7月，IMF成立一个专门委员会研究国 际货币制度的改革（20国委员会）;1974年6 月 ，委员会提出国际货币体系改革纲要》并 成为常设机构;1976年1月在牙买加开会，修 订《国际货币基金协定》通过。确立浮动汇 率制。
牙买加体系是以美元为中心的国际储 备多元化和浮动汇率体系，主要内容：
货币汇率制度的历史演变
货币流通 制度
外汇汇率 制度 金 本 位 纸币本位 布雷顿森林体 系（固定汇率 制） 纸币本位
固定汇 率制 19世纪初 —20 世纪30 年代
浮动汇率制
时 期
19世纪40年 代—70年代
70年代—今
金本位制度下的汇率制度
1.含金量：金币所含有的一定重量和成色的 黄金P77 1￡=重量为123.27447格令 成色22开 1克=15.43232格令 1￡=123.27447×22/24=113.0016格令 （7.32238克纯金） 1$=23.22格令(1.50463克)



承认浮动汇率制的合法性 黄金非货币化 扩大基金份额 特别提款权作为主要国际储备资产 扩大对发展中国家的资金融通
牙买加体系的特点

国际储备货币多元化 多种国际收支调节机制 汇率制度多样化，固定汇率与浮动汇率制度 并存 有管理的浮动是共性，单独浮动是主体。
浮动汇率制的类型
按政府是否干预 自由浮动：又称清洁浮动，指汇率完全由外 汇市场上的供求状况决定，政府不加干预。 管理浮动：又称肮脏浮动。指一国货币当局 按照本国经济利益的需要，随时进行干预， 以使本国货币符合自己的期望值。




按浮动程度或浮动方式划分 1999年前有 钉住或无弹性汇率 有限弹性或有限灵活浮动 更为灵活型或高度弹性汇率（较大弹性浮动）
IMF新的汇率制度分类
汇率制度 1.无独立法定货币的汇率安排（包括货 币联盟、货币局和美元化） 2.货币局制度 3.其它传统的固定钉住制（包括管理浮 动制下的实际钉住制） 4.水平带内的钉住 5.爬行钉住 6.爬行带内的汇率安排 7.不事先公布干预方式的管理浮动