目录浙江联运环境工程股份有限公司（以下简称：联运环境） (2)联运环境基本概况 (2)发展大事件 (3)股权结构 (3)2017年年报数据分析（单位：万元） (3)简要综合评价 (5)广西升禾环保科技股份有限公司（以下简称升和环保） (7)发展大事件 (7)股权结构 (7)2017年年报数据分析（单位：万元） (8)简要综合评价 (9)重庆左岸环境服务股份有限公司（简称左岸环境） (11)发展大事件 (11)股权结构 (12)2017年年报数据分析（单位：万元） (12)简要综合评价 (13)启迪桑德2017年报简要分析 (13)一、营收和资产规模稳步增长 (13)二、环卫业务快速发展 (14)启迪桑德风险情况： (16)龙马环卫2017年报简要分析 (17)一、营收和资产规模稳步增长 (17)二、环卫业务快速发展 (18)风险情况： (19)浙江联运环境工程股份有限公司（以下简称：联运环境）联运环境基本概况成立日期：2013年2月，注册资本2500万元，注册地：浙江杭州，主营产品：环保市政工程施工、环卫运营服务、环卫信息化软、硬件研发及销售、智慧垃圾分类工程，实际控制人：王永。

实际控制人简历：王永先生，1967年10月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，工程师。

1989年7月至2001年6月任合肥矿山机器厂工程师；2001年7月至2016年4月任杭州国建经理，2001年7月至今任杭州国建董事长；2004年12月至2016年3月任安徽通途监事；2006年10月至2016年2月任浙江联道总经理，2006年10月至今任浙江联道执行董事；2008年2月至2016年4月任江苏正道总经理，2008年2月至今任江苏正道执行董事；2013年11月至2016年3月任南京典冠总经理，2013年11月至今任南京典冠执行董事；2013年12月至2016年4月任江苏润道总经理，2013年12月至今任江苏润道执行董事；2016年3月至今任联运控股执行董事；2016年3月至今任润相投资执行董事；2014年12月至今任知慧科技执行董事兼总经理；2013年2月至2016年4月任联运有限执行董事兼总经理，2016年5月至今任联运环境董事长兼总经理。

发展大事件时间事件备注2013年2月有限公司成立2014年12月子公司浙江联运知慧科技有限公司成立主营智慧环卫系统研发销售，2017年销售收入3700万元。

2016年6月注册及实缴资本由1080万元增至2500万元通过持股平台引入职工入股。

2016年9月新三板挂牌2017年6月外部引进两位高级职业经理人主管销售副总经理和董事会秘书。

股权结构2017年年报数据分析（单位：万元）盈利能力本期上年同期增减比例营业收入9,028.09 5,788.53 55.97%毛利率35.84% 29.58%归属净利润1,065.78 93.45 1,040.50%净资产收益率48.74% 5.65%销售收入及利润均有大幅度提升，主要原因是环卫信息化及垃圾分类业务增长迅速，其中智慧环卫的销售收入达3700万元，联运环境的智慧环卫系统客户遍布括盐城、泰州、武汉、合肥等城市。

其垃圾分类覆盖居民共10万户。

根据公司公告介绍，本期毛利率提升系2017 年度公司传统环卫订单比例有所下降，而智慧环卫订单的比例进一步公提升所致，通过软件及物联硬件形成的营业收入使公司整体毛利率水平上升。

可见智慧环卫系统毛利非常高。

本期销售费用617万元，较2016年增加210万元，增长54%，公司营销力度增大。

管理费用略有下降，由2016年的1414万元降至1380万元。

偿债能力本期上年同期增减比例总资产11,114.57 4,048.53 174.53%总负债7,462.72 1,455.76 412.63%资产负债率68.40% 48.67%流动比率 1.21 2.03联运环境资产负债率较高，2017年新增贷款1500万元，主要用于固定资产投入及营运资金投入，其中固定资产增加900万元，应收账款增加2300万元，应付账款增加1800万元，存货增加900万元。

营运情况本期上年同期增减比例经营性净现金流-1,271.76 -736.66 -72.64%应收账款周转率 4.35 7.57存货周转率 5.83 17.53联运环境应收账款占款较多，2017年应收账款为3264万元，主要是因为智慧环卫系统应收款比例较大。

成长情况本期上年同期增减比例总资产增长率174.53%26.46%营收增长率55.97%0.91%净利润增长率995.70%149.77%总资产的增加主要是因为外部银行借款及关联借款导致的，有息负债压力较大。

简要综合评价一、公司在环卫细分领域智慧环卫系统和垃圾分类业务取得突破性进展，一是对环卫产业商业模式创新进行了有效尝试，另一方面验证了公司战略选择的正确性。

二、公司规模体量较小，前期的研发及固定资产投入过大导致财务风险较大。

三、2017年6月公司引进分管销售的副总经理和董事会秘书，通过简历看出其具有丰富的专业从业经验，在入职联运环境之前均有优秀的从业经历。

公司在业务拓展和资本市场运作方面引进人才，足见该公司高起点的战略定位。

甘耀军先生，本科学历，现任公司销售副总经理，历任武汉可口可乐饮料有限公司高级销售经理、中联重科股份有限公司(证券代码：000157)大区经理、土方专销公司副总经理、中联重科海外非洲区域负责人、中联重科巴基斯坦子公司总经理。

