资本预算、资本结构与股利政策
财务学的10个公理 (axioms）
• The risk-return trade-off: we won’t take on additional
risk unless we expect to be compensated with additional return.
微观经济学
FINAN.REPROT
计量经济学
信息经济学
FINAN. ECON.
组织管理 学
FINAN. MANA
Finance
financial economics public finance
financial market international finance
investment financial engineering ห้องสมุดไป่ตู้orporate finance
• The curse of competitive markets —why it’s hard to find
exceptionally profitable projects.
• Efficient capital markets---the markets are quick and the
“金融危机”下财务基本理论的“危机”
• 亚当斯密（看不见的手） • 市场有效 • 预算软约束 • 理性行为 • 信息对称 • 市值主导（MTM) • 证券市场主导 • 金融创新 与金融工具 • 杠杆化
• 凯恩斯（看得见的手） • 市场失灵 • 预算约束 • 非理性行为 • 信息不对称 • 内涵价值 • 商品市场 • 商业模式与经营战略 • 去杠杆化
Usefulness ?
Enjoying?
Advance Financial Management
Structural Thoughtway
Critical Analysis
第一章 高级财务管理概述
一、高级财务管理理论框架
财务学 企业财务学 理财学 公司理财学 财务管理学 管理财务学 应用公司理财 财务管理分析
《 高 级 财 务 管 理》
100 第一 二 三 四季度
1、 Hi ! Nice To Meet You .
2 、 I say …..
讲 授 内容 1、 高级财务管理概论 2、 以价值为基础的财务管理 3、 公司财务治理 4、 财务战略管理 5、 全面预算管理 6、 集团财务控制 7、 投资银行业务与财务
prices are right.
• The agency problem —managers won’t work for the owners
unless it’s in their best interest.
• Taxes bias business decisions.
• All risk is not equal —some risk can be diversified
转移定价与业绩评价
内部控制体系 风险预警与风险控制 信息鉴证与制度审计
高级财务管理的三大基点：
产权（控制权） 战略（定位与决策） 监控（激励与约束）
产权
战略
投资 融资 股利分配
监控
财务管理是企业管理的中心
产权管理
高
级
财
务
管
财务战略
理
财务控制
重组、并购与资本经营财务 治理结构下财务分层管 理
公司战略的财务评估（VBM，BSC) 产业选择、投资战略与资本预算 融资与股利分配战略 组织、流程与财务体制
Textbook： 《高级财务管理学》
My Teaching:
* I AND YOU ≠ I FOR YOU
* Enjoying , Discussion, Performance
＊ Your Focus:
Ideas?
Advance Financial Management
institutions ?
财务学理论基础 财务学基础理论
财务学 核心理论
财务学核心内容 财务学思维范式 （核心理念）
数学、经济学、管理学、心理学等
代理理论、 有效市场假说、 理性经济人、 对称信息理论
①NPV 与现值可加性原理； ②CAPM； ③马科维茨的资产组合理论；④以MM 理论为代表的资本结构理论 ； ⑤布莱克 和斯科斯尔的期权定价模型； ⑥行为金 融（财务）理论。
I am lost because I worry and confuse on corporate finance!
股东会
董事长
董事会
监事会
CFO
CEO
COO,CIO,CTO,CSO, CMO,CLO,CHO
TANG’S CFO的角色定位：三位一体观
财务分析师（策划师） CFA,CFP
CFO 注册会计师
计划与全面预算 管理报告、财务预警、风控 财务制度（资金集中、授权、CFO制度） 财务业绩管理（KPI，EVA,CVA)
away,and some cannot.
• Ethical behavior is doing the right thing,and ethical dilemmas are everywhere in finance.
西方财务学的主要成就： ①NPV 与现值可加性原理 ②Fama的市场有效性假设（EMH) ③夏普的CAPM ④以MM理论为代表的资本结构理论 ⑤马科维茨的资产组合理论 ⑥罗斯（Stephen Ross)的APT ⑦布莱克和斯科斯尔的期权定价模型 ⑧ Thaler 和 Fuller的行为金融（财务）理论 （认知偏差和期望理论）
管理会计师
CPA
CMA
CFO
CFA
谋士
CMA
医士
CPA
卫士
理财职责
CFA
管理控制职责
CMA
监督职责
CPA
财务分析：①基于报表的；②基于战略的；③基于价值的
财务规划：①关注战略的制定，决策优化；②财务资源配置； ③关键成功因素；④经营过程的价值链设计。
财务预测
战略评估、经营预算、资本预算 责任与组织体系，现金与成本控制；信息披露与管理报告
• The time value of money: a dollar received today is worth
more than a dollar received in the future.
• Cash—not profits– is king.
• Incremental cash flows ---it’s only what changes the counts.