•重组后续工作完成后，06年企业生产步入正轨 •更换主营业务方向后，毛利率由23.65%跃至60%左右 •销售收入、净利润保持连续增长
学习改变命运,知 识创造未来
三精制药财务分析报告
利润表垂直分析
项目 销售收入 销售成本 销售毛利
管理与营业 费用
2004年 39057 100% 29942 76.66% 9115 23.34%
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学习改变命运,知 识创造未来
2021年3月3日星期三
报告结构
•公司背景
•三精制药
•企业前景
•企业战略
学习改变命运,知 识创造未来
•财务状况
三精制药财务分析报告
公司背景
v 2004年进行资产重组，实现“借壳上市” v 2005年完成了后序重组，置出水泥资产，换入
药业股权，实现了母子公司合并 v 2005年9月正式更名为哈药集团三精制药股份有
主营业务增长率05年27.55%，06年达到147.31%，07年态势平稳，主营业务收入较上 年仅增长了11674万元，增长率为9.48% 相应的销售毛利增长率为05年222.74%，06年146.38%，07年9.09%。 三精制药净利润增长趋势相比销售收入和销售毛利明显较缓。05~06年间销售收入增 长率146.3%，但是净利润仅为9.85%。
•1÷（1–45.81%） •1÷（1–42.44%） •1÷（1–40.27%）
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➢净资产收益率基本稳定 ➢负债比例降低导致权益乘子减少 ➢资产周转速度明显提高 ➢销售利润率经历了05年的高水平后，06、07年增幅放缓，趋于稳定
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资产负债表
项目 货币资金 应收账款 应收票据 其他应收款
5885
64771 9024 48230 51836 100066 173861
06年增长率 ---
15.73% 28.13%
220.71%
23.35% -43.10%
3.63% 50.92% 23.71% 16.48%
07年 0
9071 50897
11132
75475 1991 41425 73482 114907 192374
税息前收益
利息费用 税前收益
所得税 净利润
2707
808 1899
15 2930
6.93% 15971 32.06% 27254 22.12% 25355 18.80%
2.07% 7.50%
296 15675 1627 19441
0.59% 39.02%
455 26799 2874 21355
0.37% 17.33%
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应收账款
•０６年增长率 １０７．７３％ •０７年增长率 １５６．５３％
•０６年增长率 ８９．５３％ •０７年增长率 ３．１３％
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✓加强收款力度 ✓运用票据结算 ✓优化供应链 • 增加回款保 证 ✓产业链延伸
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限公司 v 三精制药是一家多品种、多剂型的大型综合性制
药企业 v 特色产品有三精葡萄糖酸锌、葡萄糖酸钙口服液
、双黄连口服液
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企业战略
强化品牌
广拓渠道
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财务状况分析目录
•杜邦分析
•
• 比率分析 •财务状况
•三精存货周转率变动分析
2005年 9769
20400
2006年 10178
50723
增长率 4.19%
148.64%
2007年 16539
55806
增长率 62.50%
10.02%
•２００ ５
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•２００ ６
• 销售规模扩张
•销售成本上升
•存货流转速度加 快
•２００ ７
•存货增幅62.5% •库存商品增幅48.6% •销售增幅仅9.5%
06年 25041 16027 18759 14460 10178 88433 32218 56522 8936 47586 2077 49663 3546 173861
06年增长率 158.77% 19.05% 279.20% -46.76%
4.19% 28.23% 12.12% 33.38% 5.41% 40.37% -85.19% 3.64% -2.64% 16.48%
07年 40985 6837 24471 20833 16539 111853 20647 －－－ －－－ 50358 1365 51723 4394 192374
07年增长率 63.67% -57.34% 30.45% 44.07% 62.50% 26.48% -35.91% －－－ －－－ 5.83% -34.28% 4.15% 23.91% 10.65%
•三精的管理与营业费用是否过高？长此以往是否会削弱企业的盈利能力
？
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利润表—成本和费用（续）
销售费用 管理费用 营业成本 其他
•横向比较：两家企业两年来成本、费用比重基本持平
•纵向比较：成本、费用占收入比重接近
•医药行业特点
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负债和所有者权益（续）
资产负债率稳中有升 流动负债增加主要源于一年内到期长期负债激增 长期负债减少明显，筹资活动的现金净流量为负
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权益与筹资活动现金流量
项目
借款所收到的现金
偿还债务所支付的现金 分配股利利润或偿付利息所
支付的现金 筹资活动产生的现金净流量
项目
货币 资金 销售 收入
06年增 长率
158.77%
147.31%
07年增 长率
63.67%
9.48%
➢销售增长充盈了货币资金
➢07年两者增长不匹配
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货币资金（续）
07年公司投资收益和收回投资收到的货币资金分别是5004万元、 5001万元
在扣除这两项现金流入后，三精07年货币资金增幅明显缩水
企业管理、营业费用高
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净利润与经营活动现金流量
存货
项目 三精制药 江中制药
2005年 2.088238
4.2101
2006年 4.983592
4.7915
06年增长 率
138.65%
13.81%
2007年 3.374206
3.9145
07年增长 率
-32.29%
-18.30%
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存货（续）
项目 存货 销售成本
07年增长率 -100.00% -18.68%
4.56%
89.16%
16.53% -77.94% -14.11% 41.76% 14.83% 10.65%
负债总规模下降 流动负债20%左右增幅，长期负债急剧下降 所有者权益总额保持10%以上增速 权益结构向减少负债方向倾斜
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存货 流动资产合计
长期投资 固定资产 减：累计折旧 固定资产净值 在建工程 固定资产合计 无形资产 资产总计
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05年 9677 13462 4947 27159 9769 68962 28735 42377 8477 33900 14020 47920 3642 149258
15971 296
15675 1627 19441
489.99%
-63.37%
725.43% 10746.67
% 563.52%
27254 455
26799 2874 21355
70.65% 53.72% 70.97% 76.64% 9.85%
25355 661
24694 2830 25933
-6.97% 45.27% -7.85% -1.53% 21.44%
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利润表—销售利润率
•毛利率高达60%，相应的利润率却不到20%，巨大落差原因何在 ？
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•管理与营业费用逐年攀升，0三7精年制占药财到务收分析入报四告 成
利润表—成本与费用
✓江中制药进入医药行业多年，成本与费用水平稳定 ✓三精新转换主营方向，扩大业务需投入大量人力、物力、财力 ✓三精制药与江中制药销售规模上的差距也导致两者成本、费用的巨大差异
07年增长 率
49818 27.55% 123204 147.31% 134878 9.48%
20400 -31.87% 50723 148.64% 55806 10.02%
29418 222.74% 72481 146.38% 79072 9.09%
13447 109.85% 45227 236.34% 53717 18.77%
19471
28.23%
23420
26.48%
长期投资
-33197
-53.60%
3483
12.12%
-11571-35Βιβλιοθήκη 91%固定资产净值 33441
7285.62%
13686
40.37%
2772
5.83%
无形资产
3411
1476.62%
-96
-2.64%
848
23.91%
资产总计