Selling at a Discount（贴水）
远期汇率低于即期汇率
用即期汇率1美元比30天远期汇率可以买到更少的 日元
在间接标价法（1本币=n外币）下，外汇贴水意味 着外汇在远期升值。
– Spot Rate:
$1 = Y120
– 30 days Forward: $1 = Y110
掉期应用
苹果公司在美国装配手提电脑，而显示屏是日本制造的。 苹果公司同时又将部分装配好的手提电脑出口到日本。因 此，同许多其他公司一样，苹果公司对日本的交易有买也 卖。假设苹果公司今天需要把1 00万美元换成日元支付给 手提电脑显示屏供应商。苹果公司也知道在90天后购买电 脑成品的日本进口商将支付1. 2亿日元给它。它也想将这 些日元在美国换成美元使用。设当天即期汇率为1美元＝ 120日元，90天的远期汇率为l美元= 110日元。苹果公司 将100万美元出售给银行换回1.2亿日元，这样就可以支付 给日本供应商。同时，苹果公司也同银行进行90天的远期 交易，将1. 2亿日元换成美元。
• Foreign Exchange Market外汇市场 – 是将一个国家的货币转换成另一个国家的货 币的市场。 Exchange Rate汇率 – 是一种货币转换成另一种货币的比率。 Foreign Exchange Risk外汇风险 – 汇率变化所造成的风险。
外汇市场的角色
• 外汇市场是一个银行、经纪人和外汇交易 商之间通过电子信息系统连接起来的全球 网络。
• 一家从日本进口笔记本电脑的美国公司知道在到货后30天 内必须向日本供应商支付日元。公司将为每台笔记本电脑 向日本供应商支付20万日元；当前的即期汇率是l 美元＝ 120日元。按照该汇率，每台电脑得花费1 667美元(1 667 =200 000/120)。进口商知道货到当天可以以每台2 000美元的价格出售，从而每台可以获毛利333美元（2 000-1 667）。然而进口商要等到电脑出售后才有资金支 付给日本供应商。如果在以后30天内美元出乎意料对日元 贬值，如1美元＝95日元，进口商每台仍要付20万日元， 按美元计算，相当于每台电脑为2 105美元，高于其在美 国销售电脑的价格。美元兑日元的汇率从1美元＝120日元 下跌到1美元＝95日元，使一笔有利可图的交易变得无利 可图。
• 必须用外币支付外国公司产品或服务时要利用外汇市场 • 企业有多余的款项想在货币市场作短期投资时 • 进行FDI时 • 货币投机(Speculation)也是利用外汇市场的一个方面
外汇工具
• 即期交易(spot transaction)：指即期外汇买卖的汇率。即 外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行 交割所使用的汇率。即期汇率是由当场交货时货币的供求 关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别 标明远期汇率以外，一般指即期汇率。
远期汇率Forward Exchange Rates
Selling at a Premium（升水）
远期汇率高于即期汇率
用即期汇率1美元比30天远期汇率可以买到更 多的日元
– Spot Rate:
$1 = Y120
– 30 days Forward: $1 = Y130
远期汇率Forward Exchange Rates
• 这样，在90天后苹果公司可以收到109万美 元（1. 2亿日元/110=109万美元）。由于日 元在90天远期交易市场上是升水，所以苹
果公司比它开始时获取了更多美元（虽然
也可能出现相反的情况）。掉期（货币互
换）交易在某一重要方面就如同一般常规
的远期交易：它使苹果电脑公司避免了外
汇风险。通过掉期（货币互换）苹果电脑 公司当天就知道付出的1. 2亿日元90天后收 回时将换成109万美元。源自伦敦作为主要交易中心的原因
历史： 第一个主要的工业贸易国的首都 地理位置：处于东京、新加坡和纽约之间的一个中心位
置 • 美元发挥着重要作用
– 世界外汇交易的89%涉及到了美元 • 它是很多资本市场上的投资货币 • 它是很多央行的储备货币 • 它是很多国际商品市场的交易货币 • 它是很多合同的发票货币 • 它被货币当局用于在市场上影响其本国汇率的干预货币
对国际商务的启示
• 国际企业在贸易和投资上的盈利性会受到 汇率的影响
• 国际企业必须了解决定汇率的因素，因此 就应仔细观察那些看来能预测长期汇率变 化的基本面（货币供应增长速度、通胀率 、名义利率）
• 国际企业需要探索其他机制来促进不涉及 货币兑换的贸易和投资
• 汇率的两种标价方法：
– 以美元来表示外币的价格（直接标价或美元标 价），如1元=0.1465美元
– 以外币来表示美元的价格（简接标价），如1 美元=6.826元(09-5-18)
外汇工具
• 换汇交易(FX swap)：也称掉期交易。指按 两个不同的计值日期同时买进和卖出一定 数量的外汇。以便在一个限定的时期内把 一种货币换成另一种货币从而避免外汇风 险。掉期可以再国际企业与银行之间、不 同的银行之间，以及政府之间进行，
• 远期交易(outright forwards)：是交易双方达成外汇买卖协 议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率 。 远期汇率到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、 金额进行交割。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于 外汇购买者对外汇资金需在的时间不同，以及为了避免外 汇风险而引进的。远期汇率分别以30天、90天和180天报 价。
• 参与者 • 提供服务 • 参与业务
外汇市场的主要特点
外汇市场由两大部分组成： 1、场外市场（over-the-counter, OTC）：由
商业银行、投资银行及其他金融机构组成 ，大多数外汇交易活动在场外市场进行。 2、场内市场（exchange-traded market,）： 由证券交易市场组成，如芝加哥和费城证 券交易所、纳斯达克交易所和纽约证券交 易所。外汇期货和期权等外汇工具在那里 交易。
外汇市场的作用
• 将一个国家的货币转换成另一个国家的货币。 • 针对外汇风险提供一定的保障。 • 65% 远期外汇 • 35% 即期外汇
国际企业利用外汇市场的几个方面
• 一家公司出口所收回的货款，公司从国外投资所获得的 收益，或是从与国外签订的技术转让协议中获得的可能 是外币形式的收益。在本国使用这些款项就必须转换成 本币。
国际商务环境分析
2014-2015-2
第九章全球外汇市场
• 学习目标 • 了解外汇交易的基础知识 • 了解外汇市场的特点及政府跨国界外汇交易的
监管 • 解释外汇资本市场如何运作 • 审查不同机构的外汇交易运作 • 理解企业为何在外汇资本市场运作
9.1基本术语
• 外汇：本币以其它国家或一组国家的货币单位 来衡量的价值
对外汇风险的保障
Hedging套期保值 投资者或借贷者利用即期外汇市场或远期 外汇市场其中之一谋取较高报酬和规避降 低汇率变动风险的一种外汇操作，也就是 在即期外汇市场买入或卖出某一数量的外 汇，而同时在远期外汇市场卖出或买入同 等数量的同一外汇。其目的在于使外汇不
受价格波动而蒙受损失。
即期汇率变动带来的商务问题