郑作鹏先生，硕士学历，现任公司董事会秘书，历任深圳金鼎西山汇投资管理有限公司合伙人、浙江万马股份有限公司(证券代码：002276)董事长秘书、投资并购经理、证券事务助理。

广西升禾环保科技股份有限公司（以下简称升和环保）成立日期：2009年12月，注册资本2834万元，注册地：广西柳州市，主营产品：城市道路清扫保洁、垃圾收集、清运；环保设备的研发、销售、安装及技术咨询；机械设备、五金交电、水暖器材、电子产品、环卫车的销售室内外清洗保洁服务；物业服务；河道水面保洁；园林绿化养护；植物病虫害防治；生活垃圾、固体废弃物处置，实际控制人：全知音。

实际控制人简历：女，汉族，1964年出生，硕士研究生学历，环境治理工程师、助理经济师职称，毕业于北京大学、深圳大学工商管理专业。

2009年成立广西升禾环保科技股份有限公司并任职董事长职务至今。

曾担任柳州市日新实业有限公司总裁等职务。

发展大事件时间事件备注2009年12月有限公司成立2010年开始从事清扫保洁服务彼时公司主营环卫设备的销售。

2014年5月新三板挂牌2015年与惠普合作开发升禾环卫云系统2015年5月引入财务投资者天星资本投资金额999.6万元2017年1月完成股权激励工作股权结构公司控股股东为广西升禾投资有限公司，公司成立于2013 年8月16 日，升禾投资注册资本为2000.00 万元，其中全知音出资1500.00 万元，占注册资本75.00%，全謏闻出资500.00 万元，占注册资本25.00%。

升禾投资法定代表人为全知音，经营范围：以自有资金对外投资及投资管理，对不良资产和亏损企业收购、盘活、投资。

公司实际控制人为全知音女士2017年年报数据分析（单位：万元）盈利能力本期上年同期增减比例营业收入12,198.10 8,887.43 37.25%毛利率28.84% 26.18%归属净利润869.01 320.05 171.52%净资产收益率18.07% 9.21%营业收入较上年增长37.25%，主要原因为报告期内新增宁乡县城区道路清扫保洁项目、来安县第三轮环卫市场化保洁项目项目带来收入增长2,070万元，以及升禾智慧环卫系统普通许可转让产生的收入440.25万元。

利润有大幅提升，主要是因为：（1）贵阳项目、临桂项目运营平稳后逐步恢复到正常的毛利水平；（2）智慧环卫的许可业务贡献了营业利润的增长点；（3）专项清洁业务的开展也增加了报告期的营业利润。

偿债能力本期上年同期增减比例总资产13,316.11 10,937.30 21.75%总负债8,034.82 6,604.65 21.65%资产负债率60.34% 60.39%流动比率 1.58 2.53升禾环保资产负债率较高，主要是因为前期开发智慧环卫系统投入较大，另外环卫业务进场需要购进大量环卫设备。

营运情况本期上年同期增减比例经营性净现金流3,734.10 -1,538.37 342.73%应收账款周转率8.92 7.41存货周转率26.01 12.98运营情况较好，应收款回收较好。

成长情况本期上年同期增减比例总资产增长率21.75%30.75%营收增长率37.25%61.71%净利润增长率174.28%-48.86%销售收入增长趋稳,净利润虽然增长较快,但是净利润率7.12%仍然低于行业平均水平。

简要综合评价一、升禾环保一直重视差异化核心竞争力的打造，在业内较早的提出并投入智慧环卫系统的开发。

二、升禾环保资产负债率较高，达到60%，如果后续融资能力不能良好支撑或者利润率下降和应收账款比例上升都可能发生财务风险，进而影响企业进一步的市场拓展。

三、2017 年10 月，根据国家和住房城乡建设部关于标准化管理改革相关要求，依据《中国城市环境卫生协会标准制修订程序》和国家关于团体标准管理的有关规定，中国城市环境卫生协会标准化技术委员会组织制定了《2017-2018 年中国环境卫生协会团体标准制修订计划（第一批）》，公司负责生活垃圾收运智慧系统技术规定的主编工作。

重庆左岸环境服务股份有限公司（简称左岸环境）成立日期：有限2004年12月，股份2016年12月，注册资本1510万元，注册地：重庆北部新区，主营产品：环卫清扫服务、绿化养护服务，实际控制人：罗玉林。

实际控制人简历：罗玉林先生，，1972 年5 月出生，中国国籍，无外境永久居留权，大学本科学历，工程师。

1995 年7月至2005 年9 月，就职于西南航空公司重庆分公司，历任飞机维修厂工程师、信息技术中心工程师、信息技术中心副主任；2004 年12 月至2016 年11 月27 日，任重庆左岸园林景观工程有限公司总经理职务；2016 年11 月27 日至今，担任左岸环境总经理、董事长。

发展大事件时间事件备注2004年12月有限公司成立2008年5月子公司重庆高域景观设计有限公司成立2016年9月已将该公司股权全部转出。

2016年8月实控人成立重庆乐峰商务咨询合伙企业和重庆源石企业管理合伙企业作为员工持股平台2017年8月新三板挂牌股权结构2017年年报数据分析（单位：万元）盈利能力本期上年同期增减比例营业收入12,559.16 10,402.17 20.74%毛利率30.41% 26.34%归属净利润1,969.63 1,147.85 71.59%净资产收益率33.95% 26.35%销售收入、毛利率及净利润均有提升，本期环卫清洁的销售收入8253.72万，绿化养护销售收入4217.00万元。